乖宝宠物归母净利降50%砸8.6亿销售费 主业毛利率下滑至40.14%拟募11亿扩产

2026-08-28 10:16·长江商报

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

国内宠物食品龙头企业乖宝宠物（301498.SZ）增收不增利。

8月26日晚间，乖宝宠物发布半年报。2026年上半年，公司实现营业收入35.43亿元，同比增长10.01%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）1.91亿元，同比下降49.57%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）1.9亿元，同比下降48.17%。

长江商报记者注意到，2026年上半年，乖宝宠物的宠物食品及用品主业营收同比增长9.96%；毛利率40.14%，同比减少2.69个百分点。公司主粮、零食毛利率均出现不同程度下降。

与此同时，乖宝宠物品牌推广力度不减。2026年上半年，乖宝宠物的销售费用同比增长26.43%至8.6亿元。其中，业务推广费5.35亿元，同比增长44.39%，进一步压缩了公司利润空间。

值得关注的是，上市刚满三年，乖宝宠物首次推出再融资计划，主要加码高端主粮产能、提升供应链运营能力。

同日晚间，乖宝宠物推出11亿元规模的可转债发行方案。其中，4.5亿元用于年产30万吨高端宠物主粮食品项目，4亿元用于智能仓储及数智化分拣中心项目。

半年扣非降超48%

半年报显示，2026年上半年，乖宝宠物实现营业收入35.43亿元，同比增长10.01%；归母净利润1.91亿元，同比下降49.57%；扣非净利润1.9亿元，同比下降48.17%；经营活动产生的现金流量净额1.51亿元，同比下降56.86%。

乖宝宠物同时推出利润分配计划，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计拟派发现金红利约1亿元，占上半年归母净利润的比例为52.47%。

长江商报记者注意到，这是乖宝宠物自2023年登陆A股市场之后，首次出现中期利润下降。

2026年前两个季度中，乖宝宠物分别实现营业收入16.44亿元、18.99亿元，同比增长11.08%、9.1%；归母净利润1.24亿元、6713.92万元，同比下降39.5%、61.38%，二季度归母净利润降幅明显扩大。

半年报显示，2026年上半年，乖宝宠物通过阿里系、抖音平台、京东、拼多多等第三方平台的总订单数达2212.58万笔，营业收入14.52亿元，同比增长19.98%，占公司主营业务收入的比例为41.17%。其中，阿里系/抖音平台订单数1523.44万笔，营业收入10.47亿元，同比增长18.38%，占公司主营业务收入的比例为29.69%。

2026年上半年，乖宝宠物的宠物食品及用品主业实现营业收入35.27亿元，同比增长9.96%，但毛利率40.14%，同比减少2.69个百分点。其中，主粮、零食分别实现营业收入23.32亿元、11.59亿元，同比增长23.87%、-10.43%；毛利率42.57%、35.24%，同比减少3.66、2.24个百分点。

华泰证券分析指出，乖宝宠物的主粮和零食业务毛利率因汇率、原材料成本上升等因素影响均同比下滑。

在主业毛利率下降的情况下，乖宝宠物的品牌推广力度不减。2026年上半年，乖宝宠物的销售费用同比增长26.43%至8.6亿元，其中业务推广费5.35亿元，同比增长44.39%。同时，公司管理费用2.06亿元，同比增长18.25%，亦使得公司利润空间收缩。

此外，受汇率波动影响，汇兑损失增加，上半年乖宝宠物的财务费用由上年同期的-1202.39万元增长至3568.85万元。

拟发11亿可转债加码高端主粮产能

上市刚满三年，乖宝宠物将借再融资加码高端主粮产能扩张，提升供应链运营能力，并升级信息管理系统，提升企业运营效率，增强资金实力。

8月26日晚，乖宝宠物披露可转债发行预案，公司拟发行可转换公司债券的募集资金总额不超过11亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于年产30万吨高端宠物主粮食品项目、智能仓储及数智化分拣中心项目、数智化运营与决策平台建设项目、补充流动资金。

上述四大募投项目总投资额分别为5亿元、6.5亿元、1.16亿元、1.5亿元，拟分别投入募集资金4.5亿元、4亿元、1亿元、1.5亿元。

作为国内知名的宠物食品上市公司，乖宝宠物已构建覆盖主粮、零食及保健品的多品类产品矩阵，公司旗下主要包括主力品牌“麦富迪”，以及高端猫粮品牌“弗列加特”等。

根据Euromonitor，2015年至2025年乖宝宠物的自有品牌“麦富迪”国内市占率从2.4%提升至6.3%，位列国产品牌市占率第一。

本次可转债募投项目中，年产30万吨高端宠物主粮食品项目将建设一座高端宠物主粮的现代化智能制造工厂，推动公司高端宠物主粮业务的发展。项目建成后，公司高端主粮产品供给能力将进一步增强。

而智能仓储及数智化分拣中心项目完成后预计可达到2400吨/日智能分拣发货能力，以缓解乖宝宠物现有仓储负荷，提升公司在宠物食品行业的综合竞争实力与供应链服务能力。

长江商报记者注意到，这是乖宝宠物自2023年完成IPO后首次推出再融资计划。2023年8月，乖宝宠物首发募资总额约16亿元，募资净额14.72亿元，超募8.72亿元。

截至2026年6月末，乖宝宠物IPO募集资金累计已投入14.47亿元。其中，IPO募投项目宠物食品生产基地扩产建设项目、智能仓储升级项目、研发中心升级项目、信息化升级建设项目分别已投入募集资金3.7亿元、6904.03万元、3055.89万元、2530.44万元。IPO超募项目年产10万吨高端宠物食品项目、补充流动资金项目分别已投入募集资金5.31亿元、3.17亿元。

截至2026年6月末，宠物食品生产基地扩产建设项目、年产10万吨高端宠物食品项目累计已分别实现效益3.21亿元、3634.49万元。

其中，年产10万吨高端宠物食品项目仍处于建设期，该项目达到预定可使用状态日期已经延期至2027年6月30日。

视觉中国图