广东
引言
8月4日，港交所南华集团控股（00413）发布补充公告，正式确认旗下老牌玩具代工主体华盛玩具有限公司全部生产厂房停止运营，全面退出重资产OEM制造业务。据悉，因拖欠供应商货款，华盛玩具已收到清盘呈请。这家深耕玩具制造50年的老牌代工厂，决定正式转型纯玩具贸易模式，聚焦智能、解压玩具千亿级国内市场。
▍来源：中外玩具网 文/编辑：Kaia/Salas
盛极而衰
从万人工厂到全线停产
华盛玩具1976年于香港创立，1981年开始到内地建厂，鼎盛时期拥有11座生产基地。厂区总面积超200万㎡，员工峰值2万人，长期为美泰、孩之宝等国际头部玩具品牌代工，2021年集团玩具制造收入一度高达41.29亿港元（按当年汇率计算，约34.27亿人民币），是全球头部玩具代工厂之一。（点击了解详情）
但近几年受持续中美贸易摩擦冲击，其代工业务持续承压，集团收缩动作早已逐步落地：2025年末东莞旗舰厂长荣玩具全面结业，上万人工厂关停；2026年4月，其广西核心基地华盛盈峰玩具宣告破产清算，海外订单锐减叠加客户大额欠款直接造成资金链断裂。（点击了解详情）
华盛盈峰玩具宣告破产清算
依据南华集团最新补充公告，华盛玩具余下所有厂区现已全部停止生产：越南两间厂房全面停产，仅留少量行政、会计人员处置设备；东莞厂房关停全部生产线，仅留存后勤人员处理收尾工作；深圳配套厂区不再开展生产，集团计划对外出租、改造或将其用作全新玩具贸易业务配套，而广西四座厂房此前早已全部停运。
至此，南华集团正式告别自有工厂重资产代工模式。
持续亏损
代工模式难以为继
公告披露，华盛玩具陷入绝境核心是多重行业压力叠加：
订单断崖下滑：自2025年起海外采购订单大幅萎缩，中美贸易关税抬升，海外客户分散采购、转移产能至东南亚，2025全年代工收入同比大跌41%；
回款长期受阻：大量海外客户应收账款无法按期结算，企业无稳定现金流；
重资产成本吞噬利润：厂房租金、设备折旧、数万人工、原材料、银行贷款持续刚性支出，此前变卖厂房土地的资金全部用于结清劳工、供应商、逾期贷款与税费，无剩余资金周转；
融资与订单双重落空：2026年上半年集团尝试申请无抵押新增贷款维持生产，银行要求追加高额担保，商业上不可行；同步对接大客户争取下半年、次年订单，无一家给出最低采购承诺。
截至2026年5月末五个月，华盛玩具贡献集团28.2%营业收入，却包揽集团57.5%亏损，单期亏损高达1.918亿港元；代工业务成本长期高于营收，持续侵蚀集团整体利润。南华集团判断，关停制造业务后，巨额亏损源头消失，集团整体业绩将大幅改善。
本次清盘呈请仅针对华盛玩具主体，由两家供应商因逾期贸易债务发起，交易均为华盛独立操作，集团其余鞋类贸易、物业租赁业务不受牵连。鞋贸年营收3.43亿港元、年盈利 530万港元；物业租赁年收入1.7亿港元、年利润3900万港元，两大板块现金流稳定、银行授信充足，成为集团基本盘。
转型路径
做轻资产玩具贸易中介
放弃自有工厂不等于退出玩具赛道，南华集团推出全新发展方案实现业务转型——集团将设立独立附属公司运营玩具贸易业务，和已资不抵债的华盛玩具完全切割，不再自建厂房开展重资产生产；依托自身五十年沉淀的生产管理、品控与合规专业经验，采用轻资产中间商模式对接国内合规制造厂商，仅负责客户维护、订单统筹与品质管控，货品由合作工厂直接配送至全球客户，省去厂房、大量用工带来的高额固定成本；同时业务重心转向内需市场。
华盛玩具全线停产并不是单独个案，现在国内不少老牌玩具代工厂都走到了相似地步，行业长期发展的趋势已经十分明确：重资产代工模式抗风险能力差，厂房、设备、人工都是持续支出，只要订单下滑、货款收不回来，现金流很容易直接断裂。而过度依靠海外客户更是致命问题，欧美关税调整、海外产能转移都会直接影响收入，没有国内市场做缓冲很难扛住波动。
如今，转型已经是企业活下去的必经之路，行业头部企业基本分成三类发展方向，做轻资产贸易中介、打造自有潮玩IP、或是走细分品类自动化小单定制。
华盛的遭遇也给一众中小玩具工厂敲响警钟，只靠加工费生存的老路已经行不通，适当减少固定资产投入、同时开发海内外多元客户、深耕国内消费市场，才能躲开行业整体的经营风险。（中外玩具网）
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