山东
医药中报变天！102家利润下滑，龙头降幅超929%
最近蹲在交易软件前刷中报的医药股民，估计心情都跟坐过山车似的。8月25号晚间一圈公告刷下来，满屏都是业绩下滑的消息，有人直接喊“医药板块集体暴雷”。咱先把数据摊开说真话：截至8月25号，A股已经披露中报的医药股大概230家，其中102家归母净利润同比下滑，这数是实锤；但要说“集体暴雷”，那确实是夸张了。
102家下滑是真，但不是全行业崩盘
先算笔账：230家里102家利润下滑，占比四成多，说白了还有一多半公司是增长的，一竿子打死全行业真没必要。但下滑的队伍里，确实有不少大家眼熟的龙头。
其中市值60亿以上的中大型公司就有52家：博腾股份、创新医疗、欧林生物、昆药集团都是三位数的利润下滑；博雅生物、派林生物、通化金马、长春高新、舒泰神、华北制药、昊海生科、上海莱士、丽珠集团、健康元，这些细分龙头全是两位数的收入和利润双下滑；还有鱼跃医疗、乐普医疗、白云山、艾德生物、联影医疗、山东药玻，甚至恒瑞医药，业绩都出现了不同程度的承压。
为啥突然这么惨？也不是药企突然不会做生意了，是好几股力量凑到一块了。集采压价是老话题，中药、化药、医用耗材轮着来，利润空间一压再压；DRG控费全面落地，医院端采购越来越谨慎，能不买的就不买，能压价的就压价；再加上海外业务占比高的公司遇上汇率波动，消费医疗又碰上整体消费复苏偏慢，可选医疗需求跟不上，多重buff叠下来，业绩自然就下来了。
暴降929%的博腾股份，到底亏在哪了
这波下滑里最扎眼的就是博腾股份，净利润同比下滑928.55%，差不多就是大家传的929%。很多人一看这数就慌了，觉得公司要垮了，其实真不是这么回事。
博腾上半年营收17.9亿，同比还涨了10.42%，核心的CDMO主业其实是增长的。利润变成亏2.24亿，主要是几个一次性因素砸的：一方面是之前布局的部分早期项目做了资产减值，另一方面是研发投入同比大幅增加，再加上海外业务的汇率波动吃掉了不少利润。简单说就是“增收不增利”，而且这个“不增利”很大程度是阶段性、一次性的，不是主业崩了、订单没了。
类似的“假摔”公司还有不少，看着利润下滑幅度吓人，其实是减值、研发投入、股权激励这些非经常性因素导致的，和那种主业萎缩、产品卖不动的真亏损完全不是一回事，不能混为一谈。
哪些是真踩雷？这几类票要多留心
当然也不是说全是假摔，真雷也不少，得自己掰开揉碎了区分。
第一类是主业实打实下滑的。比如白云山营收四百多亿，但净利润下滑17%；华润双鹤利润降了三成，康缘药业降了27%。这类大多是受集采和医保控费的长期影响，产品出厂价降了，销量又没补上，利润自然就缩了水，属于长期承压的类型。
第二类是直接从盈利转亏损的。比如创新医疗、欧林生物、昆药集团这些，利润都是三位数下滑，直接由盈转亏。还有昔日疫苗龙头智飞生物，2025年中报直接亏了5.97亿，是上市以来头一回中报亏损，核心就是疫苗需求退潮，代理产品销量大幅下降，高增长的时代过去了。
第三类是靠卖资产撑利润的。有些公司看着利润没跌甚至还涨了，其实是卖了子公司、卖了房产凑出来的收益，核心业务其实在亏钱。这种雷更隐蔽，等优质资产卖得差不多了，业绩就该现原形了。
医药真的全废了？分化才是真相
很多人一看到102家下滑，就觉得医药板块完了，其实真不是。这波中报里，药明康德净利润首破百亿，同比涨了近30%；泽璟制药扭亏为盈，百济神州半年盈利超去年全年。CXO、部分创新药企业的业绩其实很亮眼。
说白了，现在的医药早就不是闭着眼买白马就能赚钱的时代了，是赛道和赛道分化，公司和公司分化。踩错赛道、选错公司，分分钟吃大面；选对了方向，照样能走出独立行情。
最近股民圈也吵得凶，有人说医药估值已经跌到历史低位了，该抄底了；也有人说集采控费的长期压力还在，业绩底还没到，现在进去就是接飞刀。两边都有道理，毕竟每个人的持股周期和风险承受力不一样。
其实每年中报季都是业绩验真的时候，有公司爆雷就有公司超预期，有人恐慌割肉就有人逢低布局。102家业绩下滑，掀不起整个医药板块的天，但落到每个散户手里，就是实打实的盈亏。炒股从来都是自己对自己的钱负责，别看着标题就慌，也别抱着抄底的心态乱捡，先分清是真雷还是假摔，比啥都强。
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