湖南
本轮AI+半导体牛市的“A股带头大哥”——中际旭创，面临着新的不确定性。
之所以说中际旭创是“带头大哥”，主要原因是：
1、在算力中心重要的光模块环节，中际旭创做到了世界第一。这是中国（内地）在AI各赛道中最领先的领域。
2、股价涨幅惊人，去年4月至今最大涨幅16倍。很多人认为中际旭创是A股第一个市值破万亿的AI 算力硬件股（其实是工业富联）。
3、业绩亮眼，今年在A股AI相关公司里净利润仅次于长鑫科技、工业富联。
机构预估中际旭创2026年到2028年归母净利润均值分别为308亿元、548亿和779亿元。乐观的认为2028年可能超过1000亿。
但是，美国突然掀桌子了！
特朗普政府正在酝酿政策，拟限制美国企业采购中国企业生产的光模块，可能涵盖在海外生产的产品。
美国为何这么狠？因为中国企业在“AI 高速数通光模块”领域，全球市占率已经达到了65%到70%。中际旭创和新易盛分别位居全球第一和第二。
美国感到了危机。在中美高科技脱钩的背景下，美国也要搞“国产替代”。
最近几天，中际旭创、新易盛在美国的几个潜在竞争对手，比如AAOI（应用光电）、Lumentum（朗美通）、Coherent（高意）等股价均大涨。应用光电公布的扩产速度，明显超过了市场预期。
中际旭创境外总收入占比超过9成，来自美国的大约6成，公司主要客户包括英伟达、谷歌、微软、Meta、亚马逊等。
一旦美国“闭关自守”，中际旭创未来增长天花板将显著降低。如果美国要求盟友使用美国产品，影响更大。
发达国家受限，去开拓新兴市场呢？
当然可以。但新兴市场支付能力低，算力基础设施投资规模有限。中国国内市场规模不小，但如果发达国家市场萎缩，还是会影响市场对公司未来的定价。
这就产生了一个投资悖论：中企要做大，就必须出海；出海成果太大，美国就会限制。
腾讯、宁德时代为什么很难成为2万亿美元、3万亿美元市值的公司，而英伟达、微软、谷歌、亚马逊可以？跟美国的脱钩、打压政策有很大关系。
美国科技巨头在美国军事、金融霸权的护送下，鲸吞全球利润最丰厚的市场，同时限制中国企业染指这些领域。所以美国科技巨头增长空间大，市值自然不断抬升。
当中企做到相当规模，在海外市占率较高的时候，往往会遭遇美国打压。进入全球市占率、利润、市值的横盘期。
光模块是这轮A股科技牛市的旗手，它的“政策面”生变，将给市场带来新的不确定性。
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