新股首日的换手率高好还是低好？

下面的问答，摘自我的两个社区“思想钢印知识星球”和“钢大的财富新思维圈子”，都是我挑选出来有共性价值的问题，回答不仅仅是针对问题本身，也会上升到方法论的角度。这些内容非常有价值，我会定期挑选一些公开，如果你也有问题想问我，可以加入这两个社群。

知识星球主要是A股，财富新思维圈子主要是美港股（具体介绍和加入方法见文末）。

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AI的C端收费模式能不能跑通？

问：今天充了一个豆包的年卡会员，充之前对比了下免费版和千问，豆包专家版确实还是更好用。不知道这算不算知微见著，如果端侧的模型收费能够跑通，等于让AI基建直接无缝过渡到了应用（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：目前产业界普遍不看好C端的商业模式。豆包模型能力再强，用户体验再好，能强过OpenAI吗？OpenAI占据了美国2C市场一半以上的份额，美国人付费习惯又很好，可到现在也没有跑通C端的商业模式，转头又去强攻coding和2B的市场。

归根到底，AI是创造知识的生产力工具，价值天生在生产力创造这一端，2C是消费，其价值判断偏便捷、享受和娱乐。还有，AI目前还没有规模效应，也不符合C端的商业模式的要求。

目前竞争的焦点是AI coding与办公赛道，都是2B的。腾讯将原“腾讯龙虾”产品并入云产品六部，加强work buddy产品的资源倾斜；阿里将qoder work、悟空、MuleRun等三个企业级应用合并为千问办公，提升千问品牌知名度。

创业公司方面，Kimi已推出kim code等coding产品，智谱推出z code，DeepSeek也将推出相关后台产品，赛道参与者持续增加。

2

AI眼镜今年有没有机会？

问：想请教老师关于ai眼镜行业的变化情况，2026年ai眼镜行业是否有望迎来量产的大年？具体哪个公司的ai眼镜更容易跑赢市场，其相关产业链，主要要跟踪哪些标的？如果2026年ai眼镜仍然不能有突破性的进展，是主要受困于哪个技术环节？谢谢（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：2026年大概率是无显示AI眼镜率先进入量产大年，重AR眼镜仍处于爬坡期，中国市场预测多集中在350万-500万台。这个行业全球范围内仍然要看Meta，中国市场目前是小米、阿里、华为在无显示与轻量化生态眼镜上领先。

但AI眼镜今年很难有突破性进展，限制环节并不是一两个核心环节，而是无法把产品做到接近普通眼镜的重量、接近日用设备的续航、接近手机级的交互流畅度，以及找到用户愿意每天佩戴的高频场景。

对于这一类消费电子，不要一厢情愿，它的发展是非线性的，有突破就有大空间，没有突破可能几年都没有任何突破，不会说是慢慢增长就自然变成一个爆品。你可以关注苹果，它什么时候能爆出来，AI眼镜才有可能成为主流产品。

3

新股首日的换手率高好还是低好？

问：如果换手率过低，应该是“定价过高，没有投机资金介入，散户惜售”吧？（问题选自“思想钢印知识星球”）

答：大部分新股（长鑫这种除外）的主要模式是散户卖给炒作机构，由炒作机构快速收集筹码，能炒就炒一把，发现炒不动就在震荡中一路阴跌再派发给“逢低买入”的散户。

这种模式跟换手率有什么关系呢？新股首日有一部分资金是无脑卖出的，另一部分散户要看涨幅，涨幅越高越有可能卖出，所以新股定价是由炒作机构决定的，机构看好炒作潜力，就必须高价扫货，卖的散户就多。所以首日换手率高的新股，日后被炒作的概率更高，只是炒作不一定能成功。

当然，长鑫是一个例外，有很多中长线机构和指增机构提前买入，不完全是炒作机构。

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“多科技巨头空苹果”是什么策略？

问：钢大，请问为什么投资者做多超大云厂商，要选苹果作为融资性龙头标的呢，这些人有沟通约好吗，苹果和超大云厂商有什么非此即彼的涨跌关系吗？）（问题选自“钢大的财富新思维圈子”）

答：并非所有人都是如此对冲，但这确实是一个策略。所谓多空对冲策略就是只赚策略本身的钱，通过多空对冲回避大盘的涨跌。

这个策略主要是因为苹果相对于其他CSP厂商，资本开支很谨慎，这样，科技巨头之间就形成了两套不同的投资逻辑，一个是高资本开支高AI营收增长，另一个是低资本开支利润稳健，如果你强烈看好前者，又是一个多空对冲策略产品，那就会在“做多CSP厂商的同时，做空苹果”，避免大盘下跌风险的同时赚取策略本身的钱。反之也是一样的道理，就形成了一对基于看空或者看多资本开支的多空对冲组合。

这两个社群的区别：

1、知识星球的内容定位A股；财富新思维圈子的内容以全球大类资产配置为主，偏重于美股；

2、知识星球建在“知识星球”APP上，财富新思维圈子的形式是微信小程序，有第三方运营的微信群；

3、知识星球以大盘和行业分析为主，不分析和推荐任何个股；财富新思维圈子的内容偏宏观，有全球ETF配置建议，也不分析和推荐任何个股。

加入思想钢印知识星球”（A股为主）：

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加入“钢大的财富新思维圈子”（美港股为主）：

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