美国财长救日元的四大原因：索取政治经济回报，还想剑指霍尔木兹海峡

• 贝森特介入日元暴跌，核心是向东京索取回报，且这次干预被指注定失败。
• 日本央行收紧过慢、利差仍在，日元承压未改，东京债务风险也在上升。
• 日本持有近1.2万亿美元美债，华盛顿担心市场动荡外溢至31万亿美元国债市场。
• 财政部正借救助盟友收买支持，日元操作也被视为拉拢东京的地缘工具。
• 华盛顿还想借日本重返霍尔木兹海峡，但高市早苗政府至今拒绝参与。

从日本央行的政策到霍尔木兹海峡的问题，华盛顿总是希望有所回报。

美国财政部长斯科特·贝森特终于对日元暴跌表态，然而人们关心的并非他的行动方式，而是他为何选择此时出手。

自上周以来，美日联合干预——这是自1998年以来的首次——引发了评论员们的热议。他们热衷于分析这次干预的运作机制，并将曾任对冲基金经理的贝森特誉为市场择时的天才。这背后究竟是精心策划的伎俩，还是特朗普时代的新丑闻？追溯贝森特的职业生涯，他曾在上世纪90年代末为乔治·索罗斯工作，当时马来西亚指责这位亿万富翁导致货币暴跌。更早时，他还参与了做空英镑的交易，导致英格兰银行陷入困境。

这些都是无关紧要的自说自话。搜索“罗伯特·鲁宾”和“1998”，会发现大量类似的市场操纵言论。《时代》杂志甚至曾在一篇热情洋溢的封面报道《拯救世界委员会》中将鲁宾及其同僚奉为标杆，但如今看来却显得荒谬。

真正重要的是，是什么力量吸引了贝森特的注意，以及华盛顿希望从首相高市早苗及其执政的自民党那里获取什么。

贝森特采取行动的原因有四点，这些原因也预示着这次干预注定失败。

第一，日本央行的缓慢退出策略。贝森特毫不掩饰华盛顿对日本央行缓慢收紧货币政策的不满，敦促日本央行行长上田一夫加快利率正常化，并向高市早苗施压，要求彻底废除实施了27年的反通缩政策。然而，日本央行依旧按兵不动。

日本央行的缓慢政策调整、高市早苗的经济计划可能加剧东京不断膨胀的公共债务，加上美联储的利率差异，都会继续给日元带来下行压力。贝森特选择抛售欧元而非美元来换取日元，并未改变这一趋势。

不过，日本央行有可能改变局面。如果日本经济真的“复苏”，那么1%的政策利率——31年来的最高水平——就显得过低。尽管经济稳定，日元却在贬值，这表明应稳步加息。但上田一夫在权衡当前政治形势后，仍将利率维持在接近零的水平，这延续了自民党为日本央行行长设定的政策模式。

与此同时，贝森特知道特朗普希望美元走弱，并且正在加倍加征关税。由于无法直接向美联储施压，特朗普团队可能会转而敦促东京财务省采取行动。

第二，支撑摇摇欲坠的国债市场。债券交易员几个月来一直警告外界，美联储行动迟缓推高了美国国债收益率。贝森特的对冲基金经历让他明白，唯一比美联储收紧货币政策更糟糕的，就是债券交易员自行其是。

还有一个更深层的问题。东京掌握着华盛顿的“抵押品”。日本持有近1.2万亿美元美国国债，这赋予高市早苗领导的自民党实实在在的影响力，也积累了真实的不满。伊朗战争加剧了日本央行的滞胀困境，石油和食品价格飙升。特朗普对60个贸易伙伴加征新关税，也让东京质疑：如果美国可以随意再次提高关税，日本为何还要支付5500亿美元的“签约奖金”。

贝森特担心，随着美国债务激增和美元信誉下降，日本市场的动荡可能直接蔓延到规模达31万亿美元的美国国债市场。他也清楚，一旦“日元套利交易”发生逆转——即投资者以低成本借入日元，在全球买入高收益资产——就足以让一两家对冲基金破产。

第三，随着特朗普每周都在失去盟友，财政部开始收买盟友。贝森特领导下的财政部变得异常积极，出手救助从阿根廷到阿联酋的盟友，甚至可能还有厄瓜多尔和玻利维亚，而这些工作过去通常属于国际货币基金组织的职责。

在这件事上，他正与日本政府进行秘密沟通，而华盛顿需要日本政府的帮助来遏制亚洲。“贝森特出价”还有意想不到的好处，就是吓退那些试图做空与美国关系密切货币的基金，这让感到不安的盟国政府又多了一个与华盛顿拉近关系的理由。

贝森特团队一直不愿否认有关美元互换额度或财政部支持的波斯湾紧急融资机制的报道。这种隐性担保帮助稳定了沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔、巴林和科威特的局势。

特朗普不是资本家，而是一个地缘政治投机者。日元操作不过是他领导下的财政部为了战略盟友而操纵市场的最新例证。当然，其目的也是为了拉拢东京。

第四，重开霍尔木兹海峡。分析人士经常夸大特朗普阵营的战略远见，而事实上，他们并不具备这种远见，这届白宫大多是在临时应对。但鉴于特朗普在与伊朗对峙时盟友寥寥，如果能促使日本参与其中，将是一次外交上的重大胜利。即便只是象征性地向海湾地区派遣一艘扫雷舰，也能营造出联盟存在的假象。

迄今为止，高市早苗领导的自民党一直拒绝。他们援引日本的和平宪法——这无可厚非——并且清楚公众不愿卷入特朗普的军事冒险主义。但总统的“友谊”并非唾手可得。接下来的对话可能会变得尴尬，因为总统会指示贝森特把电话交给国防部长皮特·赫格塞思，让他向高市说明，华盛顿希望日本用日元换取什么。

作者：威廉·佩塞克

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本文出处：reasons why Bessent's yen rescue comes with strings attached