深耕循环经济 重塑产业增长链——解读电投能源的绿色转型样本

为探索电投能源产业发展与ESG生态体系深度融合、协同赋能的全新发展路径与实践模式。日前，由内蒙古电投能源股份有限公司主办，扎哈淖尔铝业分公司承办的“ESG・电投能源行”融媒报道活动在内蒙古扎哈淖尔工业园区启动。

内蒙古电投能源股份有限公司是一家从草原深处成长起来的能源企业，成立于2001年12月，由原内蒙古霍林河煤业集团有限公司（该公司于2004年与中国电力投资集团重组新设成立了中电霍煤，2008年更名为中电投蒙东能源集团有限公司）为主发起人，联合中国信达等企业以及中国矿业大学等高校共同发起设立。2007年4月，公司在深圳证券交易所正式挂牌上市。2021年11月公司名称由“露天煤业”更名为“电投能源”，实现从传统煤炭企业向综合能源企业的品牌迭代。公司实际控制人为国家电力投资集团有限公司，是国家电投集团在内蒙古区域的核心上市平台和重点投资发展载体。

作为能源企业，电投能源始终胸怀“国之大者”，切实发挥央企能源保供“稳定器”“压舱石”作用，扛牢保供煤、保供电、保供热责任。煤炭保供横跨内蒙古自治区、辽宁、吉林三省，覆盖大东北地区热电企业，构建起横跨三省、贯通内外的电煤保供网络；将火电电源送入蒙东电网、蒙西电网、东北电网及华北电网，承担蒙东区域供电及向东北、华北跨区送电任务。在迎峰度夏、迎峰度冬关键时段全力稳发满发，同时承担冬季民生供暖任务，以稳定能源供给守护民生底线。如今它正站在一个全新的历史坐标上，成为绿色转型、产业协同的样本。

四大板块:相互赋能 协同发力

多年来，电投能源立足蒙东地区得天独厚的煤炭、风光资源禀赋，持续推进产业整合与战略迭代，构建起煤炭、电力、电解铝、风光新能源四大协同主业，形成闭环循环产业模式，产业韧性、盈利质量、抗周期能力持续位居行业前列。

在煤炭板块方面，该公司现有4座大型露天煤矿，全部为露天褐煤，从东北区域煤炭供应紧张局势来说，针对矿山剥离过程伴生煤种热值约2800大卡的低热值褐煤，因其长距离运输经济性较低，露天堆存易自燃污染等痛点，该公司充分挖掘资源价值，将该部分低热值褐煤供给自有坑口电厂、自备电厂就地消纳，实现伴生资源的高效利用。特别是随着2026年白音华资产重组落地，煤炭产能提升至6300万吨/年，是大东北区域内最大的煤炭生产企业，承担蒙东地区重要的能源保供职能。

火电板块：该公司现有火电总装机562万千瓦，主要为坑口电厂、自备电厂，是整条循环经济产业链承上启下的枢纽。一方面，依托稳定的火电基荷电源，为电解铝高载能生产提供持续、稳定、可靠的电力支撑，有效应对风光发电间歇性、波动性带来的生产扰动，保障电解铝连续稳定生产。另一方面，火电与风电、光伏形成风火互补协同格局，风光出力高峰时降低火电出力，风光出力低谷时提升火电出力，充分适配新能源大规模并网运行，为大规模充分利用清洁能源提供了可能。

电解铝板块：随着重大资产重组落地，该公司电解铝总产能达161万吨/年，产能位居全国前列，具备一定规模优势。产品主要分为铝液、铝锭两大品类，铝液直供周边铝加工企业，缩短下游加工环节物流成本；铝锭主要销往东北、华北地区，客户结构优质、产销体系成熟。依托产业集聚优势，下游铝加工企业围绕公司周边建厂，形成就近配套、就近生产的产业集群，安全性、经济性较高。

新能源板块：该公司充分把握蒙东地区风光资源优势，持续加大清洁能源布局力度，目前新能源装机规模730余万千瓦，其中风电装机约550万千瓦（含自备装机约191万千瓦），光伏装机180余万千瓦（含自备装机约39万千瓦），形成规模化绿色产能。

通过上述四大板块的深度协同，形成了“以煤发电、以电炼铝、以铝带电、以电促煤”的煤、煤电、新能源和铝的完整产业链纵深布局。四大板块互为支撑、协同增效，为下一步可持续发展奠定了坚实基础。

破局之道:将“生态垃圾“变废为宝

回想电投能源成立之初，业务以煤炭生产销售为主，结构较为单一。其破局之道，在于将一个困扰行业多年的难题解开。在霍林河露天煤矿，剥离过程中伴生的大量低热值褐煤，因遇水易散、遇硬易碎而无法长距离外运，长期堆放还易自燃，一度被视为“生态垃圾”。

电投能源的破局成功之处，在于摒弃了“头疼医头”的线性思维，转向“变废为宝”的循环逻辑。公司依托煤矿坑口，就地建设火电机组，将这些难以运输的劣质煤转化为稳定的电力；再引入电解铝这一高载能产业，作为电力的“核心消纳锚”，将电能转化为高附加值的铝产品。由此，一条“以煤发电、以电炼铝”的初级产业链在霍林河畔形成。

进化:从“煤电铝”到“绿电铝”的范式迭代

如果说“煤-电-铝”解决了低热值煤的资源化问题，那么“新能源”的加入，则让这条产业链完成了从“黑色”向“绿色”的质变。

随着国家“双碳”目标的提出，电投能源敏锐地捕捉到，电解铝既是能耗大户，也是消纳不稳定可再生能源的“稳定器”。

2014年，霍林河循环经济示范工程建成，首次将风电引入局域电网，实现了“风火互补”。这一模式不仅解决了蒙东地区弃风弃光的消纳难题，更让电解铝产业开始“吃”上绿电。

截至目前，电投能源新能源装机已达730余万千瓦，霍林河循环经济示范工程的绿电装机占比接近一半。随着扎哈淖尔35万吨绿电铝项目的全容量投产，高比例使用绿电的“绿电铝”已成为现实，该公司正加速推动传统“煤电铝”向“绿电铝”的迭代升级。

锚定：穿越周期的产业协同价值

电投能源循环经济模式的核心竞争力，在于其四大板块（煤炭、火电、电解铝、新能源）构建起的深度协同与风险对冲机制。

从某种意义来看，煤炭是“触发器”：提供能源起点和原料保障。

火电是“稳定器”：消纳劣质煤，并为电网和电解铝提供稳定的基荷电源与调峰服务。

电解铝是“核心锚”：以持续、大规模的稳定负荷，锁定产业链的电力消纳与价值转化，平滑了煤炭和电力市场的周期波动。

新能源是“加速器”：注入绿色动能，提升产品附加值与环境合规性，打开长期成长空间。

这种“你中有我、我中有你”的产业生态，赋予了电投能源极强的抗周期能力。财报数据显示，公司近五年营收与净利润稳步增长，净资产收益率稳定保持在14%以上，充分验证了这一商业模式的韧性。

实现资本与实业的正向循环

电投能源的转型之路，也是资本运作赋能产业升级的典型案例。

据了解，2026年落地的白音华重大资产重组，以111.49亿元的交易对价，将白音华地区的优质煤电铝资产注入上市公司。此举不仅兑现了解决同业竞争的承诺，更将成熟的循环经济模式成功复制到白音华，使公司煤炭产能跃升至6300万吨/年，电解铝产能达161万吨/年。

此外，资本市场的正向反馈也颇为积极。此次重组配套募资获2.08倍超额认购，发行价26元/股，体现了机构投资者对其战略价值的认可。上市十九年来，公司坚持年年分红，近三年累计分红超62亿元，用持续稳定的回报证明了其商业模式的持续造血能力。

从“中国露天煤业第一股”到“绿色综合能源平台”，电投能源用十余年时间，在内蒙古草原上书写了一个关于产业逻辑重构的故事。它没有抛弃传统资源禀赋，而是通过循环经济的系统思维，将“包袱”变成“财富”，将“高耗能”标签扭转为“绿电铝”优势。在ESG日益成为企业核心竞争力标尺的今天，电投能源的实践表明，真正的可持续发展，不是对过去的彻底否定，而是在既有产业基础上，通过数智化与绿色化的双轮驱动，重塑出一条更具韧性、更负责任、更高质量的增长链。