英伟达净利润暴涨126%！向中国客户H200发货不到9亿美元

芯东西（公众号：aichip001）
作者 陈骏达
编辑 心缘

芯东西8月27日报道，今天，英伟达公布了2027财年第二季度财报。本财季，英伟达营收和净利润继续刷新历史纪录，营收达962.2亿美元（约合人民币6468.8亿元），同比增长106%，环比增长18%；净利润（GAAP）达596.9亿美元（约合人民币4012.9亿元），同比增长126%，环比增长2%。

2027财年上半年，英伟达累计营收已达1778.4亿美元（约合人民币11956.0亿元），同比增长96%；净利润达1180.1亿美元（约合人民币7933.7亿元），同比增长161%。照此速度，全年营收有望冲击3500亿美元以上。

英伟达创始人兼CEO黄仁勋判断，AI已经到达拐点：“AI在做有用的工作，它的token是有生产力和利润的。现在，算力就是营收。”

黄仁勋还在财报电话会中力挺开源模型，称闭源和开源不是二选一，两者都在飞速增长，都将成功。对他而言，“只要模型成功，我就高兴”，无论闭源开源，最终都驱动英伟达销售。

自ChatGPT诞生以来，英伟达数据中心营收已增长至原来的近13倍。而本季数据中心单季营收就达到890亿美元，超过去年全年的一半。

英伟达CFO Colette Kress透露，在第二季度，英伟达根据美国政府许可证，向中国客户发货了不到数据中心总营收1%的Hopper 200产品，也就是少于8.9亿美元。

英伟达预计，第三季度其营收将达到1080亿美元（约合人民币7260.7亿元），其中Vera Rubin将贡献数据中心营收的20%。值得注意的是，在Q3指引中未计入任何来自中国的数据中心计算收入。

英伟达还罕见预测了下一财年的业绩情况。Kress称，客户的预测显示英伟达2028财年的增长将翻倍，但由于供应受限，预计增长约为70%。

此前，英伟达曾传出要在明年涨价15%的消息。Kress未透露具体涨幅，但确认了价格上涨将在明年第一季度生效。

一、数据中心营收同比飙117%， Vera Rubin全面量产

本财季，英伟达共实现962.2亿美元营收，以下是其收入和支出构成的明细：

数据中心仍是英伟达的绝对核心，本季贡献890亿美元营收，同比增长117%，环比增长18%，占总营收的92.5%。其中大型云厂商贡献了487.1亿美元的营收，AI云、工业和企业客户（ACIE）贡献了403.1亿美元营收。

边缘计算本季营收为72.0亿美元，同比增长27%，环比增长13%，创下新高。该板块整合了原游戏、专业可视化、汽车等业务。

Kress在财报电话会中透露，目前云行业积压订单已超过2万亿美元，前五大超大规模云厂商的资本支出预计在2026年将达到近8000亿美元，2027年将达到1.3万亿美元。

英伟达还在今天宣布，将扩大与AWS的合作关系，AWS将从本季度开始至2029财年第二季度额外部署200万个GPU，以及Vera CPU，部分与Rubin集成，部分作为独立产品。双方还将在开源模型、物理AI领域展开合作。

本季英伟达的重要产品进展无疑是Vera Rubin平台全面进入量产。英伟达宣布，Vera Rubin机架已在CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure和Nebius等合作伙伴处运行。

在推理端，Groq 3 LPX交互式AI推理加速器现已全面量产。在Artificial Analysis的基准测试中，Groq 3 LPX运行开源Gemma 4 31B模型（10万token上下文）实现了每秒3400个输出token的纪录，延迟敏感场景下响应速度比最接近的竞品平台快300%。英伟达预计将在本季度晚些时候向早期用户批量发货Groq 3 LPX，Nebius成为首家采用这款芯片的AI云服务商。

网络端，同时支持可插拔和共封装光学的Spectrum-6交换机正抵达全球各地的数据中心，NVLink计算架构和以太网、InfiniBand平台持续放量。

此外，英伟达还发布了Vera CPU，他们预计服务器CPU的总需求为200亿美元。SpaceX已确认将部署Vera CPU，以加速其下一代Agentic AI应用。

资产负债表上，英伟达的库存增至320亿美元，因为该公司正为Vera Rubin的批量销售做准备。

在第二季度末，英伟达拥有224.4亿美元的现金和现金等价物。该季度的投资活动花费了274.6亿美元，英伟达还向股东返还了创纪录的260亿美元，其中200亿美元通过股票回购，60亿美元通过每股0.25美元的季度股息。

英伟达预计供应链至少在2028财年结束前仍将是瓶颈，内存价格上涨的幅度超出了该公司先前的预期，且明年还将进一步走高。

二、黄仁勋详解70%增长指引，遗憾没有更早投OpenAI、Anthropic

在本次财报电话会议的问答环节中，分析师围绕英伟达的业绩指引、供应瓶颈、竞争格局和长期增长逻辑提出了问题。

本季度，英伟达首次敢于提前一年给出70%的增长指引。对此，黄仁勋回应道，AI智能体的普及使得推理所需算力是传统用法的15到100倍，而市场的一大半，包括主权AI、区域云和企业客户，正以100%的速度扩张，这部分市场贡献了约半数营收。

英伟达通过深度参与土地、电力和机壳等上游环节获得了前所未有的供应链可见性，因此敢于提前指引。70%是供应能保证交付的数字，实际需求远高于此，不受制约的增速会高得多。

换算为营收，英伟达2028财年70%的增长指引相当于约2000亿美元的增量。黄仁勋拆解了这一增量的两大驱动力：一方面是超大规模客户持续扩张以及ACIE部分的快速增长，更为关键的是每吉瓦营收机会的提升，Hopper时代为180亿美元，Blackwell为250亿美元，Vera Rubin已达400亿美元。

黄仁勋说道，只要产品的生产力、耐用性和灵活性持续提升，客户就愿意投入，而当前AI基础设施的回报周期已缩短至不到一年，这验证了英伟达技术的经济价值。

关于推理市场和Groq的定位，黄仁勋的观点是，AI生命周期已演变为数据准备、预训练、后训练和智能体推理四个阶段，每个阶段都比过去复杂得多，而英伟达NVLink 72机架级系统是唯一能全覆盖这些阶段的平台。这种灵活性使客户投资能够长期保值，是最大的护城河。

Groq 3 LPX则定位于超高交互性、超低延迟的Token生成场景，适合高附加值服务，但成本较高，可视为主系统的补充，而主流数据中心仍将以Vera Rubin为主。

英伟达已向前沿AI实验室投资了近500亿美元。有分析师提到，英伟达投资的不少企业都在自研芯片，比如OpenAI和Anthropic，两者可能存在矛盾。但黄仁勋认为英伟达提供的是全栈AI工厂平台，而自研XPU多是单一云或单一服务的推理专用芯片，两者定位完全不同。

他还称投资这些前沿AI实验室是“百年一遇的机会”，预计它们将成为历史上最大的科技公司，最终仍将是英伟达的长期客户，唯一的遗憾是“没有更早、更多地投资”。Kress补充说明，最大的供应承诺集中在前三年，这是支撑Vera Rubin上量和营收信心的基础。

当被问及供应链瓶颈时，黄仁勋坦言整个供应链全面承压，从晶圆、内存到土地、电力、机架等等，无一例外。但他强调供应改善是每天都在发生的过程，新产能逐步上线、良率持续提升，且已与所有供应链合作伙伴同步了需求数字，最终目标是尽最大努力缩小供需差距。

结语：英伟达营收直奔单季千亿美元，供应链或成最大阻碍

英伟达27Q2单季962亿美元的营收，距离千亿美元仅一步之遥。以1080亿美元的Q3指引推算，英伟达极有可能在下一季度正式叩开“单季千亿”营收的大门。这将是半导体行业前所未有的里程碑。

然而，供应链已成为英伟达高速增长的阻碍之一。目前，英伟达正与三家内存主要生产商保持密切合作，但内存价格涨幅已超出预期，明年还将继续攀升，英伟达称其毛利率在Q4可能跌至71%-72%的阶段性低点。

可以预见，未来几个季度英伟达的业绩弹性，将很大程度上取决于其在多大程度上能撬动整个供应链的上限。