发车！大跌了

今天周三，如期发车。市场短期内还有较大不确定性，继续保守发车，超配“固收+”。

过去一周，市场最大的变化是美债收益率反弹、创新高。

可能有小伙伴疑惑，过去几年美联储不是一直降息嘛，怎么美债收益率又涨回去了？

这里需要说明下，美联储影响的是短端利率，比如一年期美债收益率，30年期美债收益率是市场交易出来的，美联储政策只是其中一个影响因素。

看图的话，虽然一年期美债收益率近期也反弹了不少，但离2023年的高点还有较大距离，30年期美债收益率则超过了当时的高点，创2007年6月以来的新高。

上图来自Wind，截至2026年8月18日

看市场预期的话，

对9月加息的概率已经掉到35%，也说明这波美债收益率反弹，不是加息预期导致的，而是市场层面的因素出现了变化。

上图来自同花顺，截至2026年8月18日

具体来说，

一是市场再次担心美债的问题。特朗普上台之初就试图解决这个问题，但潦草收场，事至如今，美债规模即将突破40万亿美元，海外美债持有国也在减持美债，推升了美债收益率。

二是科技巨头自身现金流不足以覆盖AI资本开支，于是寻求债券融资，和美国国债形成竞争，也会推升美债收益率。

三是美伊谈判破裂，油价上涨的事件性冲击。特朗普表示"不寻求延长谅解备忘录"，伊朗也威胁升级中东紧张局势。

三者合力，导致了美债收益率持续上涨。

长期美债收益率通常被认为是“无风险利率”，也是股票估值中常用的贴现率，贴现率上升会导致企业市值下降，股价下跌。

再者，美债收益率走高，也增加了科技巨头融资成本，同样对股价构成利空。

昨天，还传出了AI巨头营收增长不及预期的消息。Anthropic年化收入(ARR)650亿美元，低于743亿美元的预期，营收增长斜率也大幅放缓。OpenAI表现更差，二季度收入仅较一季度增长18%。

美股本来就在高位横着，突然来了2个大利空，那可不要跌一下嘛，隔夜美股就比较惨，科技巨头还是下跌重灾区。

不过话说回来，美债收益率上升，担心AI发展趋势放缓，过去几年也不是没出现过，但对市场的影响都偏短期，充分消化后，该怎么样还怎么样。

看估值的话，美股的估值并不夸张，科技巨头的业绩增长依然强劲，消化估值的速度也很快，机构把标普500年底的目标价定在了8000点，还有人认为2030年能涨到10000点，对美股还是长期看好的，只是短期内又遇到了困难，本期发车也延续之前的配置思路。

上图来自Wind，截至2026年8月18日

A股方面，

海外科技股大跌，A股科技股也难以幸免，创业板、科创板，今天跌的都比较多。

看图的话，上证指数才突破年线，就被打了回来，今天大跌，继续围绕年线震荡的概率不大，不排除向前期低点寻求支撑的可能，也继续等待更好的击球点。

上图来自Wind，截至2026年8月19日

商品方面，

如之前所说，空头资金回补是推动行情的主要力量，随着这股力量衰竭，黄金也转向震荡。

一则，上方有半年线的压制；二则，如果行情转向震荡，不排除部分资金止盈的可能；三则，美债收益率反弹对金价也构成利空，不排除黄金回调的可能。

但6-7月的震荡，以及8月上旬的大涨，已经验证了4000美元/盎司的支撑位，如果金价回调较多，下方承接估计也不弱，也继续观望。

上图来自Wind，截至2026年8月19日

以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。

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