1.785亿，“上药系”又卖了一家企业

撰稿｜周秋寒

8月25日，上海医药发布公告，旗下全资子公司上药控股拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让上海上药新特东铵大药房有限公司51%股权，挂牌底价拟定为1.785亿元，最终交易价格以公开挂牌成交结果为准。交易完成后，上海医药将不再对标的公司实施并表，正式出清这家药房的控股权。

作为国内医药商业龙头企业，上海医药此次出让药房资产并非孤立的资本动作。近一年来，其在全国范围内密集梳理零售药房资产，多笔股权转让项目相继落地。而放眼整个医药产业，华润系、国药系等主要国资医药平台均在加速剥离非核心资产，一场围绕“聚焦主业、提质增效”的资产优化浪潮，正从流通领域向全行业扩散。

01.

被出售企业年营收3.84亿元

上海上药新特东铵大药房成立于2023年9月，注册资本200万元，是上药控股布局专业药房赛道的重要主体，上药控股持有51%股权为控股股东，上海康实医疗科技服务有限公司持有剩余49%股权。本次公开挂牌前，持股49%的康实医疗已明确放弃优先购买权，为股权对外转让扫清了前置障碍。

从经营基本面来看，这家成立仅三年的药房主体展现出了较强的盈利韧性。

根据容诚会计师事务所出具的审计数据，2025年标的公司实现营业收入3.84亿元，净利润3338.17万元；2026年1-5月，该公司延续盈利态势，实现营收1.42亿元，净利润1026.60万元。

但从资产负债结构来看，标的公司呈现出典型的医药零售企业特征：轻资产运营、负债率较高，截至2026年5月末，该公司资产总额8290.76万元，负债总额7990.76万元，账面净资产仅300万元，资产负债率超过96%。

也正是这种账面结构，让本次资产评估出现了远超常规的增值幅度。

本次评估由上海东洲资产评估执行，以2026年5月31日为基准日，同时采用资产基础法与市场法两种方法估值。

其中资产基础法仅基于账面资产负债核算，评估净资产值为301.64万元，较账面增值不足1%；而市场法则参考医药零售行业可比公司的EV/S（企业价值/销售额）估值比率，结合标的公司所处的上海核心区位优势、稳定的患者客户群体、新特药经营资质与品牌影响力等未在账面体现的无形资源，最终得出股东全部权益评估值3.498亿元，较账面净资产增值3.47亿元，增值率达11560%。

评估机构最终选用市场法结果作为定价依据，对应51%股权的评估值约为1.784亿元，本次挂牌底价1.785亿元与评估值基本持平，定价逻辑贴合当前国内专业药房市场的公允估值水平。

对于上海医药而言，选择此时出让控股权，并非简单的资产变现，而是新零售业务板块战略优化的关键一步。

根据上海医药公告表述，本次交易是推进新零售业务整体发展、提升整体竞争力的重要举措，旨在通过整合处置体系内专业药房资源，优化新零售业务资源配置，强化专业药房板块的资源协同与价值释放。

简单来说，通过出让协同度相对有限的药房控股权，上海医药可以回笼资金，将资源集中投入到更具网络效应与规模优势的核心零售业务中，提升整体运营效率与资本回报。

02.

医药国央企进入非核心资产剥离潮

事实上，这已经不是上海医药第一次剥离药房类资产。

梳理上海医药公告可见，过去12个月内，上海医药体系内已累计披露约30笔药房股权转让项目，覆盖湖北、广东、宁波、河南、吉林、连云港、南通、辽宁、青岛、山东、陕西、重庆、四川、江西等十余个省市。

对于多数区域普通连锁药房，上海医药选择将股权转让给体系内的上海医药大健康云商，本质是内部零售资源的归集与整合，打造统一的零售运营平台；而对于本次新特东铵大药房这类定位细分的资产，则选择公开挂牌面向社会资本出让，形成了内部整合与对外出清并行的清晰路径。

不只是上药系，近两年整个医药国资体系都在经历一轮大范围的资产梳理与非核心剥离，华润系、国药系等头部平台均动作频频，核心逻辑高度趋同。

华润系的剥离路径尤为典型：华润三九挂牌转让三九（安国）现代中药49.9%股权，这家连续多年亏损的中药饮片企业被作为非核心资产剥离，助力华润三九聚焦CHC健康消费品与处方药核心业务；华润博雅生物则先后多次挂牌转让博雅欣和80%股权，这家核心产品未中选集采、持续亏损的化学药企业被逐步出清，推动博雅生物全面聚焦血液制品主业。此外，华润系旗下金种子酒也在2025年底折价转让金太阳药业92%股权，彻底剥离医药业务板块，全面回归白酒主业。

一系列动作的底层逻辑高度一致：剥离非主业、非盈利资产，将资源向核心赛道集中。

国药系同样在推进全体系的资产优化，围绕医药流通、生物制药、医疗器械等核心业务方向，逐步剥离协同度低、盈利能力弱的边缘业务，提升整体资产质量与运营效率。

这股全行业的剥离浪潮，背后是医药行业发展逻辑的根本转向。

过去十年，伴随医保扩容与市场放开，医药行业经历了高速扩张期，头部企业纷纷通过多元化并购快速做大规模，业务边界不断延伸。但随着医保控费常态化、集采全面扩面、药品价格持续承压，行业整体增速显著放缓，粗放式规模扩张的红利逐步消退，高质量发展、提质增效成为行业核心主题。

对于医药国央企而言，过去多元化布局积累的非核心资产，不少已经成为盈利包袱或者效率洼地。通过剥离非核心业务，一方面可以回笼资金，投入到创新研发、核心渠道建设等更具长期价值的领域；另一方面可以优化资产结构，降低管理成本，提升整体资本回报率与运营效率，是行业转型期的必然选择。

从长期来看，这轮资产剥离浪潮并非被动的“甩包袱”，而是医药国央企战略聚焦的主动选择。以上海医药为代表的头部企业，正在通过有进有退的资产运作，强化核心业务竞争力，推动企业从规模导向向质量导向转型。

*封面来源：神笔PRO

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