江苏
我们会发现一种惯性，一头是高科技的浪潮，这在股市上得到了响应，而且会继续下去，这一点木头姐说的对，AI的创新与经济史上的任何创新都不同，它是指数级的，短期可能有泡沫，长期没有这个问题，它的投资与营收的增长是同步的。
中国也在赌创新突围，但很多人认为是在走钢丝，为什么？
因为国情不同，在高科技与房地产之间有一道需要填平的沟壑，这就是来自居民部门的有效需求；对这个问题，摩根大通研报说清楚了：
“中国房地产市场持续下行暴露出两个时间错配问题：新的增长动力不足以抵消房地产放缓带来的拖累；为保护家庭财富而减缓房价下跌的努力，又拉长了房地产低迷的时间。其结果是，需求持续疲弱，经济复苏被推迟”。
怎么理解这两个时间错配？
所谓新的增长动力包括AI、高端制造、新经济，也就是整个高科技引导的创新领域，我们称之为结构性转型，但有个滞后性，是增长的滞后性；而房地产也有个滞后性，是修复的滞后性，这在时间线上就嵌入了一条难以跨越的鸿沟，形成拖累。
这的确是个问题，而且很难解决。
这个问题的底层逻辑被摩根大通点透了，“为保护家庭财富而减缓房价下跌的努力，又拉长了房地产低迷的时间”，也就是说，为了防止一场雪崩，我们不得不避免市场自主的破坏性出清，这就是所谓的软着陆，所以，政策的着力点基本都是托住供应端，让开发商活下去，让银行不要陷入货币贬值的通道，让地方政府有足够的税基和土地出让金的收入，维持正常运转，这决定了“拉长了房地产低迷的时间”。
在摩根大通的评估中，经济复苏被推迟，我们的经济将经历一个漫长的冬季，政策把宝押在创新突围上，但接不上房地产的盘，因为存在着双重的滞后性。
没有更好的路径吗？
理论上还是提高居民收入，大把的钱去托供应端，不如直接托住需求端，但政策不会这么做，因为那意味着通缩背景下的货币贬值。
所以没有最好，只有最不坏的方案，这一下又回到了我前两天批评姚洋的代际转移，缓冲下来再说吧。
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