阿里不提淘宝闪购份额“第一”了

未来三五年，阿里收入和利润会达到多少？可以从昨晚的Q2财报数据开始推导。

电商和“AI+云”的投入与收入初见端倪，这份财报几乎是一个分水岭的时刻。

过去一年，阿里发起了两场令市场印象深刻的“战役”。

一场是投入上千亿元，以协同电商大盘发展为旗号，抢占包括外卖在内的即时零售市场份额，

另外一场战役，是向AI领域进行“全栈”发展、饱和式投入，三年3800亿元资本预算，6月季末已完成1900亿元。

重注已经押下，如今就看管理层，如何权衡收成与目标的关系。

昨晚财报后的业绩会环节，分析师提了很多问题。

关于AI、云、以及资本开支，阿里CEO吴泳铭领答；关于电商和闪购只有一个问题，阿里电商事业群CEO蒋凡回答。

“外卖”这个词，管理层整场没有主动提起一次，取而代之的，是“即时零售”。

先看“外卖”成绩单，管理层一味强调：

“闪购在保持市场份额的同时，单位经济模型持续改善，得益于笔单价和履约效率的提升，我们的目标是推动即时零售业务利润率持续改善”。

阿里Q2实现即时零售收入533亿元，同比增长45%；去年同期报表即时零售收入为148亿元。差异来源于，本季度阿里将盒马、天猫超市纳入即时零售范围。

如果剥离上述两者，闪购的本体收入约为220-240亿元，同比增速也应超过50%。

去年开始“外卖大战”至今，阿里连续5个季度，闪购业务大概亏损1000亿元，剔除原饿了么与盒马营收，五个季度累计增量收入仅约330-350亿元。

从份额上来看更直观，目前券商机构预测，外卖大战前饿了么只有三成市场份额，如今市场份额应在四成左右。

近千亿元投入，换回额外一成多的市场份额，外加一张非餐即时零售的门票，管理层再也没有讨论过这是否值得。

再看AI这场仗。

Q2阿里AI云与算力业务收入484.37亿元，同比增长45%，为22个季度最快；分部利润56.28亿元，同比增加133%。

阿里管理层明确给出，AI相关产品收入123.76亿元，已连续12个季度实现三位数同比增长，年化收入高达495亿元。

与美国一样，人工智能全栈技术投入的代价高昂，市场担忧不已。

阿里Q2资本开支676.78亿元，同比增加75%，自由现金流净流出446.7亿元。

Q2首次单列的“AI实验室与应用”分部，单季亏损138.61亿元，亏损来源于模型训练和千问APP推广，比闪购还烧钱。

不得不承认管理层魄力，吴泳铭分管AI和云，蒋凡分管电商，两条战线同时下注。

但战略归战略，市场明显希望算细账。

蒋凡给出了“闪购”新目标，下一财年非餐即时零售交易额超过餐饮，2029年即时零售整体盈利，长期贡献平台整体交易额的30%，成为电商板块的第二曲线。

是的，市场份额第一不提了。

2029年的“整体盈利”，也有纳入盒马统计“小心思”。盒马GMV（商品交易总额）已超千亿元，同比增速超40%，连续两年盈利。

将盈利的盒马、天猫超市等纳入统计，新战略目标的承诺自然好兑现，是谓蒋凡汇报的艺术。

吴泳铭的目标更远大——2030年云外部收入超过1000亿美元，利润率超过20%。

目前AI云的外部收入年化收入不到300亿美元，这意味着未来四年多，增速要一直保持在35%以上。

管理层在业绩会后小范围交流中称，9月季度增速将超过50%，往后两个季度的增速还要往上走。

按照蒋凡和吴泳铭的战略目标，乐观估计到2030年2季度，阿里将是一个年化收入超20000亿元，利润接近4000亿元的“巨无霸”。

这是阿里真正的二次创业，曾经依靠电商站上巅峰，未来想要依靠AI等基础设施（AI相关收入接近一半）实现逆转。

现实与未来的“大饼”，市场用脚投票，而且极度分裂。

阿里Q2财报公布后，美股盘前一度下跌6.29%，随后拉回，收涨1.26%；第二天港股高开2.38%，一路走低，上午就由涨转跌超3%。

阿里管理层的“信用”账户，在市场中已经被透支了。

2021年领到182.28亿元反垄断罚款，阿里股价从300多港元跌到60港元以下；

2023年高调声称拟将业务“一拆六”，不到两年又收回成四大板块；

1月内部还在喊闪购“市场份额绝对第一”，如今口径已经变成“维持份额、改善单位经济模型”。

资本市场如今只愿意相信“眼见为实”。

未来9月季度云业务增速有没有超过50%；模型即服务（MaaS）年化收入年底能不能到300亿元；闪购亏损能不能继续收窄；AI实验室的亏损是不是已经见顶；资本开支不再上调。

每兑现一个目标，市场就多一份相信那些“大饼”的价值。

毕竟让人印象深刻的外卖大战，让所有人彻底明白了一个道理：

1000亿花出去很容易，从账上赚回来，很