全球债务危机加剧！AI和美国政府抢钱

全球债务危机正在加剧。

最近主要国家的债市遭遇猛烈抛售，使得长期国债收益率齐刷刷往上走。

30年期美债收益率摸到 5.33%，创2007年以来新高。

法国30年期冲到 4.89%，刷新2008年纪录。

德国30年期升至 3.76%，回到2011年水平。

就连一直维持低利率的日本，30年期国债收益率也涨到了4.16%

唯独中国走出了独立行情，30年期国债收益率稳定在2.15%左右，和欧美形成了超过3个百分点的巨大利差。

为何全球主要国家的长期国债利率会集体走高？

第一，财政赤字。

看看美债就知道了。

8月19日，美国财政发布数据，美国政府债务总额已突破40万亿美元。

这是什么概念？2025年全年美国GDP也就30万亿美元出头。

2023年的时候，美国国会预算局预测40万亿美元大关得在2028年才会触及，可现在足足提前了两年。

面对天量的债务，常见的做法无非两种，要么是开源，要么是节流。

开源嘛，美国正在做，搞关税战，以及打伊朗提高石油价格，都是为了创收，

至于节流，几乎不大可能。

石油是大宗之母，石油价格上去了，其他行业的成本就会跟上。

如果常规做法无法解决债务，那就第三条路，债务推迟延后。

美国财政部已经宣布了，从9月9号开始，至少翻倍回购买入长期国债，单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元。

现在主要国家解决债务的方式，大多也是这种情况。

说白了就是政府花钱太猛，收的税不够花，美国联邦累计赤字一直是扩大的。

为了不让政府债务暴雷，赤字扩大又无法改变，美国那就只剩一路：借新买旧。

一边发新债，北京时间20日凌晨1点，美国将拍卖160亿美元新发20年期国债。

另一边买旧，就是回购美债，9月9号开始翻倍回购买入长期美债就是这种。

2022年，美国欠债30万亿，四年过后，欠债达到40万亿美元。

财政赤字这玩意存在也不是一两天了。

之前就给大家说过，现代国家发展的逻辑就是两个字：发债。

发债借钱，然后去扶持产业、发展经济。

所以财政赤字也不是新东西了。

只不过现在是越玩越大了，有点玩脱了。

债务危机第二个原因，是中东局势。

地缘风险升温，原油价格反弹，市场又开始担心通胀回头。

如果通胀下不来，央行就没法降息，甚至可能继续加息。

长债收益率反映的是未来十几年的平均利率预期，通胀预期一抬，长端利率自然跟着往上走。

当然了，这两个原因算是老故事了。

财政赤字不是今年才有的，中东冲突也不是第一天出现，为什么偏偏这阵子长债收益率突然加速冲高？

真正的新变量，在AI。

现在AI产业，已经开始进入债市，和美国政府抢钱了

这件事很少有人聊透，但影响远比你想的大。

以前的互联网行业，是不怎么在债券市场搞事的。

但AI不一样。

算力基建的烧钱量级，是完全不同的概念：一张GPU几万美金，一座智算中心百亿级投入，电网、散热、运维全是吞金兽，而且要连续投五到十年，回本周期特别长。

靠企业自己的现金流，根本扛不住这么大的开支。

科技巨头们集体冲进了债券市场，而且专发10年、30年的长期债，正好，这和各国政府发的国债，抢的是同一批买家：养老金、保险资金这些追求长期稳定收益的长线资金。

野村算过一笔账：现在科技巨头的借款规模，已经占到财政部向私人投资者净发中长期国债的 25%，是去年的5倍。

高盛有组数据很说明问题：

2026年才过去7个多月，全球AI相关的债务发行规模就已经到了4890亿美元，超过了202 年全年的总和。

全球AI相关的债务发行占比，已经超过了20%，再直白点，现在美元投资级债券里，每发4只，就有1只是给AI融资的。

以前这个长期资金池里，只有政府一个大户在借长期钱，供需还算平稳。

现在突然冲进来另一个千亿级的大户，胃口还越来越大，也抢着借长期钱。

而且科技巨头信用好，发的债利率比国债还高。

比如谷歌发的30年期债，收益率能到6.4%，比同期限美债高出1个多百分点。

资金都是逐利的，投资者自然会卖掉收益率低的国债，去买收益更高的科技企业债，这又反过来进一步推高了国债的收益率。

说到这你肯定会问：美国AI抢钱推高了利率，那我们的 AI 也在大搞建设，为什么我们的国债收益率没涨？

因为中美 AI 的融资模式，从根上就不一样。

美国模式：市场化发债，直接公开抢钱

美国是典型的资本市场主导，企业直接下场，在公开债券市场发债融资，和政府面对面抢资金。

规模大、期限长、完全市场化，直接冲击国债的供需，推高全社会的长期利率。

好处是效率高、市场化定价，坏处就是会抬升整个社会的融资成本。

我们是银行体系为主，政策工具托底

我们的AI融资，走的是另一条路：以银行中长期贷款为核心，叠加政策性金融工具、地方产业基金、专项债，公开市场发债的比例很低。

比如各地建智算中心，大多是自有资金 + 银行贷款的组合，银行资金占了六七成。融资主要在银行体系内循环，对公开国债市场的直接冲击很小，所以我们的长债利率能保持独立行情，不受海外太大影响。

说了那么多，这些都是海外的事，和我有啥关系？

其实影响比你想的要大。

因为国内的利率下行空间，被卡住了。

我们的货币政策是独立的，但全球利率都在往上走，中美利差拉得太大，就会有汇率和资金外流的压力。

这就意味着，国内的LPR、房贷利率，再往下大幅下降的空间已经很小了。

想靠持续降息来拉楼市、降负债成本的思路，得调整一下了。

再直白有一些，想要更低利率的，可能不大现实。

过去这几年，我们习惯了利率一路往下走，习惯了理财收益越来越低，习惯了靠放水推高资产价格。

但现在，各国政府的财政赤字在扩大，AI 的资本开支在涨，两头都要借钱，全球长期利率的中枢；大概率是要抬升的。