周期底部蓄力，泸州老窖的“红利兑现期”要来了？

谁在领跑白酒板块估值修复？拆解泸州老窖的“三张底牌”

文 | 李霞

消费的行情真的来了吗？这是目前投资者平台里讨论度较高的话题。

7月以来，A股盘面给出了一个阶段性的信号，同花顺食品饮料指数涨幅约9%、白酒指数涨幅约11%，资金正从拥挤的科技赛道向消费板块做“高低切换”（数据截至8月11日）。

在这轮修复中，泸州老窖表现尤为突出，7月涨幅超17%，领涨白酒板块。资本为何率先“重新定价”？其长期成长韧性是什么？

回答上述问题，离不开对企业所处环境和发展战略的综合考量，泸州老窖正成为观察周期底部龙头酒企成色的重要样本。

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基本盘的结构性升级

面对行业的不确定性，没有企业能永远增长，比起短期的营收成绩，迎接长期挑战的坚韧和智慧，才决定了品牌能否成为“时间的朋友”。

不难发现，调整期内具备扎实底蕴和长期成长韧性的白酒品牌，依旧只是少数，而泸州老窖能成为引领行业穿越周期的焦点，答案在基本盘的进化里。泸州老窖不打价格战，而是利用“挺价+品牌+产品”的系统性输出，打价值战。

在行业部分高端产品批价松动、靠“以价换量”拉动动销的背景下，国窖1573系列坚守价格体系、稳定终端售价，依旧保持稳健动销节奏，此前市场“不降价就滞销”等认知正在被打破，证明了其价格体系具备支撑力，守住了高端市场的利润基本盘。

在此基础上，今年世界杯中，国窖1573捕捉到梅西与C罗“绝代双骄”谢幕的时代情绪，实施了差异化的双IP绑定，同步拿下‌阿根廷国家足球队‌与‌葡萄牙国家足球队‌的官方授权，并推出官方纪念酒系列。

此次布局并非简单借势世界杯热度，而是以产品为载体、以文化为内核，用“收藏级产品+轻量化产品”的双层结构，既守住了高端白酒的稀缺属性与品牌调性，也拓宽了年轻消费群体的触达路径。

同时，泸州老窖还多点布局增量市场。针对新生代消费需求，推出28度高光新品，以“两分微醺，八分开心”为核心主张，贴合聚会、聚饮的消费场景，并联动新生代艺人赵露思创新互动营销玩法，切入年轻消费圈层，为品牌积蓄新生消费力量。

可以说，这套成熟的系统化经营能力，既帮助泸州老窖在存量市场里守住利润盘、在增量市场里抢占市场份额，也为自身穿越周期、实现估值修复打下了基础。

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泸州老窖的三张“底牌”

如果说结构性升级，是泸州老窖逆势走强的表层逻辑，那么以下三重底牌，就是其获得资本长期青睐的深层壁垒，也是其区别于行业多数酒企的核心竞争力。

第一张牌，是数字化赋能的渠道体系。2026年作为泸州老窖的“数字化应用年”，依托五码合一的数字化管控体系，总部可精准监控每一瓶产品的终端动销、库存状态、流通路径，解决诸多行业痛点。从市场数据来看，公司产品消费者数字化扫码表现亮眼，整体市场走势稳健向好。

第二张牌，是85亿保底分红构筑的“安全垫”。根据《2024—2026年度股东分红回报规划》，泸州老窖这三年的分红比例分别不低于65%、70%、75%，且每年现金分红绝对额均不低于85亿元（含税）。

今年6月底的股东会上，管理层被问到2026年的分红时，回答是干脆的六个字：“完全没有问题”。持续真金白银的分红回报，将为泸州老窖估值筑牢安全边际，持续修复资本市场对品牌的长期信心。

第三张牌，是时间沉淀、不可复刻的文化资产复利。白酒的终极战场是品牌竞争，泸州老窖背后，是持续不间断使用450余年的1573国宝窖池群，和传承700余年、24代人的泸州老窖酒传统酿制技艺，这份历史厚度，本身就是一笔随时间增值的文化资产。

三张核心底牌，共同帮助泸州老窖形成“长期有价值抬升”的优势，在消费复苏尚待验证的当下，这正是泸州老窖被资本“重新定价”的底气所在。

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“红利兑现期”要来了？

高盛此前发布的研报指出，白酒行业最艰难的去库存阶段已经落幕。当前行业供应端优化提速，中高端核心产品批价稳步企稳，渠道库存水位回归健康区间，行业正式迈入复苏极早期。

相比于毫无意义的悲观，在周期底部筑牢根基，为长期主义蓄势蓄力的品牌，才更值得行业关注和参考，市场的共识是：短期的财务数据只是估值坐标系的参考标准之一，更重要的是找到企业的“确定性价值”。

由此来看，泸州老窖的红利期能否顺利兑现？答案已然日益明朗。

从宏观层面来看，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，这是我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，明确提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右的目标。这被看作是白酒行业回暖的信号之一，直接从制度上破除了行业消费信心与消费增量的两大不确定性。

从企业微观层面来看，泸州老窖有主动求变的动力和布局未来的耐力，以产品为例，不仅早在2001年便前瞻性布局低度酒赛道，将38度国窖1573打造成百亿级标杆，更在着手搭建“未来产品梯队”，接下来计划推出国窖1573年份酒系列。

这也是为什么，最近90天内，已有16家机构对泸州老窖给出评级，其中14家“买入”、2家“增持”，认为目标均价较当前股价存在明显上行空间。在行业弱复苏的窗口期下，基本面扎实、价值确定性突出的泸州老窖，或将迎来业绩与估值双向修复的红利兑现阶段。

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