规模增至249亿元，大成科技创新限购为何来得晚、松得快？

摘要：

大成科技创新二季度规模增至249.76亿元，1万元申购限额仅维持22天。规模扩张、持仓集中与净值回撤，使策略容量及持有人保护受到关注。

6月24日，大成科技创新混合首次限制大额申购。若投资者当天投入10万元买入A类份额，并持有至7月29日，不考虑申购费用，账面损失约3.53万元；若在次日7.1115元的阶段高点进入，损失约3.83万元。

这轮回撤之前，大成科技创新刚刚完成一次规模跨越。截至3月末，基金净资产为40.75亿元；到6月末，规模已增至249.76亿元，二季度基金份额净增24.09亿份。

资金迅速涌入，大成基金直到二季度最后一周才开始收紧申购：6月24日将单个账户单日申购上限设为10万元，6月30日进一步降至1万元。更严格的限额只维持22天，基金便重新打开大额申购入口。

规模从40亿元跃升至近250亿元后，摆在管理人面前的已经不只是一轮行情能否延续。更关键的是，原有策略能否承载扩大的资金体量，组合风险是否及时调整，申购入口收紧和放开的依据是否充分。基金没有义务替投资者判断市场高低，但这些主动管理决策最终都会影响持有人收益。

24亿份新增，高位进入者一个月损失3万多元

大成科技创新二季度规模增加209.01亿元，其中66.49亿元来自基金利润。按期初、期末净资产和本期利润倒算，份额申赎对应的净资产增量约为142.51亿元。

基金总份额由一季度末的12.78亿份升至36.87亿份，单季度净增24.09亿份，是一季度净增份额的3倍以上。其中，A类份额净增3.68亿份，C类净增20.41亿份，后者占全部新增份额的84.72%。到6月末，C类份额已接近30亿份，占基金总份额八成左右。

资金快速进入，与基金二季度的陡峭涨幅直接相关。季报显示，大成科技创新A、C类二季度净值增长率分别达到112.89%和112.70%，同期业绩比较基准收益率为40.05%。

翻倍业绩带来了申购，后来者却没有获得早期持有人的收益缓冲。

按照Choice每日净值测算，不考虑申购费用，若在5月29日买入A类份额并持有至7月29日，浮亏约18.90%；6月17日买入，浮亏约33.03%；6月24日首次限购当天买入，浮亏35.29%；6月25日高点进入，浮亏达到38.26%。

同样投入10万元，3月末买入者截至7月29日仍有3万多元收益，6月下旬进入者却在一个多月内损失3万多元。不同买入时点带来截然不同的结果，也让申购限制是否及时成为争议焦点。

截至6月末，大成科技创新还有8.38亿元应收申购款处于结算过程中。一季度末，这一数据为696.79万元。单一时点数据无法还原整个季度的申购节奏，但与二季度24.09亿份的净增份额放在一起，足以看到基金在季末仍保持较高的申购热度。

净值急跌后，东方财富基金吧内开始出现对建滔系持仓和限购时点的质疑。网络留言只能反映部分投资者情绪，但持有人的关注点已经很清楚。

争议已经不只是两只股票为何下跌，更在于基金规模增至原来的6倍后，大成基金为何到净值高位附近才开始限制资金进入。

股票资产增至223亿元，建滔系跃升为近15%重仓

规模扩大后，大成科技创新的组合体量也迅速膨胀。

一季度末，该基金持有股票37.74亿元；到二季度末，股票资产已增至223.82亿元，增加近186亿元。股票占总资产的比例由90.58%降至84.50%，但绝对持仓规模已达到此前的5.93倍。

多只原有核心股票的持股数量同步上升。新易盛由一季度末的86.47万股增至391.39万股，中际旭创由64.09万股增至185.16万股，中国巨石由1012.86万股增至2472.54万股，源杰科技则由20.95万股增至75.85万股。

资金体量放大后，大成科技创新继续增加AI算力和涨价产业链配置，建滔积层板和建滔集团也从前十大之外跃升为核心重仓。

一季度末，大成科技创新在港股材料行业的持仓只有2218.08万元，占基金净值0.54%。到二季度末，基金持有建滔积层板2425.70万股，市值20.89亿元，占净值8.36%；持有建滔集团1587.25万股，市值16.25亿元，占净值6.51%。两家公司合计持仓37.14亿元，占基金净值14.87%。

建滔积层板和建滔集团虽然是两只股票，却属于同一控制体系，股价表现又共同受到覆铜板及相关材料供需、价格和市场预期影响。将近15%的基金净值分别放在两只股票中，没有改变风险高度相关的事实。

基金前十大重仓股占净值比例由一季度末的67.42%降至二季度末的66.05%，整体集中度没有上升，风险结构却发生了明显变化：两只同一控制体系、同一产业周期的股票，已经成为基金第三和第六大重仓股。

随后，建滔系股价快速回落。按未复权行情计算，6月22日，建滔集团盘中最高达到151.80港元；6月25日，建滔积层板最高达到107.20港元。到7月29日，两只股票分别收于41.56港元和31.54港元，较上述阶段高点分别回落72.62%和70.58%。

规模没有造成股价下跌，却改变了基金经理执行策略的条件。单只基金从40亿元扩至近250亿元，同样的持仓判断对应着更大的投资金额，一旦产业预期反转，影响的资产和持有人也随之增加。

基金规模跨越原有量级后，管理人通常需要重新评估策略容量、交易冲击和调仓效率。仅作规模换算，40亿元基金5%的仓位约为2亿元，250亿元基金则约为12.5亿元，对应的交易金额已不在一个量级。原本适用于较小规模的集中策略，在更大资金体量下能否保持灵活性，既要看净值上涨时的收益，也要看行情逆转后的调整能力。

郭玮羚的管理半径也在同期扩大。她自2021年起管理大成科技创新。2026年1月13日，郭玮羚被增聘为大成领先动力、大成科创主题和大成互联网思维3只基金的基金经理，原基金经理王帅于1月16日离任；4月17日，她又开始管理新成立的大成竞先成长，在管产品由1只增至5只。

产品数量增加后，核心持仓迅速靠拢。二季度，新易盛、中际旭创、生益科技、中国巨石和源杰科技同时进入5只基金前十大，建滔系也出现在其中3只产品的前十大重仓股名单中。

同一基金经理管理多只产品，共享研究成果本身并不罕见；但核心持仓高度重合时，各产品的风险来源也会趋同。一旦共同重仓的产业链转向，多只基金可能出现同步回撤。

郭玮羚一季报中提到，市场预期过高、高投入和供应链压力可能增加产业链的脆弱性。到了二季报，她又表示，电子布、CCL、钻针、载板、存储芯片和被动元件等涨价品种近期回撤较大，给基金净值带来很大影响，“值得反思”，并称“从控制回撤的角度应该及时降低持仓的风险暴露”。

从二季报表述看，基金经理已经意识到涨价品种回撤暴露出的风险。不过，截至6月末，建滔系仍占基金净值近15%；此后是否降低仓位，季报无法提供答案。持有人更关心的是，这些认识何时转化为组合调整，又为何没有更早体现为申购控制。

1万元限额只维持22天，恢复申购依据何在？

短短22天内，大成基金从以“保障基金平稳运作”为由严控申购，转向以“满足投资者的投资需求”为由重新开门。

6月24日，公司首次将大成科技创新单个账户单日申购、定投及转换转入上限设为10万元，理由是“维护基金份额持有人利益，保障基金的平稳运作”。

6月30日，大成基金进一步将上限由10万元降至1万元，理由没有变化。连续两次收紧，说明公司已经认为控制资金进入有助于保护持有人利益和维持基金运作。

7月21日，大成基金披露大成科技创新二季报。市场在这一天看到，基金规模已经增至249.76亿元，建滔系合计占基金净值14.87%，基金经理也在报告中反思涨价品种带来的回撤。

同一天，大成基金又发布公告，宣布自7月22日起恢复大额申购，给出的理由只有“满足投资者的投资需求”。

一边披露规模和重仓风险，一边重新打开资金入口。6月30日还需要依靠1万元限额保障基金平稳运作，22天后哪些条件已经发生变化，大成基金没有说明；公司是否重新评估了策略容量、组合流动性和新增资金安排，公告中同样没有答案。

限购通常是管理人控制产品规模、维护存量持有人利益的重要工具。基金在短期内收紧又放开申购，管理人至少应向投资者说明，前后两次判断依据发生了什么变化。

恢复大额申购当天，大成科技创新A单位净值为4.7919元，较6月25日高点已经下跌32.62%；此后至7月29日，净值又下跌8.38%。

截至7月30日，大成基金官网仍将该产品列入“镇店好基”，标注为“郭玮羚代表作”“布局AI产业链”，突出展示119.11%的一年收益，并设置“立即申购”入口。同期，该基金近一个月净值下跌34.87%。

历史收益可以展示，但近一个月超过三成的回撤、规模由40亿元跨至近250亿元，以及建滔系近15%的组合暴露，同样会影响投资者的申购判断。长期业绩被放在页面最醒目的位置，近期风险信息也应得到与之匹配的呈现。

股票涨跌由市场决定，申购入口何时收紧、何时重新打开，则是基金公司的主动选择。大成基金直到二季度最后一周才踩下刹车，更严格的1万元限额只维持22天，又在披露249.76亿元规模和建滔系重仓的同一天宣布恢复大额申购。

爆款业绩帮助基金迅速吸收资金，规模扩张后的风险则由不同买入时点的持有人共同承担。大成基金需要解释的是，为什么规模增长如此迅速，保护持有人的刹车却来得靠后、松得太快。

参考资料

1、大成基金《大成科技创新混合型证券投资基金2026年第1季度报告》：基金一季度末规模、基金份额、股票资产、行业配置、前十大重仓股及投资策略等数据。

2、大成基金《大成科技创新混合型证券投资基金2026年第2季度报告》：基金二季度利润、规模、份额申赎、应收申购款、净值增长率、股票资产、建滔系持仓及基金经理投资分析等数据。

3、大成基金《关于大成科技创新混合型证券投资基金暂停大额申购（含定期定额申购）及转换转入业务的公告》（2026年6月24日）：单个账户单日申购上限10万元，原因为“维护基金份额持有人利益，保障基金的平稳运作”。

4、大成基金《关于大成科技创新混合型证券投资基金调整大额申购（含定期定额申购）及转换转入业务的公告》（2026年6月30日）：单个账户单日申购上限由10万元降至1万元。

5、大成基金《关于大成科技创新混合型证券投资基金恢复大额申购（含定期定额申购）及转换转入业务的公告》（2026年7月21日）：自7月22日起恢复大额申购，原因为“满足投资者的投资需求”。

6、Choice金融终端：大成科技创新混合A（008988）每日单位净值、阶段涨跌幅、基金规模、资产配置、持股数量及基金经理任职信息；建滔集团（00148.HK）、建滔积层板（01888.HK）历史行情数据。相关数据截至2026年7月29日。

7、Choice金融终端：郭玮羚管理的大成科技创新、大成领先动力、大成科创主题、大成互联网思维和大成竞先成长等产品资料及2026年二季度前十大重仓股数据，用于核对基金经理管理范围及多只产品持仓重合情况。

8、大成基金官网首页“镇店好基”栏目：大成科技创新“郭玮羚代表作”“布局AI产业链”、一年收益119.11%及“立即申购”等展示信息。截图时间为2026年7月30日。

https://www.dcfund.com.cn/

9、东方财富大成科技创新混合A基金吧：有关基金净值回撤、建滔系持仓和限购时点的公开讨论。截图时间为2026年7月28日至29日。

https://guba.eastmoney.com/list,of008988.html