利润增速超50%、近千万用户：嘉立创带着什么底牌上市？

撰文：滕霄

编审：叩叩财经编辑部

2026年8月4日，深圳嘉立创科技集团股份有限公司（001232.SZ）（下称“嘉立创”）正式登陆深交所主板，这家发轫于 2006 年的“独角兽”企业，经过近二十年的发展，如今已悄然长成了一条年营收过百亿、净利润 13 亿的"硬科技"公司，它的上市，是 A 股资本市场对"产业互联网+硬件制造"模式的一次正名，也可能是 2026 年下半年最具产业穿透力的新股之一。

“公司是业内具有行业变革意义的电子产业基础设施综合服务提供商”，在华金证券最新披露的一份研究报告中这样定义嘉立创。

公开信息显示，嘉立创以PCB制造起家，通过自建的下单网站和自有的生产仓储基地，逐步将业务延伸至电子元器件购销、PCBA装联、EDA/CAM工业软件乃至3D打印和CNC精密加工，形成了覆盖"设计—打板—买料—贴片—结构件"的全链路在线平台。

截至2025年末，公司已取得26项发明专利、161项实用新型专利、293项软件著作权，平台注册用户达959.16万，年度付费用户超130万，全年处理订单2108.18万笔，服务覆盖180多个国家和地区。

嘉立创的诞生与一个长期被行业忽视的角落有关——电子工程师群体的"小批量、定制化"硬件采购需求。

在中国电子产业最疯狂的那些年里，这个需求为什么没人做？

答案很简单，因为太碎、太杂、太不赚钱。一个硬件工程师在打样板阶段，需要的可能只是一块 5×5cm的PCB，可能只是 10颗特殊的阻容感元器件，可能只想要50片PCBA代工贴片。这种订单放到富士康、比亚迪电子等传统大厂——对不起，人家起步就是 5K、10K，根本看不上。

但嘉立创看到了另一种可能：如果把全国几十万、几百万电子工程师的零散需求聚拢起来，用互联网的方式在线接单、用数字化的方式拼板生产、用产业化的方式集中采购元器件——这条"长尾曲线"能不能跑通？

二十年后的今天，嘉立创将答案写在了IPO的招股书里。

1）业绩加速与一体化协同

在过去的三年中，嘉立创的经营态势可谓可圈可点。

据嘉立创披露的招股说明书，2023年至2025年中，其营业收入分别达到了67.26亿、79.68亿和102.3亿，年复合增长率达到23.3%，对应的扣非净利润也从初期的6.58亿一路增长至12.28亿。

时间进入2026年，嘉立创营收和利润同增的势头还在进一步提速。

从最新经审阅的2026年一季度财务数据来看，嘉立创当季实现营收30.29亿元，同比增长45.29%，归母净利润3.76亿元，同比增长51.71%，扣非归母净利润3.54亿元，同比增长55.17%，三项核心指标的增速均又较2025年全年水平大幅抬升。

正因为在2026年一季度中超预期的表现，嘉立创又据此上调了2026年上半年业绩预计：预计实现营收62亿至72亿元，同比增长33.22%至54.71%。归母净利润预计9亿至10.5亿元，同比增长51.59%至76.85%，扣非归母净利润预计9亿至10.5亿元，同比增长64.53%至91.95%。

这也意味着，仅2026年上半年，嘉立创的利润指引中枢就已接近2025年全年利润的75%。

值得注意的是，下半年通常是电子行业传统旺季，若需求端继续走强，嘉立创2026年全年业绩释放的节奏可能还会快于上半年。

近年来，行业景气度的持续攀升，为嘉立创此后数年业绩的持续性提供了有利的外部“土壤”环境。

AI硬件、具身智能、商业航天等新兴领域正在持续释放小批量研发试制需求，这与嘉立创聚焦产品研发及硬件创新场景的核心能力高度契合。

而支撑业绩提速的内部核心驱动力，则是嘉立创围绕电子硬件产业链构建的一体化业务闭环。

由于PCB是电子元器件的载体，电子装联则是实现电子元器件在PCB上装配和电气连通的重要过程，三类需求相伴而生，在过去多年中，嘉立创凭借“PCB+电子元器件+电子装联”三大业务的垂直一体化布局，充分发挥电子产业链核心部件之间的高度协同效应，为客户在样品试制、小批量生产过程中提供“一站式、定制化、高效率、高品质”的综合产品与服务，进一步增强客户黏性和自身市场竞争力。

2025年，PCB业务实现营收38.84亿元，同比增长15.55%，其中多层板收入增量占PCB整体收入增量的55.17%，产品结构持续向高端化迁移。电子元器件业务（立创商城）则实现营收36.51亿元，同比增长29.39%，SKU扩充至76万以上，合作供应商达750家。PCBA电子装联业务实现营收17.89亿元，同比增长49.68%，全年交付超140万单，最快15小时出货，是增速最快的板块。

三大业务之间的协同效应已经可以被量化。2025年，PCBA业务带动实现PCB收入4.69亿元，较上年增长1.51亿元，对PCB业务收入增长的贡献比例达28.95%——"PCB+元器件+PCBA"的一体化闭环正在持续推高客单价和客户粘性。

2026年上半年，PCBA业务营收预计同比增长超过40%，协同效应仍在放大。三大板块之间的增长已经不再是简单的加法关系，而是进入了相互驱动的乘数阶段。

2）平台壁垒与稀缺性

嘉立创通过自建下单网站，将日均超4万份个性化打样订单按工艺参数重新编排、合并拼板、集中生产，把单次PCB打样成本从传统的千元级压低到几十元，最快12小时出货。

在此基础上，服务链条延伸至元器件分销、PCBA装联、EDA/CAM工业软件乃至机械制造服务，形成了一站式在线平台。

嘉立创EDA软件全球注册用户突破658万，设计项目超5200万个，旗下立创开源平台已孵化超3万个开源项目。客户涵盖众多领域知名企业及累计超千所国内外高校和科研机构。

招股书披露的标杆案例包括"朱雀三号"商业火箭航电系统、深中通道工控系统等，自变量机器人借助嘉立创的电路印制和结构验证服务实现了"一周迭代4次"。这类高频试制需求正是平台价值的集中体现。

这种用户规模和订单密度构成了难以被快速复制的平台壁垒。

传统PCB企业如兴森科技、深南电路面向的客户结构和订单形态不同，电子元器件分销企业如云汉芯城体量较小且不具备制造能力，嘉立创在A股缺乏完全对标的可比公司，其估值逻辑更接近平台型公司而非纯制造企业。

在核心业务之外，嘉立创的增长维度正在拓宽——基于成熟的产业互联网运营经验，公司进一步布局CNC制造、3D打印、FA等“客户同源”的机械产业链相关业务，拟打造第二增长曲线，而这也是被业界视为的又一大亮点。

微电子与信息技术持续向机械行业渗透，并与传统机械技术深度融合，带动自动控制、传感测试技术迭代升级;在此背景下，机电一体化技术应用边界不断拓宽，在智能制造、车载控制、消费电子、精密医疗等领域催生大量高价值创新场景。

受行业趋势带动，嘉立创服务的电子产业链客户需求已逐步从原有的电子产品延伸至机械部件。

据早前嘉立创在IPO审核过程中回复监管层的有关问询函时披露，在2024年、2025年公司机械产业链业务分别合计实现收入2.29亿元和4.33亿元，对应同比增长122.07%和89.29%，顺利实现同源客户引流转化，该业务亦成为公司业绩新增长极。

从客户体量观察，2025年公司3D打印、CNC和FA业务线年度付费客户数量分别为21.83万个、5.37万个和6.25万个;对比PCB和电子元器件业务数十万规模的客户基数，当前机械板块来自原有电子客户的渗透率仍相对偏低，后续市场拓展空间充足，业务间的良好协同为机械产业链业务的发展奠定了坚实的基础，而该赛道平台化服务企业稀缺，嘉立创已建成同步轮、导向轴全自动柔性生产线，先发优势明显。

通过本次IPO，嘉立创募集资金净额约44.48亿元，五大募投项目投资总额合计42亿元：高多层PCB产线12亿元、PCBA智能产线11.5亿元、智能元器件中心及产品线扩充7.4亿元、机械产业链产线6.3亿元、研发中心及信息化升级4.8亿元，覆盖核心业务产能扩张和新业务战略布局。据招股书测算，上述募投项目达产后预计每年可新增净利润不低于5.29亿元。

在产能端，公司已在深圳、珠海、吉安、淮安等地建立占地约百万平方米的五大现代化数字生产基地和两大智能电子元器件仓储基地。3D打印设备总数突破1300台，CNC机械智造全自动黑灯车间已落成，立创商城珠海新仓已投入使用并配置百万级库位。

综合来看，50%以上的利润增速、持续放大的一体化协同效应、近千万用户沉淀的平台壁垒，以及机械产业链和海外市场提供的增量空间，构成了多重增长驱动力的叠加，嘉立创的成长故事未来更可期。