湖北
投资者内参丨魏茜倩
一场由美国关税预期引发的抢铜大战，正在将铜价推升。
分析师警告称，美国在2027年潜在的进口关税前景，正激励贸易商疯狂将金属运往美国，在美国以外地区库存承压、矿山扰动与政策不确定性的多重共振下，铜价极有可能在近期挑战甚至突破每吨14,527.50美元的历史高点。
周二，LME三个月期铜一度飙升至每吨14,343美元，距离历史最高点仅一步之遥。引爆这一轮凌厉涨势的直接导火索，是此前几日有高达65,400吨铜被从LME仓库中紧急注销提走。这一大规模注销仓单的动作，扭转了此前LME与上海期货交易所库存增加所带来的宽松预期，紧缺恐慌的市场情绪蔓延。
CRU首席铜业分析师Robert Edwards指出，从基本面看，全球铜市原本预期今年将处于过剩状态，但由于美国COMEX铜价远高于其他市场，套利交易催生了创纪录的库存转移。
截至目前，COMEX铜库存已连续46天增长，达到了惊人的675,185吨。CRU原本预计2026年全球铜供应过剩63.9万吨，但Edwards警告称：“如果美国进口继续如此大量涌入，那么实际流通中的市场看起来将像是严重的供应短缺。”
数据显示，2026年上半年美国进口了近88.5万吨阴极铜，是2024年同期水平的两倍以上。这些原本应用于全球流通的金属，如今变成了锁在美国仓库里的“堰塞湖”，相当于人为制造了美国以外地区的现货紧张。
对于未来铜价走向，市场存在明显差异。
看多阵营认为，低库存叠加矿山生产中断以及印尼Gresik冶炼厂的停产，正在收紧边际供应。有分析师直言：“未来几周或几个月内，我们可能会看到铜价创下新的历史高点。”
麦格理策略师Alice Fox虽然认为铜价长期面临下行风险，但她强调，如果特朗普政府继续推进关税计划，铜价将“大幅飙升”。在她看来，目前囤积在COMEX的巨量金属需要数年才能被消耗，这将持续抽紧美国以外的流动性。
不过矿业巨头嘉能可首席执行官Gary Nagle却给出了截然相反的判断。Nagle认为，推高铜价的并非关税本身，而是“不确定性”。他在财报电话会上警告称，一旦关税政策最终落地，无论是征收零关税、15%还是30%，铜价都极大概率会下跌。逻辑在于：届时市场对局势将有更清晰的认知，而美国持有的高库存将因成本问题无法轻易再出口，被锁死的库存虽然会造成其他地区持续紧张，但关税政策落地将消除投机溢价。
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