杨德龙：MSCI中国指数成分股调整体现出国际投资者对中国资产配置的重要变化

MSCI最新公布了股票调整名单，新纳入33只股票，剔除32只股票。这次调整将于8月31日收盘后生效实施。MSCI中国指数也是最受关注的投资中国的指数之一，其成分股市值有比较明确的要求，按照公司市值进行计算。

这次纳入的33只标的，多数是科技创新方向的股票，过去一年多时间涨幅较大，市值也出现较大回升，符合指数要求。剔除的股票多数是传统板块股票，市值在过去一年出现较大缩水。所以，MSCI在季度调整时，主要考虑市值变化来进行调整。

股票进入MSCI中国指数，便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪。一些指数基金会按比例买入新纳入的股票，卖出剔出的股票。这样一来，纳入的股票会形成一定利好，而剔出的个股则会有一定利空。

这次调整也体现出国际资本对中国股票的投资更加偏向于新兴产业。纳入的股票多数是芯片半导体、人形机器人、大模型等科技创新板块，这些板块也是经济转型受益的主要板块。去年年初我就提出，AI科技最受益的六大赛道包括芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。这六大赛道也是经济转型受益的六大方向，业绩上也逐步开始兑现。

过去一年表现最为突出的，还是第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法。近期，像创新药、人形机器人板块也开始有所表现。这体现出在AI科技时代，科技创新板块更受到资金关注，包括外资也比较看好这些科技创新方向。MSCI中国指数新纳入的33只中国股票，基本上都是这些科技创新行业的龙头公司，这对投资者的投资也带来一定参考意义。

正如刚才提到的，新纳入MSCI中国指数的股票将会受到被动指数基金的资金配置，出现资金流入；同时，有很多主动基金的业绩比较基准也是MSCI中国指数，这些主动基金也会根据自身情况买入新纳入的股票。所以，这些股票可能会有更多资金流入，从而预计短期表现有望比较强势。

当然，对于剔出指数的公司，可能会出现资金流出，影响短期表现。但从股价长期表现来看，还是取决于这些公司未来业绩能不能持续增长。影响股价的短期因素很多，包括资金流动、消息面变动；但长期来看，影响股价最主要的因素还是未来业绩增长。

这次是季度调整，被剔出的股票如果未来市值回升、业绩兑现了，也有可能重新纳入MSCI中国指数；新纳入的公司如果未来业绩不能兑现，股价出现下跌、市值回落，也可能被剔出指数。所以，这是一个动态调整的过程，并不是一劳永逸的。投资者可以据此作为投资参考，但不能作为唯一参考，还是要关注公司未来业绩增长情况。

新纳入的33只股票分布在芯片半导体、算力、人形机器人、生物医药、新材料等科技创新领域，这些也是“十五五”规划重点支持的方向，未来有较大发展空间。这些方向也构成了科技股行情的基础方向。这轮科技行情经过前段时间挤泡沫之后，无论从调整时间还是调整空间来看，或已比较到位，现在有望迎来新一波反弹机会。市场涨起来后，真正领涨的板块或仍是这些科技创新方向。

所以，这次MSCI中国指数把这些行业股票纳入指数，也体现出资金对科技创新方向比较认可，有利于推动这轮科技行情进一步深化。MSCI中国指数是很多外资投资中国市场的标的指数或基准，纳入更多科技创新股票进入指数，有望提升外资对中国科技创新的信心。

这两年，我国在芯片半导体、算力算法、大模型、人形机器人等领域取得了很多技术性突破。特别是在大模型方面，继DeepSeek时刻出现后，又涌现出一批大模型，特别是近期Kimi公布的K3模型，更是排在全球大模型前列，提升了全球资本对中国科技创新的信心。

在创新药方面，我国通过BD交易将创新药研发优势推向海外，让中国成为全球大药厂的重要研发基地，未来增长空间也比较大。这些都是外资提升对中国科技创新看法的重要体现。这次调整方向非常明确，基本上都指向科技创新方向。普通投资者也可以作为投资参考，重点关注调入的33只股票是否有持续投资价值。

同时，在投资理念上还是要回归价值投资，从基本面角度分析这些公司是否具有持续增长能力、有没有业绩增长。现在也是半年报密集披露期，要关注这些公司半年报业绩增长情况，让投资更加有基本面支撑，胜算也会增大。

这次调整也提升了投资者对科技行情的信心，科技行情有望延续。特别是具有业绩支撑、具有行业龙头地位的科技龙头股，或仍是下一轮行情领涨的方向，这对广大投资者来说也是一个重要参考。

在市场高位的时候，比如5月底，我建议大家要战胜贪婪心理，对于涨幅过大、泡沫明显的科技股要及时获利了结、降低仓位；而在8月初，科技股已经基本完成挤泡沫过程、逐步跌出价值时，我建议大家要克服恐惧心理，逢低布局一些具有长期投资价值的科技龙头股，抓住下一轮科技股回升机会。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）