澄清一下，没看空科技

昨天文章，留言区有人说，我7月30日以来持续看空科技。

咋说呢，虽然提示风险比较多，但核心想表达的意思是“情况不明朗，短期博弈反弹的性价比不高”，不算看空科技吧。

比如7月29日的文章，当时科技还在跌，老登已经反弹了一段时间，我们说的是：

1）虽然持续上涨，但老登股修复有限，不好说是反弹还是反转。

2）对于科技股，你也搞不清楚，这是行情结束，还是牛市中的一次暴跌。

3）老登股的优势是股价位置低，瑕疵是基本面弱、行业叙事不行；科技股的优势是行业景气度高，AI叙事深入人心，瑕疵是二季度股价暴涨，资金面也比较拥挤，上方还有不少套牢盘需要消化，这些都会制约短期行情的演绎。

4）总结起来，行业各有各的瑕疵，选哪一方都有“赌”的成分，全都要的宽基可能是更好的选择。

再者，大宽基指数，比如沪深300、中证A500、上证指数、中证全指等，股息率高于十年期国债收益率，“股债性价比”也显示当前应该超配股票。

我们对后市行情没那么悲观，但短期内确实存在较多不确定性，参与博弈承担的风险比较高。

以上，是我们想表达的核心观点，今天系统说下。

02

经过7月回调后，PE已经降到45.67倍，大概是过去10年平均水平略高一点的样子。

看业绩增速，

机构一致预期，创业板指成份股，今年业绩将增长62.9%，明后两年的增速分别是35.65%、26.61%。

届时，创业板指的PE将降至18.54倍，这个估值比2018年和2024年的最低估值都低。“股价上涨→估值提升→业绩增长消化估值”的良性循环也正在A股科技股上演，这也是不能过分看空科技股的一个重要原因。

产业趋势上，由AI应用爆发引起的，覆盖全产业链的超强景气周期还在继续。

传导路径是这样的：1）AI应用爆发带来算力需求；2）算力需求增加，带动对包括AI芯片、存储、光模块等在内的上游AI硬件的需求；3）AI硬件厂商扩产能，又带动了更上游的设备、材料的需求。

看新闻的话，

Anthropic刚公布的2026年Q2营收是115亿美元（年化营收650亿美元），同比增长近14倍，OpenAI的年化营收也达到了400亿美元，较2025年底翻倍。

英伟达还与华尔街金融机构达成协议，目标是在未来几年动员超过5000亿美元的外部资本，用于支持英伟达生态内的AI基础设施建设。

这些都极大打消了市场对AI产业趋势发展放缓的担忧，美股科技股过去几天也因此强势反弹。

国内方面，腾讯的WorkBuddy已经是现象级产品，2季度腾讯资本开支是528亿元，同比增长176%，大头就是用来买算力，字节、阿里、百度等其他大厂也在发力AI办公，会进一步推升对国产算力需求。

一方面是快速、超预期发展的产业现状，另一方面是业绩快速增长消化估值。这种情况下，看空科技股，被打脸的可能性很大。

但话说回来，当前成交量已经下了一个台阶，上方科技股套牢盘也不少。产业趋势虽强，但指望科技股在短期内重演二季度的强势行情，似乎也不太现实。

所以，还是那句话，长期看好AI产业趋势，但短期内参与博弈要承担较大的不确定性。应对上，不妨保守一点，买宽基指数是一个选择，贴着宽基指数权重配置科技也是一个选择，看自己喜好了。

03

昨天，融资资金净买入177.85亿元，是近期净买入最高的一天，昨天的上涨确实扭转了部分资金的心态。

参考8月初的表现，连续百亿净买入，带动行情冲高。接下来，就看百亿净买入能否持续下去了。

成交量上，昨天成交2.4万亿，今天成交2.42万亿，比着之前有所放量，但这个量能还是不够。

也是参考8月初的数据，连续几天2.5万亿+的成交可能会比较好。

总的来说，资金面有所改善，但还差那么一点意思。

行情方面，

隔夜，美股AI硬件再次上涨，费城半导体指数涨了1.64%，再创反弹以来新高。

受此影响，韩股高开高走，盘中一度涨了3.4%，但随后持续跳水，收盘跌了1.55%。日本股市，包括还在交易的美股期货也跳水，全球股市又是黑暗的一天。

分析原因，美债收益率走高是一个重要原因，30年期美债收益率创近20年新高。

导致美债收益率走高的原因，一是油价上涨。美伊之前达成的“60天谈判期限”已于昨天到期，特朗普表示"不寻求延长谅解备忘录"，伊朗则警告，若外交失败将升级霍尔木兹海峡及中东紧张局势。

二是债券供给的增加。一方面是美债总规模超过40万亿美元，让人再次担心美债问题；另一方面是科技巨头的现金流不足以支撑AI资本开支，寻求债券融资，和美国国债构成竞争，也会推高融资利率，这个点最近讨论也挺多的。

海外股市普跌，但A股今天表现还不错。

上证指数，下午V型反转，收复了上午的失地，收盘涨0.19%。创业板指、科创50等，下午也收回来不少，A股资金的承接还是比较给力的。

板块上，

农业今天表现比较好，粮食指数怒涨7.21%。

起因是，摩根大通警告：中东战事导致霍尔木兹海峡通行受阻，加之强厄尔尼诺可能造成农作物减产，多重因素冲击下，粮食价格将在2027年上半年居高不下。

昨天，粮食板块就开始涨了，今天进一步大涨，这股趋势还蛮强的。

软件板块，下午也大幅拉升。有消息说是，中国要求部分政府机构提前停用微软定制版Windows 10。

其他，科技股昨天大涨后，今天回落，老登股小幅走高。还是那句话，现阶段选行业蛮难的，选宽基是个好选择，贴着宽基权重，做行业配置，也是个不错选择，不要轻易单押一个方向。

最后的话：

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