北京
我之前编过一个理论，叫超额收益不可能三角，是说一个能赚取超额收益的方法，只可能同时满足以下三点中的二点，不可能三点同时满足：
1. 持续有效
2. 众所周知
3. 易于操作
第一种情况：持续有效 + 众所周知。
这种方法一定难于操作。要么是心态上难，比如策略会经历很多回撤，或者需要超长的持有周期，且持有体验很差，让大部分投资者难于忍受；要么是技术上难，比如一些稍纵即逝的套利机会，别人有专线总能先人一步；要么是制度难，比如之前期指吃贴水，因为资金门槛和监管对机构使用股指期货的限制，挡住了很多投资者。总之这个方法一定要有某些阻碍，让很多人没法轻易参加。
第二种情况：持续有效 + 易于操作。
这种方法一定是公众不知道的。很多人总想找个神秘公式，按指标无脑买卖就能发财。这种方法就算真有，不可能在教材、书本、其他人公开的文章里学到。因为超额收益的本质就是相互博弈，一旦大家采用某个能赚钱的方法，那赚谁的钱呢？对手盘消失，超额收益就会失效。
第三种情况：众所周知 + 易于操作。
这种方法一定不会持续有效。市面上大部分技术指标、看图炒股的口诀，都属于这一类。它可能过去有效过，但随着公开失去了效果，偶尔运气好，或许还能有效一阵，但不会具有持续性。
那对于散户来说，想获得超额收益，怎么办呢？众所周知和易于操作必须要舍弃一个，如果自己有能力开发一个独门策略，那自然就舍弃众所周知，如果没有那么强的能力，就只能舍弃易于操作。
我们散户在技术、通道、操作上，都很难建立门槛，要舍弃易于操作，我觉得最有希望的就是落在心态上：承担不舒服的状态，简而言之就是心态比别人能扛。
这个扛不是说被套了扛跌，而是说敢于在合理的位置，与市场做逆向。
好的投资是需要反人性的，这意味着我们的想法必须和市场主流不一样。而一旦和大众反着来，就注定我们卖的时候市场会继续涨，我们买的时候市场会继续跌。这种逆境和难受，本身就是赚取超额必须付出的代价。
而感觉最舒服的时候，往往才最危险。某笔交易如果自己很看好，网上大家也都纷纷同意，买进去就觉得要赚钱了，它大概率已经落进了“众所周知且易于操作”的区间。当所有人都觉得合情合理、毫无心理阻力的时候，往往就是把风险推到最高的时候，一不小心就买在了山顶。
越想把过程变舒服，收益反而越少。有时候我们一亏钱，就想调整策略改变纪律，试图加几个过滤指标，把那些难受的阴跌和回撤全部避开。可如果把所有难受的阶段都过滤掉，策略大概率也就彻底平庸甚至失效了。
想通了不可能三角，很多心态上的纠结也就放下了。
2026年8月25日估值：
股债利差估值分位23.4%；
A股PE分位88.4%，PB分位54.3%，估值处于高位区间；
A股到近15年的最低估值约需-40.0%，到近15年的中位估值约需-11.7%。
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