毛利率近80%！国产高端缝线，IPO闯关成功！

来源：医疗器械经销商联盟

编辑：江讲

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国产“高端缝线第一股”

IPO闯关成功！

8月7日，中国证监会发布批复，同意海南百迈科医疗科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市。

作为国内领先的医用缝合线生产企业，这标志着百迈科将成为资本市场上的"国产免打结缝线第一股"。

百迈科的故事很简单，2019年，公司核心产品"封创翎"可吸收免打结缝线上市，打破了强生、美敦力、舜科三家外资长达十年的垄断。

在医用缝合材料赛道上，强生和美敦力合计占据全球功能性缝合线超30%的份额，形成长期且稳固的双寡头格局。百迈科的"封创翎"上市，让国产品牌第一次坐上了这张牌桌。

据企业招股书数据，百迈科在国内免打结缝线市场排名第四、国产厂商第一，以8.9%的市场占有率跻身第一梯队，产品已覆盖全国31个省份近3000家医院，包括数十家全国百强三甲医院。

这不仅是一个简单的"打破垄断、国产崛起"叙事，更是在集采之下，国产企业如何用"单品打天下"的极限测试。

集采下，毛利率从近80%降至74%

一根缝线的底气何在？

翻开企业招股书，2023年至2025年，公司营收从1.74亿元增长至2.15亿元，三年复合增速约11%。

但另一端，归母净利润在7000万元上下窄幅波动。2023年7018万元、2024年6919万元（同比下滑1.41%）、2025年7081万元（同比增长2.33%），典型的"增收不增利"。

问题出在价格端。百迈科外科手术缝线占主营收的比例，长期维持在79%-85%的高位，其中核心产品"封创翎"占可吸收性外科缝线收入的96.71%。

近八成收入押注一款单品，这在医疗器械行业中属于极端集中。同时，也意味着，任何针对缝线品类的政策冲击，都会直接传导到营收和利润的核心。

自2023年以来，外科缝线被纳入多轮省际联盟集采。多轮价格挤压之下，"封创翎"的终端中标价和出厂价同步下行，三年累计降幅约17%。2025年公司营收速看似不错，但综合毛利率从2024年的78.8%降至74.41%。

好在2025年，百迈科营收增速回升至16.3%，招股书将此归因于集采扩面和新产品"薇翎Plus"的贡献。公司试图通过产品迭代维持终端定价能力。

除了缝线主业，公司还涉足介入栓塞材料和医用胶领域。近期公司还申请了前列腺尿道支架相关专利，显示出向泌尿介入领域延伸的意图。

然而，对一家年营收2.15亿元、核心产品出厂价三年降17%的企业来说，商业化的最终命题，不是"能覆盖多少家医院"，而是产品能不能卖出去、以什么价格卖出去，这才是检验赛道竞争力的真正标尺。

这不是百迈科一家需要面临的问题，而是整个高值耗材赛道在集采深水区的共同挑战。

集采下半场

国产高值耗材，商业化如何破局？

2026年，第六批国家高值耗材集采首次引入"锚点价"机制。当最低价过低时，以入围均价的65%作为价差控制基准。"反内卷"第一次被写进了耗材集采的顶层设计。

可见，集采正从以价换量走向量价平衡的新阶段。高值耗材也从从"高毛利蓝海"进入"利润回归常态"的阶段。

规则之下，为百迈科这样的创新型企业留出了一定利润空间的同时。也在倒逼企业不仅需要在产品创新上发力，打造第二增长曲线，还要控制成本，将产品推广进院实现商业变现。

从技术路线看，当前，高值耗材竞争正在向成本控制和功能差异化方向升级。

如强生在抗菌涂层上全线标配、柯惠的倒刺线在腔镜术者中积累了十余年的使用习惯；

国产健适医疗以"超声切割止血系统+电动腔镜吻合器+手术缝线"构建微创外科全手术场景生态、威高走的是多品类、全产品线的综合平台路线，缝合线只是其众多业务之一....

在集采压价、品类扩围的环境下，企业要么通过打造综合平台型全线发展，要么在新品类上跑出第二增长曲线。

当国产"替代"不再是稀缺资源，IPO上市只是入场券而非利润保障，企业若想走的远，还需要验证能否在集采常态化下维持盈利能力，能不能在"单品爆款"之外长出第二根支柱，进化为"平台型企业"。

对行业来说，百迈科的上市是一个值得持续跟踪的案例。它的答案，或将决定国产免打结缝线这个赛道能走多远。

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