56亿颗芯片撑起230亿市值！北交所芯片第一股今日上市

从2010年在珠海成立，到2026年8月12日登陆北交所，杰理科技走过了十六年。据招股书披露，2023年至2025年，公司蓝牙音频芯片销量达56.86亿颗；公司称其TWS蓝牙主控芯片全球市占率稳定在37%—39.8%区间。

今日（8月12日），杰理科技正式在北京证券交易所挂牌上市，成为北交所“芯片设计第一股”。上市首日，杰理以53.00元/股开盘，较发行价18.86元高开181.02%。盘中股价最高触及59.54元/股，涨幅一度达215.69%，市值突破257亿元。截至收盘，杰理科技报53.26元/股，全天上涨182.40%，总市值230.59亿元。

图源：腾讯自选股

杰理科技本次发行价18.86元/股，对应发行市盈率14.99倍，公开发行3300万股，全部为新股，占发行后总股本7.62%，募资总额约6.22亿元。按照今日收盘价计算，投资者中一签（100股）浮盈约3440元。

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公司概况与产品矩阵：五条产品线，蓝牙音频贡献七成营收

杰理科技成立于2010年8月，总部位于广东珠海，是一家采用Fabless经营模式的系统级芯片（SoC）设计企业，晶圆制造、封装测试等环节主要通过委外完成。公司芯片主要用作各类智能终端的主控芯片，产品分为蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、智能物联终端芯片和通用多媒体芯片五大类。其中，蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片构成两大营收支柱，2025年分别贡献41.48%和28.53%的营收，合计约七成。

蓝牙音频业务是公司的基本盘。据招股书披露，2023年至2025年，公司相关产品销量为56.86亿颗。据公司披露，截至2025年末，公司TWS耳机芯片累计出货57.36亿颗，2025年蓝牙耳机芯片主要型号产品销量10.77亿颗；公司称其全球TWS蓝牙主控芯片市占率稳定在37%—39.8%区间，多次位列全球单月出货榜首。

客户方面，公司产品已进入小米、Realme、荣耀、vivo、魅族、传音、JBL、boAt等品牌的供应链，智能穿戴芯片配套小米、小天才、boAt等品牌。技术方面，据招股书及问询函回复，公司蓝牙5.4标准芯片已实现销售，蓝牙6.0标准芯片已取得认证。截至2025年12月31日，公司拥有授权发明专利398项（含9项境外发明专利）、集成电路布图设计66项、软件著作权205项，研发人员385人，占员工总数的71.83%，并获评工信部第八批制造业单项冠军企业。

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财务透视：体量稳定

杰理科技的财务特征可以概括为：收入体量稳定在30亿元上下，盈利为正，但2025年出现了明显的业绩回落。

收入与利润方面，2023年至2025年，公司营业收入分别为29.31亿元、31.20亿元、28.04亿元，同比分别增长29.29%、6.47%、下降10.12%；归母净利润分别为6.23亿元、7.91亿元、5.96亿元，同比分别增长85.42%、27.03%、下降24.74%。公司解释，2025年业绩回落主要系蓝牙耳机芯片部分系列产品处于更新换代阶段，叠加细分市场规模变化、市场竞争加剧等因素，销量出现阶段性下滑。

盈利质量方面，2025年公司主营业务毛利率30.74%，较2024年的35.77%回落约5个百分点；当年经营活动产生的现金流量净额5.13亿元，净利润现金含量较高，利润与现金流基本匹配。

研发投入方面，2023年至2025年公司研发投入分别为2.76亿元、2.86亿元、2.58亿元，占营收比例9.40%、9.16%、9.22%；研发人员占员工总数的71.83%。

据招股书，公司预计2026年实现营业收入31.03亿元，同比增长10.66%；归母净利润6.30亿元，同比增长5.71%。上述预测能否兑现，仍有待时间检验。

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股东阵容与募资用途：创始团队控盘，小米、传音、华虹为产业股东

杰理科技的股权结构以创始团队为核心。公司实际控制人为王艺辉、张启明、张锦华、胡向军四人，2016年签署《一致行动协议》，发行前直接和间接合计控制公司80.55%的表决权；发行前，珠海市高齐企业管理咨询持股58.2%，为第一大股东。

产业股东方面，据招股书披露，发行后小米科技（武汉）持股2.49%，为持股比例最高的产业投资方；传音控股子公司深圳展想、上海华虹亦位列股东名单。小米、传音为消费电子终端厂商，华虹为晶圆代工企业，且与公司业务深度绑定：2022年至2024年，公司对华虹集团（含华力微、华虹宏力等）的晶圆采购金额占整体晶圆采购总额的95%以上，华虹集团稳居公司第一大供应商；华虹集团于2021年完成增资入股，并在本次IPO战略配售中追加认购60万股。

按发行价计算，公司募资总额约6.22亿元，扣除发行费用后募资净额约5.64亿元，投向智能无线音频技术升级及产业化、智能穿戴芯片升级及产业化、AIoT边缘计算芯片研发及产业化三大项目，涉及新一代蓝牙音频SoC迭代，以及低延时通信、主动降噪、端侧AI计算等方向。

上市进程方面，公司2024年8月挂牌新三板，2026年6月26日取得证监会注册批复，8月3日完成网上申购，8月12日正式挂牌，用时约两年。

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杰理科技成为北交所“芯片设计第一股”。首日182.40%的涨幅、230.59亿元的市值，是市场给出的第一份定价。

但公司自身的风险提示同样具体。招股书披露，公司面临业绩波动及报告期（2023年至2025年）后业绩下滑风险：蓝牙耳机芯片部分产品处于换代期，消费电子需求与行业竞争的变化持续影响出货；向智能穿戴、AIoT、汽车电子等方向的转型尚在投入期，产出有待观察。

6.22亿元募资能否转化为研发成果与收入增长，是未来需要持续跟踪的问题。杰理科技接下来的表现，仍需财报来回答。

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