赛力斯：高端局越打越稳，长期主义有底气

导读：赛力斯，以高研发构筑长期竞争力。

作者| 小趣姐 编辑 | 林听夏

8月19日，赛力斯发布2026年半年报：上半年营收574.93亿元，研发投入70.07亿元，同比增长34.8%。表面看，利润还在承压；但拆开财报，你会发现这家公司的底子比很多人想象的扎实。账上趴着731亿现金，研发还在加码，高端车型越卖越好。它到底在下一盘什么棋？

品牌向上突破

高研发加速技术落地

先看最直观的成绩单：问界上半年累计交付同比增长10.2%，全新一代M9、问界M6相继上市。全新一代问界M9开启交付7周就突破2万台，问界M6上市97天交付破4万台。更关键的是，问界M9连续两个月拿下50万级市场销冠，全系累计交付突破30万台。起售价提到60万的问界M9 Ultimate版本还没开始交付，市场期待已经被拉满。

为什么还卖得动？答案藏在研发里。

上半年赛力斯研发投入70.07亿元，同比增长34.8%。在利润承压的时候还加码研发，这不是烧钱，是在给未来买保险。钱主要流向魔方技术平台2.0、新一代超级增程、智能安全、AI和数智化应用。这些名字听起来很技术，但翻译过来就是：让车更聪明、更安全、更好开。

赛力斯把钱投在了“看不见的基础设施”上，最终转化成了“看得见的市场溢价”。这种价值转化也直接体现在产品结构与经营质量上。问界M7、问界M8站稳30-40万级主流市场，问界M9突围50万级豪华赛道，连续两月位居50万级市场销量冠军，全系累计交付突破30万台。伴随问界M9 Ultimate版本即将开启交付，产品矩阵进一步完善，有望开启新一轮增长周期。同时，高端车型销量持续提升，进一步释放研发及供应链的规模效应，叠加品牌价值与产品结构持续向上，共同支撑赛力斯经营质量稳步提升。

品牌端也在给出回响。Brand Finance发布的《2026全球汽车品牌价值100强》，问界以34.48亿美元的品牌价值跻身全球豪华品牌前十，是唯一上榜的中国品牌；杰兰路品牌发展信心指数，问界连续四次第一。这说明什么？用户心里已经认了“新豪华”这个位置。品牌壁垒一旦立起来，价格战就很难打穿。

更具想象空间的是，赛力斯在具身智能和人形机器人上也在加快布局。2026年6月，赛力斯人形机器人首次公开亮相，已经在超级工厂投入实际运营，覆盖工业制造和服务接待场景。公司计划年内推出双足、四足、轮式等多款具身智能机器人。

这看似和汽车无关，其实是在为未来铺第二增长曲线。汽车是“移动的智能终端”，机器人是“具身的智能终端”，底层技术有很多相通之处。赛力斯提前卡位，是在为更远的竞争储备弹药。

财务底盘有多硬

很多人看财报只看利润，但利润表会骗人，资产负债表不会。

先看现金：截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，占总资产57%。什么概念？公司每100元资产里，有57元是现金。账上趴着700多亿，家底有多厚一目了然。

再看负债：有息负债仅占总资产3.2%，而且全部是长期借款。这意味着公司几乎没有短期偿债压力，“高现金、低负债”的结构，意味着极强的抗风险能力。

最后看周转：二季度存货周转天数只有7.5天，远低于行业平均水平。这说明赛力斯不是先把车造出来堆在仓库里等人买，而是“以销定产”，造出来7天半就能交到用户手里，不压库存，不占资金，经营杠杆风险自然就低。

这三个数字放一起，结论很清晰：赛力斯有足够的空间承受短期利润波动，也有足够的弹药支撑长期投入。它不是手里没粮，而是在播种期把粮往地里撒。换言之，上半年赛力斯在财务稳健与研发投入之间找到了相对均衡的节奏。

真金白银，比任何口号都管用

资本市场最怕的是“画饼”，面对短期波动，赛力斯没有只停留在口头安抚，而是拿出了真金白银。

上半年，公司派发现金分红13.92亿元；截至7月底，累计回购超5.87亿元，而且回购股份全部注销，直接提升每股收益；控股股东、董事、高管和骨干团队在3个交易日内完成1.48亿元增持。

“分红+回购+增持”三箭齐发，不是嘴上说“有信心”，而是真金白银押注公司未来。这比任何研报都更有说服力。

新能源汽车的竞争，从来不是看谁一个季度赚得多，而是看谁在关键窗口期把钱花到位、把壁垒建起来。赛力斯的选择很清晰：用高端产品立品牌，用高研发立技术，用731亿现金当安全垫。

短期阵痛，它扛得住；长期主义，它也有底气。