日租金10.57万美元！还没交付，这艘中国造VLCC已锁定近3900万美元收入

日租金10.57万美元！还没交付，这艘中国造VLCC已锁定近3900万美元收入

Bruton第二艘30万吨级新船提前签下高价期租，前两艘平均净租金达到10.1万美元/天；公司12艘VLCC全部在中国建造，船价与租金同步高企

VLCC市场的高景气，正在从现货运价和二手船价格进一步传导至长期期租市场。

挪威航运投资人Tor Olav Trøim参与投资的Bruton Limited 8月6日正式宣布，公司已经为即将交付的30万载重吨VLCC“Mount Horizon”轮签署期租合同，租家为一家未披露名称的“信誉良好的交易对手”，租期12至15个月，净租金高达105,700美元/天。

该轮目前正在中国新时代造船建造，计划于2026年11月中旬交付。按照最短12个月租期简单计算，这份合同即可锁定约3860万美元租金收入。Bruton同时披露，在“Mount Horizon”轮落实租约后，公司最先投入运营的两艘VLCC平均锁定租金已经达到约101,000美元/天；按照这一水平，两艘船同时运营后，公司预计可产生年度化每股0.71美元的股权自由现金流。

这是一笔在任何正常油轮周期下都相当亮眼的长期租约。

更值得关注的是，“Mount Horizon”轮目前甚至尚未正式交付，租家已经愿意提前以超过10万美元/天的价格锁定一年以上运力。

在中东冲突、霍尔木兹海峡风险以及全球原油运输航线持续重构的背景下，VLCC市场正在出现一种越来越明显的趋势：大型贸易商和能源企业不再只关注现货市场上哪里有便宜运力，而是越来越愿意付出高价，提前确保未来能够稳定控制现代化大型原油运输能力。

前两艘平均净租金10.1万美元/天

“Mount Horizon”轮并不是Bruton第一艘以历史高位租金锁定的VLCC。今年7月，公司已经接收首艘30万载重吨VLCC“Mount Vision”轮，该船同样由新时代造船建造。

根据Bruton官网披露，“Mount Vision”轮从2026年7月至2027年3月的净租金为95,000美元/天，此后租金将转为与VLCC市场指数挂钩并附加溢价，整体租约最远可以延续至2031年；

“Mount Horizon”轮则将在2026年11月交付后执行12至15个月、净租金105,700美元/天的合同，两艘船均由Goodwood Ship Management负责船舶管理。

Bruton此前披露，“Mount Vision”轮的租约采用3年固定期加两个1年选择期的结构，并与一家国际贸易公司签订。最初9个月的租金在签约时被转换为95,000美元/天的固定水平，后续则重新获得VLCC市场指数敞口。

换句话说，Bruton并没有简单地把未来数年的市场上涨空间全部锁死，而是在极高的市场环境下先确保一部分确定现金流，再保留未来分享现货市场高收益的能力。

如今“Mount Horizon”轮进一步以105,700美元/天锁定一年以上租期，使公司前两艘VLCC的平均租金达到101,000美元/天。对于一支刚刚进入实际运营阶段的新船队而言，这意味着Bruton几乎从第一艘船开始就建立了非常强的现金创造能力。

这一租金水平放在当前市场环境下也具有很强的代表性。

MB Shipbrokers最新第32周油轮报告显示，截至8月7日，环保型VLCC综合现货收益仍高达246,906美元/天，一年期期租市场评估约为117,500美元/天，三年期期租则达到72,500美元/天。

Bruton以10.57万美元/天将一艘尚未交付的新船提前锁定12至15个月，虽然低于当前极端高位的VLCC现货收益，也略低于经纪商最新的一年期期租评估，但已经将历史罕见的高租金水平提前转化为确定收入。对于船东来说，这是在继续保留VLCC强劲市场敞口与锁定巨额现金流之间进行平衡。

12艘VLCC全部中国造，新时代8艘、中集来福士4艘

值得修正的是，Bruton目前拥有的12艘VLCC并非全部在新时代造船建造。根据公司最新官方船队资料，Bruton目前拥有1艘已经投入运营的VLCC以及11艘在建VLCC，全部由中国船厂承建。

其中，新时代造船承担8艘30万载重吨VLCC，目前“Mount Vision”轮已经交付，另外7艘仍在建，计划于2026年至2029年陆续交付；烟台中集来福士则承建另外4艘31.9万载重吨VLCC，分别命名为“Mount Vanguard”“Mount Pursuit”“Mount Pinnacle”和“Mount Discovery”，均计划于2028年交付。

Bruton今年3月与烟台中集来福士正式签署4艘31.9万载重吨VLCC建造合同，采用MARIC 319K设计并配备开式脱硫塔，合同单价为1.2475亿美元，计划于2028年1月至7月之间陆续交付。

此前公司则通过多轮订单在新时代造船锁定8艘VLCC。按照Bruton 7月披露的数据，公司12艘VLCC新造船合同总价值约14.72亿美元，已经形成一支规模可观、船龄高度年轻化的大型原油运输船队。

这批订单也体现出当前VLCC资产市场一个颇为特殊的现象：新造船价格本身已经处于高位，但可以立即投入运营的现代二手船仍然卖得更贵。

MB Shipbrokers第32周报告显示，目前韩国船厂一艘VLCC新造船价格约为1.30亿美元，而5年船龄VLCC二手价格已经达到约1.52亿美元，出现明显的“二手船贵于新船”倒挂。

原因并不难理解——新造船需要等待船台和建造周期，而一艘已经在水上或者即将交付的现代VLCC，可以立即参与当前每天数十万美元收益的市场。时间本身正在成为VLCC资产价格的重要组成部分。

拆成两家公司：4艘赚现金，8艘押未来资产价值

随着首批VLCC开始交付，Bruton也正在调整公司结构。公司7月7日宣布，计划通过分拆将12艘VLCC划分为两组：最先由新时代造船交付的4艘VLCC将继续留在Bruton Limited，目标是打造一家能够迅速产生现金流并按月分红的VLCC公司；

其余8艘新船——包括新时代造船后续4艘以及烟台中集来福士4艘——将进入一家新的百慕大公司，再向Bruton现有股东进行分拆。

后8艘VLCC预计于2028年第一季度至2029年第三季度交付，新公司更接近一个押注未来VLCC资产价值的投资平台。

这一安排的逻辑十分清楚。对于Bruton本体而言，保留最早交付的4艘VLCC，可以让资本市场更加直接地看到船舶已经开始产生的高额现金流，而无需同时承担大量2028年至2029年新船交付所带来的远期资本支出和市场供应风险。

Bruton官方测算，如果分拆完成后留在公司的4艘VLCC最终都能够实现平均101,000美元/天的租金水平，那么在全部4艘船交付后，公司年度化股权自由现金流预计可以达到每股1.46美元。 公司计划推动Bruton在Euronext Expand或Euronext Oslo Børs挂牌，而承接另外8艘远期新船的公司则拟在Euronext Growth Oslo上市。

从资本市场角度看，这实际上是把“当前高收益资产”和“未来资产价值敞口”进行分离。当前VLCC现货和期租收益都处于异常高位，最早交付的4艘船可以迅速形成分红能力；2028年至2029年交付的另外8艘船，则更多取决于未来两三年VLCC供需、船价以及资本市场估值。特别是在2026年初VLCC新造船订单明显增加后，投资者对拥有大量远期订单的油轮公司开始更加谨慎，因此将两种风险收益特征截然不同的资产拆分，也有利于市场分别进行估值。

船价与租金齐涨，VLCC“战略资产”属性继续增强

Bruton以10.57万美元/天锁定“Mount Horizon”轮，并不是当前VLCC市场中的孤立高价案例。

过去数周，二手VLCC资产价格同样出现快速上涨。Frontline已经宣布以2.70亿美元出售两艘2017年建VLCC，平均单船达到1.35亿美元；Zodiac Maritime则据报将2013年建31.8万载重吨“Celeste Nova”轮以约1.20亿美元出售给ADNOC Logistics & Services，而该船2020年的购入价格还不到5000万美元。

MB Shipbrokers最新报告还显示，Delta Tankers向ADNOC出售4艘2012年至2015年建VLCC，打包成交价达到4.72亿美元；Thenamaris旗下2017年建“Seapassion”轮据报也以约1.30亿美元出售给ADNOC。

这些交易背后的共同背景，是大型能源公司和贸易商正在提高对VLCC运力控制权的重视程度。霍尔木兹海峡通航风险升高后，一些第三方船东需要重新评估战争险、船员安全和保险条件，能够真正进入波斯湾并执行原油运输任务的“有效运力”因此变得比全球VLCC名义数量更加重要。对于ADNOC这样的国家石油公司，自有VLCC直接关系到原油能否持续出口；对于大型国际贸易商而言，长期租入一艘现代VLCC，则可以确保未来一年甚至数年内始终掌握一部分大型原油运输能力。正因如此，市场上的竞争已经不仅表现为现货运价上涨，也同时体现在二手船价格和长期租金快速抬升。

“Mount Horizon”轮尚未交付就能够以净租金105,700美元/天锁定一年以上合同，正是这种变化的最新体现。对于Bruton而言，这意味着一艘新船在离开船厂之前，就已经锁定了接近3900万美元的最低合同收入；对于租家而言，则意味着以一个历史高位价格确保未来拥有一艘现代VLCC的长期使用权。

当前VLCC市场正在同时出现三种现象：现货收益处于极端高位、现代二手船价格大幅上涨、长期期租租金同步走强。三条价格曲线同时向上，背后反映的已经不只是传统油轮周期改善。在能源贸易路线持续调整和地缘政治风险上升的环境下，VLCC能够提供的大规模、可控原油运输能力本身正在变得更加稀缺。

对于船东而言，VLCC仍然是可以创造运费和资产收益的商业资产；对于能源公司和贸易商而言，它越来越意味着对原油物流的长期控制能力。VLCC的“战略运输资产”属性，正在通过一笔笔超过10万美元/天的长期租约和超过1亿美元的二手船交易，真正进入市场价格。

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