中一签浮盈近50万！年内最贵新股今日登陆科创板

今天上午，N频准在科创板开始交易。开盘价1100元/股，较发行价186.88元上涨488.61%。按开盘价测算，中一签（500股）浮盈45.66万元，刷新了A股新股上市首日单签收益的纪录。

186.88元，是今年A股新股的发行价天花板。定价这么高，底气来自一门相对冷门的生意——精准激光器。公司主营收入的近七成来自量子科技领域，客户里有国盾量子、中科院、清华大学，海外客户包括哈佛大学、麻省理工学院和加州理工学院。把激光器卖进全球顶尖实验室的中国公司不多，做到国产出货量最大的，目前只有这一家。

截至午间收盘，N频准报1186.00元/股，涨幅534.63%，中一签（500股）浮盈近50万元，按发行后总股本4000万股测算，总市值约474.40亿元。本次公开发行1000万股，全部为新股，募资总额约18.69亿元；网上有效申购倍数6644.98倍，最终中签率仅0.02%。

图源：腾讯自选股

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一束“调准了”的激光，能做什么生意

激光器品类繁多，频准做的是其中要求最苛刻的一种——精准激光器。公司采用“种子源+光纤放大+非线性频率变换”的技术路线，把一束光逐步“搬到”目标波长，输出覆盖177nm（深紫外）到5000nm（中红外）的窄线宽、低噪声激光，和德国Toptica、美国Coherent等老牌厂商的传统方案走了不同的路。

公司2017年11月成立于上海嘉定，创始人张磊是中国科学院上海光机所的博士，核心团队中博士有18人，是典型的科学家创业。产品下游集中在三个方向：量子科技、半导体、前沿科研。据招股书披露，2025年量子科技领域收入占比69.90%——量子计算、量子通信、量子精密测量对激光器的频率稳定度和线宽要求极为苛刻，客户包括国盾量子、华翊量子、国仪量子及中科院、清华大学等；半导体领域收入占比25.50%，客户有中安半导体、昂坤视觉，用于晶圆制造、量检测、隐切等环节。

第三方数据也能看出这家公司的市场位置。招股书引用的QY Research数据显示，2024年公司在国内量子科技领域激光器市场份额16.85%，全球份额9.21%；半导体领域当年收入0.75亿元，占国内市场份额1.98%。截至2025年末，公司拥有发明专利88项、实用新型专利23项、外观设计专利2项及境外专利2项，参与制定1项行业标准和1项国家标准。

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三年营收复合增长68%的账本，以及两处风险

先把财务数字摆出来。2023年至2025年，公司营业收入1.48亿元、2.92亿元、4.18亿元，三年复合增长率68.20%；归母净利润0.60亿元、1.16亿元、1.59亿元；扣非归母净利润5780.31万元、1.11亿元、1.51亿元。2026年一季度，营收1.01亿元，同比增长55.21%，扣非归母净利润2805.78万元，同比增长50.36%。公司预计2026年上半年营收2.30亿元至2.60亿元，同比增长27.58%至44.22%。

毛利率是这家公司最显眼的数字：2023年至2025年分别为68.53%、67.78%、69.33%，稳定在七成上下。公司解释，高毛利主要源于技术壁垒高和细分赛道竞争者有限——这在量子激光器市场基本成立，全球能稳定供货的厂商屈指可数，国内更少。

但有两处风险，招股书自己也写得很明白。一是供应链：公司部分关键零部件主要使用欧美品牌，存在进口依赖，贸易环境变化会直接影响成本与交期；二是下游：量子科技产业尚处发展初期，公司近七成收入绑在这条早期赛道上，客户集中度不低，商业化节奏慢一步，业绩就承压一步。研发投入方面，2023年至2025年研发费用2212.45万元、4170.86万元、6099.98万元，占营收比例14.98%、14.29%、14.60%，全部计入当期损益——投入强度不算低，只是基数还小。

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创始人握62%表决权，战配名单里坐着京东方和中微

频准激光的股权结构相当集中。实控人张磊直接持股54.71%，并通过员工持股平台上海光团间接控制7.33%，合计拥有62.04%的表决权。核心研发人员付小虎、潘伟巍等也是主要自然人股东，辉光日新、国投创业等机构在列。

本次战略配售名单，基本就是这家公司的产业链朋友圈。战配合计188.65万股，占发行总量的18.86%，获配金额3.53亿元：保荐机构中信建投投资获配32.11万股，锁定期24个月；员工持股资管计划“共赢95号”获配54.87万股，锁定期36个月，董事长、研发总监等23名核心人员全额参与，合计出资超1亿元；京东方、中微半导体、佰维存储、先导智能等10家半导体及激光产业链公司获配8万股至16万股不等，锁定期12个月。产业资本愿意真金白银锁一年，至少说明上下游对这门生意的判断不算悲观。

募资使用上，按发行价计算募资总额约18.69亿元，扣除发行费用后净额约17.25亿元，投向精准激光系统产业化建设项目（总投资6.37亿元，选址上海嘉定，建设周期2年）、研发中心建设项目（3.72亿元，上海嘉定）、武汉研发中心建设项目（1.52亿元，武汉东湖高新区）及补充流动资金。发行环节还有一组数字：网上有效申购户数810.96万户，有效申购股数159.48亿股，初步有效申购倍数6644.98倍；启动双向回拨后，网上最终发行321.15万股、网下490.20万股，网上最终中签率0.02%。网上网下合计弃购11291股，占发行总量的0.11%，由保荐人中信建投包销，包销金额211.01万元。

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186.88元，贵不贵？

186.88元/股，是今年A股新股的发行价天花板。但单看发行环节，定价并不算激进：发行市盈率49.42倍，低于参考行业市盈率68.04倍，也低于量子赛道可比公司动辄上百倍的估值水平。

需要掂量的是上市后的价格。截至发稿，公司市值474亿元，对应2025年归母净利润1.59亿元，静态市盈率近300倍。这个数字里，情绪和稀缺性的成分不小——量子激光器在A股没有直接对标的上市公司，而据QY Research数据，2024年全球科研激光器市场规模约21.47亿美元，赛道本身不算大。已有机构观点认为，近50倍的发行市盈率已透支未来2至3年的行业景气预期，上市后股价波动会显著高于普通制造业新股。

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频准激光的上市，让A股第一次出现了一家以量子科技为主营收入的激光器公司。开盘涨488%、午间收盘单签浮盈近50万元，是市场为稀缺性付出的价格；62.04%的表决权和12个月起步的战配锁定期，则是核心团队与产业资本对长期价值的投票。

但生意本身的问题依然具体：进口零部件依赖、量子产业商业化节奏、近七成收入集中在单一早期赛道——这些风险招股书里白纸黑字。17.25亿元募资净额能否变成产能与研发成果，海外订单能否从实验室走向规模化，都要靠接下来的财报回答。

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