上海
今天在复盘的时候看到一个扎心的数据。
本轮回调，绩优基金的逃顶概率只有1%。
完全验证了“一年三倍者众，三年一倍者寡”。
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根据二八定律来看，今年上半年业绩排名前20%的800多只基金收益都在50%以上，245只基金翻倍。
当时全市场沉浸在"科技牛"的狂欢里，基金经理被基民捧成"神"，冠军基金收益率183.67%刷新历史纪录。
所有人都在问同一个问题："还能不能追？"
没人问："什么时候该跑？"
7月的一轮暴跌，半年白干，还要倒贴。
800多只上半年绩优基金，只有8只把7月回撤控制在15%以内——占比1%。
根本原因在于，上半年的超额收益，本质上来自于对单一赛道的极致赌博，而非真正的选股能力。
调整前，全市场主动权益基金的股票仓位中位数高达87.51%，几乎所有翻倍基金都指向同一条主线——AI算力、半导体、光通信，行业抱团很极致。
行情好的时候，押注越极致，收益越惊人；行情反转的时候，押注越极致，死得越惨。
这种极致押注的行为模式，在公募基金行业并非偶然现象，上一轮牛市虽然百花齐放，但基金抱团的方向是蓝筹白马，2022年抱的是新能源、半导体。
行情说到底是资金行为，抱团的雪球会越滚越大，被抱团的行业赚钱效应越来越明显，非抱团行业被严重抽血，不涨反跌，这种情况下很少有人愿意去做那个在市场狂热时减仓的"逆行者"，就算基金经理愿意，基民也不一定理解。
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下面咱们具体来看一下有哪些基金经理精准逃顶。
回撤最小的两只基金都是杨宗昌在管理，易方达产业机遇最大回撤-10.43%，易方达供给改革，最大回撤-12.21%，被大家称为“逃顶之神“。
这两只基金采用的是复制策略，只是在个股的权重上有细微差异，回看这两只基金的业绩情况，基金经理比较擅长周期行业的布局，能源、化工、金属是他的主要能力圈，盲猜一下他二季度末还是满仓科技，能躲过这一轮下跌，大概率是又回到到了周期行业。
杨宗昌这一轮择时确实可以封神，在市场最狂热的时候减仓，在所有人都在贪婪的时候恐惧。
就这一招，打败了99%的同行。
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当然除了换仓，如果能在看到风险时主动降低仓位，也能有效控制回撤。
例如景顺长城基金经理孟棋。
他管理的景顺长城低碳科技主题基金，一季度末股票仓位高达93.72%，到二季度末大幅降至46.19%，期末现金及银行存款占比超过50%。
在积累了可观浮盈后主动兑现近半数头寸，防御意图十分明确。
而且回看基金经理的操作思路，在仓位的择时上做得不错，在2024年三季度有增加了仓位，2025年三季度又降了仓位，有落袋为安的习惯。
这里多说一点，大家不要期待基金经理每次都能完美择时，那是主力和量化做的事，如果以后出现择时错误，大家也别过多苛责，这是择时必须要付出的代价。
个人觉得对于主动基金来说只要能合理控制回撤，能贡献长线稳定回报，就是一只好基金，这过程中既有封神，也会有狼狈。
说到这点，这就不得不提我之前非常喜欢的一位基金经理，他在21年以后的调整中通过行业轮动+择时，躲过了下跌，已经连续7年正收益了，但今年翻车了。
他从去年三季度开始，从满仓科技换到了化工、机械、科技的均衡持仓，以后验的角度来看是卖飞了，净值整体在那里不动，本轮回撤也不到15%。
但如果科技确实提前调整了，这位基金经理也会新增一个名场面。
时也命也。
风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。
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