从百万抗体库到全球研发平台：百奥赛图的下一程

8月6日晚，百奥赛图披露2026年半年度业绩预告。预告中提到预计百奥赛图上半年营业收入为9.36亿至9.46亿元，同比增长50.80%至52.41%；归母净利润预计为2.36亿至2.46亿元，同比增长391.87%至412.71%；扣非净利润预计为1.92亿至2.02亿元，同比增长574.02%至609.04%。2025年全年，百奥赛图归母净利润为1.73亿元，根据预告中的数据，今年半年预计利润已经超过去年全年。

2026年百奥赛图不仅利润跃升，还开始呈现出一种更完整的业务形态。

5月，百奥赛图推出AI与自动化驱动的全人抗体库RenSuper Workstation；7月，又与纳斯达克上市公司Whitehawk Therapeutics达成全球双特异性抗体ADC合作，向对方开放最多5个RenLite共轻链双抗。

百奥赛图作为细分领域领导者，以壁垒深厚的靶点人源化小鼠模型为核心，驱动临床前产品与服务业务多年来在高毛利基础上的持续高速增长；同时，抗体发现业务稳步壮大，对外授权规模不断增长，成为业务增长另一重要板块，两大业务线双轮驱动、协同增长，驱动营业收入持续快速提升。在此基础之上，公司通过AI与自动化赋能抗体发现平台，依托 “千鼠万抗” 项目长期积累的大规模真实抗体序列数据为核心壁垒，构建了 AI 驱动的候选分子优选体系，推动抗体发现的数字化、规模化与高效化，不断拓宽抗体发现业务边界，以高效、可预期的研发能力赋能全球药企创新管线开发。

百奥赛图的盈利改善由业务协同持续驱动

百奥赛图身上AI与自动化赋能千鼠万抗2.0的标签，帮助其获得了更好的发展，同时也容易让人忽略其临床前产品及服务业务本身早已进入规模扩张阶段。

数据显示2025年，模式动物收入6.22亿元，同比增长59.86%，毛利率80.41%；药理药效收入3.52亿元，同比增长75.24%，毛利率61.38%。抗体开发收入3.32亿元，增速4.58%，毛利率仍达到86%。境外收入9.40亿元，同比增长42%，已经明显高于境内4.38亿元的收入规模。

公司由此形成了一套新的业务组合：创新药项目增加、靶点复杂度提升，对靶点人源化动物模型、药效评价和源头抗体的需求会更多沉淀到平台端。如此组合会让百奥赛图减少对合作伙伴单一自研管线成败的依赖。

一季报早已给出了增长的底色：一季度收入4.33亿元，同比增长73.68%，归母净利润1.04亿元，上年同期仍亏损1325万元；经营现金流净额1.45亿元，同比增长325.80%。

一季报还进一步解释了利润形成机制。公司披露，收入高增长主要来自药理药效服务和模式动物；利润改善还受到大额里程碑收入确认、费用管理提升经营效率的推动。同期研发投入达 1.18 亿元，同比增长 20.17%，研发费用率保持在接近 30% 的高位。研发费用的高效转化赋能业务高速增长，营收大增 73.68%，远超研发费用增速，展现出强劲的研发杠杆与规模效应。。

半年度业绩预告延续了此解释：两条业务线共同增长，产能与运营的规模效应逐渐释放，同时出现毛利率提升、期间费用率下降。当前盈利底盘实际仍由成熟平台业务放量、抗体授权里程碑以及固定成本摊薄共同支撑。

既有业务已经能够产生利润和经营现金流，RenSuper Workstation平台无需立即承担全部增长任务，RenSuper拥有更充足的商业化验证空间，百奥赛图后续投入的基本面质量会更高。

真实抗体数据与湿实验闭环开始比单纯算法更稀缺

路透社援引Pharmcube数据称，2025年大中华区许可交易价值达到1377亿美元，接近2021年的十倍。5月，辉瑞与信达生物签署覆盖12项肿瘤项目的全球合作，潜在交易总额最高达到了105亿美元，其中包括ADC和多特异性抗体。

2026年的全球医药BD正在强化一个趋势：大型药企对中国创新资产的采购范围，已经从个别临床项目延伸至早期资产组合和平台能力。目前全球药企面对专利悬崖和研发效率压力，对外部创新的需求正在上升，中国Biotech输出的也越来越多是成体系的分子资源和研发能力。百奥赛图处于产业链更靠近源头的位置。

截至2025年末，“千鼠万抗”已完成约1200个靶点的评估调研并开展抗体开发，形成超百万条抗体分子序列“货架”；公司累计签署超过350项药物合作开发、授权或转让协议，仅2025年就新增超过150项。商业模式已经从动物模型延伸至源头抗体分子，再通过首付款、里程碑和销售分成分享药物后续价值。

分子生物学家Sydney Brenner曾写道：“科学进步依赖新技术、新发现和新思想，大概就是这个顺序。”

这句话放在AI制药上尤其准确。模型能够压缩搜索空间，药物发现仍需要回到可重复的生物学验证。如今虽然算法越来越容易获得，长期积累、带实验结果的高质量数据以及湿实验能力反而更难复制。RenSuper的产业意义正在此处。

今年5月推出的RenSuper，把体内免疫数据、AI候选筛选、自动化实验验证和规模化生产连接为闭环。公司披露，平台可检索超过1000个已验证靶点的全人抗体序列，AI模型训练使用超过1亿条经过生物学验证的抗体序列；在RenNano平台案例中，AI筛选平均阳性命中率达到46%，最高达到98%。

以上数据均来自公司披露，从市场角度来说，仍需更多外部项目验证。但现有数据已经足够解释AI在百奥赛图体系中的功能：扩充百万级抗体资源至数亿级，提高候选抗体分子优选的效率，高效获得更丰富表位成药性更好的分子，减少合作伙伴早期筛选中的盲目试错成本。
百奥赛图与大量轻资产AI制药平台不同。目前百奥赛图已经拥有自主知识产权的全人抗体RenMice系列平台、海量真实抗体序列、自动化湿实验验证体系、药物体内评价模型与能力，以及高质量的全球合作网络，AI更接近现有研发基础设施上的效率层。数据能够回流实验，实验结果又能继续沉淀数据，此种闭环一旦扩大，平台的单位研发成本和项目吞吐能力还有继续改善的空间。

下一阶段要看其是否从项目交付走向可重复调用的平台收入

百奥赛图2026年的投入方向已经开始围绕需求扩张展开。

年报计划显示，江苏海门动物中心将在年内新增超过10万个笼位，并启动新的生产基地建设，以保障未来2至3年的模式动物供应；北京大兴还将建设新的药理药效服务设施；海外方面，美国波士顿子公司基础设施将迎来再次升级。公司正全面完善覆盖全球的研发、生产与销售网络，优化区域资源配置与运营体系。

与此同时，公司计划继续把“千鼠万抗”形成的抗体序列以现货形式推向市场，并对外授权RenSuper Workstation。设施扩张与自动化产线解决物理产能，RenSuper处理数据与筛选效率，两条线的任务虽有所不同，但最终指向的都是更高的项目承载能力。

全球化则提供了需求端支撑。2025年百奥赛图境外收入已经达到9.40亿元；7月与Whitehawk的合作，对方将RenLite双抗嵌入自身BsADC开发，Whitehawk可以选择把相关候选项目推进至自身管线。类似合作的长期意义，在于增加同一套源头抗体资源被不同药物形式反复开发的机会。全人单抗、双抗、多抗、ADC、VHH拥有不同的研发路径，却可以共享前端靶点、抗体库和实验验证体系。
目前，在全人抗体合作项目中，已有十余项资产进入IND及后续开发阶段，其中进展最快的项目已进入国际多中心Ⅱ期临床研究，充分验证了抗体库资产的可开发性与临床转化潜力。

抗体数据库、AI筛选和自动化验证一旦形成稳定的外部授权和持续调用，收入结构会拥有比传统项目制服务更高的复用效率；在RenSuper Workstation商业化规模充分显现之前，模式动物、药理药效与抗体授权继续承担业绩主体。

这样的组合给百奥赛图留下了一条相对清晰的成长路径：临床前产品及服务贡献高确定性，抗体资产贡献利润弹性，RenSuper Workstation平台授权拓宽未来收入边界。

AI缩短寻找候选答案的时间，生物学负责不断淘汰错误答案。百奥赛图多年投入形成的模式动物、抗体库和自动化湿实验体系，恰好处于这两个环节的交界处。

百奥赛图这份半年业绩预告提供了一个颇有代表性的行业样本：AI进入生物医药，最先兑现的未必是一笔独立的“AI收入”，更可能率先体现在研发效率、数据利用率、项目吞吐量和平台规模效应中。

百奥赛图真正值得期待的，不是AI能从百万抗体中更快找到多少答案，而是能否让同一套抗体资源被全球药企持续调用、反复开发，并最终将一次性的项目价值沉淀为可复用、可扩张的平台价值。