1年亏5亿！集采之下，流通巨头逆势突围

来源：医疗器械经销商联盟

编辑：江讲

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1年亏损5亿！

流通巨头也“扛不住了”

8月11日，润达医疗回复上交所2025年年报问询函，一次性把上市以来首次年度亏损的底牌全摊开了。据问询函回复数据显示：

2025年，企业营收69.99亿元，同比下降15.80%；归母净利润-5.48亿元，而2024年还盈利0.55亿元。一年之间，从微利到巨亏，落差超过6亿元。

更刺眼的是资产负债表，应收账款52.53亿元，商誉17.74亿元，一年内到期的有息负债60.17亿元，而账面货币资金仅10.16亿元（其中3.49亿元受限）。

作为IVD流通领域的头部玩家，润达医疗深耕华东、辐射全国，主营体外诊断产品销售与实验室配套技术服务，年营收达70亿级别。

然而近年来，公司营收与利润双双迎来断崖式下滑。尤其进入2026年，公司经营颓势并未出现任何好转。

根据7月14日披露的半年度业绩预告，公司预计上半年归母净利润亏损区间为9430万元至7860万元，连续两年上半年陷入亏损泥潭，经营压力持续攀升。

面对巨亏，企业在回复中将业绩下滑核心指向行业政策变动。

一方面，产品纳入集采后到院价格大幅下调。集采产品收入5.98亿元、同比下降18.94%，前五大集采产品平均售价两年累计跌幅近40%；

另一方面，DRG/DIP全面落地后，检验科从利润中心变成成本中心，医院主动压缩检测，量、价、意愿同时收缩。

润达医疗的巨亏不是孤例，在政策、市场共同驱动的深度洗牌下，行业正在告别规模红利，进入“存量博弈”和“资产比拼”时代。

全行业亏损超60亿！

不止流通企业，上游厂家也在亏损

润达医疗在问询函中表示，同行业中合富中国、塞力医疗等企业在利润端同样跌幅明显。

如迪安诊断，传统代理业务收入同比降15.39%，合富中国降13.16%。塞力医疗在2025年传统代理业务收入，更是从3.89亿元暴跌至1.28亿元，降幅高达67.09%。

不止流通端，上游生产企业同样亏损严重。

此前，万孚生物交出了上市十年来的首份亏损年报，2025年营收20.87亿元，同比下降31.91%；归母净利润亏损6302万元。公司市值从巅峰跌去72%，最新仅73.44亿元。

当整个行业进入调整期，收入端增长乏力，企业能否管好现金流、找到新的增长支点，则决定了企业能否在寒冬中活下来。

对此，润达医疗在业绩说明会上提出，剥离亏损及低毛利率业务，对经营不善的子公司实施结构性调整。

一方面深耕质谱、POCT等细分赛道，构建从研发、生产、流通到服务的闭环，流通商往上游走，把毛利留在自己手里。

一方面布局海外：目前多款自产设备已获FDA认证，正在推进海外商业化；糖化血红蛋白检测产品2025年海外收入0.85亿元，同比增长约70%。

可见在流通领域，竞争的上半场拼规模和渠道，下半场拼的则是企业资产的韧性。

集采承压下，

流通巨头逆势突围...

润达医疗不是孤例，在行业调整和集采承压下，流通巨头也给出了不同的突围答案。

首先保住现金流。据行业报告显示，目前医院回款周期已拉长到270天以上。对此，九州通计划将符合条件的应收账款转让给银行，由银行提前支付资金，提前实现资金回笼，减少压力。

其次，通过绑定国产头部，借集采入院。

在28省集采里，迈瑞、新产业、安图等国产企业以贴线报价保住了中选资格，正在用集采放量换市场份额。对于国产流通商来说，代理权的优势高于进口品牌，在集采规则下，谁的集采中选品规全、谁的入院通道就顺。

此外，当国内试剂价格被集采锚定后，海外市场的毛利空间成了头部厂家的第二曲线。

如迈瑞医疗在2025年上半年，国际业务收入83.32亿元，其中国际IVD业务实现双位数增长，化学发光增长超过20%。艾德生物也在布局海外业务，2025年海外收入2.72亿元，占比升至22.70%，成为推动增长的主要力量。

在行业调整下，业务亏损已不是润达一家公司的考题，更是整个流通行业的必答题。

如何调整企业战略，实现新的增长支点，来对冲国内集采带来的价格压力和收入下滑，将成为流通企业能否留在牌桌上的筹码。

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