北京
紫金财经8月24日消息 快时尚跨境电商巨头希音（SHEIN）于8月24日正式启动港股全球发售，按上限计算估值接近270亿美元，较2022年私募峰值缩水逾70%。这标志着这家历经纽约、伦敦上市受阻的跨境电商巨头，终于在香港找到资本出口。
根据8月24日披露的招股文件，希音拟全球发售约2.80亿股B类股份，发行价区间定为每股47.60—49.50港元，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另设15%超额配股权。按中位数48.55港元计算，所得款项净额约131.23亿港元；以上限计价，毛募资规模约138.6亿港元（约17.7亿美元）。最终发行价将于8月31日敲定，股票预计9月1日在港交所主板挂牌。
高盛、摩根士丹利及摩根大通担任联席保荐人兼整体协调人。基石投资者阵容星光熠熠，博裕资本、Tiger Global、泛大西洋投资集团、腾讯控股、景林资产、泰康人寿、瑞银资管新加坡七家机构合计认购约3.83亿美元，其中博裕独家认购1.5亿美元。老股东集体站台，为本次发行提供流动性背书。
本次IPO对应市值约2021—2102亿港元（约270亿美元），与2022年D轮982亿美元的私募估值相比，缩水幅度超过70%。估值回调的背后是增长与盈利的双重承压。招股书显示，希音营收增速从2023年的41.1%、2024年的20.7%，一路放缓至2025年的8%，全年收入418.5亿美元；净利润同比下滑38.7%至20.6亿美元。2026年一季度形势进一步严峻：营收90.5亿美元，同比仅增1.1%；净利润由上年同期的盈利3.95亿美元转为净亏损9900万美元。
希音当前面临的压力是结构性的：
关税红利消退：美国取消"小额豁免"后，希音商品面临10%—87.5%的关税税率；欧盟2026年7月正式取消150欧元以下包裹免税待遇，而欧洲占希音2025年营收的35.4%，公司坦言欧盟政策冲击"可能超越美国影响"。
竞争格局激化：Temu凭借类似低价策略与激进广告投放在全球与希音正面对抗，迫使希音一季度营销费用率从12.2%攀升至15.8%。
供应链敞口集中：7500余家合约制造商绝大部分位于中国，分散产能意味着牺牲"小单快反"的速度与成本优势。
为缓解估值缩水对后期投资者的影响，希音在招股书中披露了补偿机制——向Pre-D、D及D+轮优先股股东支付约11亿美元现金，并通过调整换股价格、增发股份等方式降低其投资成本基准。
募集资金用途分配清晰：约40%用于提升技术能力（AI与数据分析、需求预测、仓库自动化、库存管理系统），约40%用于提高品牌知名度与增强全球布局，约10%用于供应链治理与脱碳减排等企业责任举措，剩余10%用于一般企业用途。
这与希音的战略转向高度契合。截至2026年6月末，希音已在全球建成约600万平方米的仓库网络，从轻资产跨境直邮转向本地化布局，以应对关税与监管的新常态。
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