连赚7个半年度后，和铂医药开启下一轮全球创新角逐

2026年上半年，中国创新药出海BD交易再创新高。医药魔方数据显示，997亿美元的出海总金额，已接近2025年1357亿美元的73%。而在全球医药交易TOP10中，中国药企更是独占8席。一个直观感受是，制药巨头仍在加紧“抢购”中国创新资产。

国金证券报告显示，截至7月10日，今年以来TOP15 MNC外部资本开支已达2003亿美元，接近2025全年总额的73.5%，创新药交易高景气趋势已然确立。与此同时，全球BD交易结构也正发生迭代，自免、代谢、神经等非肿瘤领域逐步扛起了新的增量与创新叙事。

对于中国创新药而言，出海红利依旧，就看谁能持续把握新的机遇。在一众药企中，素有“BD顶流”之称的和铂医药，则用其最新的半年报业绩，证明了它的潜力与前景。

2026年上半年，和铂医药拿下了连续7个半年度盈利，期内总收入同比增长20.9%至8.34亿元（1.22亿美元）左右，净利润为4.42亿元（6485万美元）。

对于一家尚未有产品上市的Biotech而言，单靠零散的BD很难做到长期稳定盈利，但和铂医药凭借全球稀缺抗体平台和AI布局，将不可能变成了自身优势。在此过程中，它不断探索升级的合作范式，也正带来新的价值跃迁。

和铂医药将如何抓住下一波机遇？或许我们可以从它的半年报业绩与上半年一系列布局中窥见一二。

技术模式双升级，多元合作持续落地

这一轮出海热潮中，不少Biotech不乏重磅合作签约，但能够推动项目持续落地、把BD转化为常态化盈利的企业寥寥无几。而和铂医药在自研产品上市带来利润前，便将BD合作打造成了可以稳定造血的核心业务。

这份领先行业的落地与变现能力，核心就在于其独有的技术壁垒。众所周知，和铂医药全球稀缺的Harbour Mice®平台，因能独家生产仅重链抗体（HCAb），得以开发出常规平台难以实现的产品。

而在今年上半年，与安进长达5年的跨国专利诉讼以和铂医药胜利告终。巨额赔偿之外，这一结果无疑再次有力佐证了和铂医药核心抗体发现平台相关知识产权的有效性及可执行性，大幅提升了其在BD合作中的议价能力。

在此基础上，2025年开启的AI战略布局，则进一步放大了该平台的创新产出能力，拓宽了复杂、难成药靶点的研发边界。

深厚的技术壁垒与知识产权优势，叠加合作模式升级，便成为了它牢牢抓住下一轮BD窗口的核心底牌。

2026年半年报业绩，正是这套技术战略的又一直观体现。在和铂医药1.22亿美元的营收中，分子许可及战略合作费同比增长21%，主要得益于与全球跨国药企持续深化战略合作，叠加创新产品海外授权及合作协议的增量贡献，研究及技术许可费则同比增长24%，总体收入结构持续优化。

事实上，和铂医药的全球化合作布局早已形成规模化效应。2025年，和铂医药已连续达成多笔与MNC的合作，全球合作交易规模总计超70亿美元（近500亿元）。在此基础上，和铂医药正持续推动合作落地，加速向平台型公司全面进化。

图源：和铂医药2026上半年业绩会PPT（下同）

从半年报来看，和铂医药总计有超过10个Co-Co项目稳步推进中。其中，和铂医药与阿斯利康已是三度联手。在最新一笔规模达45.75亿美元的多元化长期合作中，双方的合作模式早已不是简单的项目授权，而是走向了深度共建。今年3月刚启用的和铂医药-阿斯利康创新实验室，就将聚焦新一代多抗疗法的早期研发。

无独有偶，在多抗这一MNC争相押注的下一个高地，BMS也选择联手和铂医药，加速开发新一代多抗疗法。

同样在新一代抗体开发上，和铂医药的CTLA-4抗体HBM4003大中华区外全球权益，也在上半年通过NewCo的形式授权给了Solstice Oncology，潜在总交易金额达12亿美元。相较于传统license-out，NewCo的综合回报往往更具优势，一旦被收购，中国Biotech有望获得更可观的超额收益。

可以看出，和铂医药的核心技术平台依旧是它吸引全球药企争相合作的关键筹码。而通过这一系列深度多元合作，它不仅获得了稳定的长期研发资金，构筑起业绩增长的“蓄水池”，更可以迭代自身研发能力，深度融入全球医药创新产业链。

值得一提的是，不止于全球合作，和铂医药还通过多层次、多维度的国内产业联动，完成从早期发现、临床开发到商业化的能力闭环，并加码前沿领域。

好比上半年，和铂医药与国药共建了创新联合体，补齐优质管线在本土市场的商业化能力。在前沿赛道前瞻卡位上，和铂医药旗下诺纳生物与龙沙达成中枢神经领域平台合作。与此同时，和铂医药还携手百图生科成立合资公司MegaStream TechBio，深度布局AI大分子新药研发。

而后者正是和铂医药持续加码AI布局，把握新药研发新一轮竞争主动权的一大缩影。

持续下注AI，提速FIC/BIC量产能力

相较于小分子药物，AI大分子研发落地门槛往往更为严苛，而在国产创新药频频出海的当下，研发效率与创新质量已是药企立足全球竞争的关键。和铂医药加码AI布局，正是为破解这一痛点。

自2025年推出Hu-mAtrIx™人工智能平台后，和铂医药便拉开了抗体平台与AI深度融合、双引擎协同迭代的全新序幕。

而如果说Hu-mAtrIx™人工智能平台是和铂医药自研AI能力的内生沉淀，那么与百图生科合作落地MegaStream TechBio，便是其向外借力，探索AI制药新型组织模式的一次战略延伸。

事实上，基于对中国创新药生态的深刻洞察，和铂医药在入局AI制药时便深谙联合多方力量，优势互补，方能走通AI制药产业链路的道理。

也因此，在这项合作中，双方集合了各自的优势——和铂医药专有的高质量抗体数据和百图生科生命科学基础大模型能力，最终目标是打造具备持续自进化能力的个性化专属MegaStream大模型。

据悉，这一大模型面向新一代多特异性抗体、XDC偶联药物、体内CAR-T、吸入/口服大分子药物等复杂大分子类型。一旦模式跑通，MegaStream将化身“大分子工厂”，批量产出具备全球竞争力的FIC/BIC复杂大分子管线，抢占下一波创新机遇。

除了与百图生科合作，今年上半年，和铂医药也在持续升级Hu-mAtrIx™ AI平台，优化覆盖抗体研发全流程的干湿闭环AI体系。而这些能力的持续迭代，给和铂医药带来的不仅是效率提升，更是拓宽创新边界的有利抓手。

目前，基于和铂医药的AI技术平台，已有超过40个项目在研。LET003便是这套AI研发体系交出的最新成果。

作为一款ACVR2A/2B双靶点阻断抗体，LET003展示出了优异的临床前数据，与司美格鲁肽联用时，可显著增强减脂效果并有效保护瘦体重，具备成为肥胖症领域BIC疗法的潜力。该产品预计于今年第三季度提交IND申请。

卡位下一代新分子，撑起BD想象力

在和铂医药搭建的短中长期接续兑现的全球化管线矩阵中，LET003是其在代谢领域跑得最快的一款产品。

近两年，依托AI和自有抗体平台的不断融合和迭代，和铂医药一方面提前卡位多抗、XDC、体内CAR-T疗法等下一代前沿创新分子；另一方面也在肿瘤和自免赛道之外，不断向外拓展研发边界。这一系列储备，都将成为它角逐新一轮全球BD交易高地的重要筹码。

代谢和神经系统疾病，便是和铂医药为下一阶段增长提前锁定的新赛道。

包括LET003在内，和铂医药目前总共在代谢领域披露了三条产品管线。在竞争尤为激烈的GLP-1市场里，和铂医药选择的是基于AI平台，开发与GLP-1受体激动剂、GIP受体激动剂等现有治疗手段相互协同的创新疗法。这一差异化布局，既跳出了同质化竞争，也为管线后续的全球BD合作铺路。

在神经系统疾病领域，和铂医药则正推进聚焦阿尔茨海默病、帕金森病及其他神经退行性疾病的下一代CNS管线。半年报显示，和铂医药有多个项目正处于临床前开发阶段，其中NEU2005 预计将于2027年上半年提交IND申请。

前沿领域的创新布局，无疑勾勒出了和铂医药未来的增长曲线，而处于中后期的成熟管线，则是它现阶段发展的业绩压舱石。业绩电话会上，和铂医药就表示已构建超25款BIC/FIC高潜力管线冲击全球千亿市场，3款中后期产品则锁定了超60亿美元的潜在销售峰值。

其中，治疗全身型重症肌无力的巴托利单抗（HBM9161）已走到上市前夕。该产品的上市申请已于2024年获中国药监局受理，目前正在审理中。在和铂医药看来，作为首个在中国完成临床一期至关键性临床试验的抗FcRn单克隆抗体，巴托利单抗有望成为针对多种自身免疫性疾病的重磅疗法。

紧随其后的HBM9378，则是和铂医药中期成长的核心增量。今年3月，和铂医药披露了HBM9378首次人体I期临床试验结果，数据显示，HBM9378具有良好的安全性和延长的半衰期特征（平均半衰期55.0-65.8天），为后续疗效评估提供有力支持。

据悉，该产品于2025年通过和铂医药、科伦博泰与Windward Bio三方联手，实现NewCo出海。Windward也将在今年下半年披露HBM9378治疗哮喘的全球II/III期POLARIS临床研究的初步数据。III期研究则计划于今年年第四季度启动。此外，用于治疗慢性阻塞性肺疾病的II期SIRIUS研究已于今年6月完成首批患者给药。

今年5月，和铂医药还参与了Windward 1.65亿美元的交叉轮融资，足见它对HBM9378的信心。

近年来，TSLP靶点已成为全球药企重点布局的热门方向。在长效TSLP单抗HBM9378通过NewCo出海后，和铂医药与科伦博泰共同开发的超长效TSLP双抗HBM7575也推至临床阶段。

今年3月，HBM7575治疗特应性皮炎的中国新药临床试验（IND）申请获批准，I期临床研究已完成首例受试者给药。7月份，HBM7575治疗哮喘的中国IND申请亦获批准。

作为一款超长效TSLP双抗，HBM7575具有双重作用机制，不仅可以通过阻断TSLP信号通路及Th2免疫细胞的激活，还可阻断另一未公开靶点以产生协同效应，克服TSLP单抗的耐药问题。HBM7575的临床前半衰期数据显示，其人体半衰期预期可支持3个月以上的给药间隔，具有成为BIC疗法的潜力。

人才组织升级，托举3.0战略雄心

值得一提的是，和铂医药在技术、管线与全球合作版图上持续扩张，也对其内部的组织运营能力提出了更高的要求。毕竟战略的落地，终究离不开人才与组织体系这一坚实底座。

也因此，步入3.0战略阶段后，和铂医药在今年上半年密集进行了核心高端人才梯队建设，引入多位资深高管和科学顾问。此番人才组织迭代并非简单人事更换增补，而是一场匹配新兴赛道、新生态、新增长曲线布局的战略性组织升级。

而诸多顶尖人才加入和铂医药，既是对其研发实力的认可，也是对其全球化的雄心与发展前景的高度看好。

2026年创新药出海的高景气浪潮仍在持续，BD早已不只是把单一管线授权出去即可，而是研发创新、交易模式、组织能力的综合比拼。

凭借稀缺的全球抗体技术壁垒、前瞻迭代的合作商业模式、持续升级的组织体系，和铂医药已然站稳全球创新合作第一梯队，并赢得资本市场的价值认可。近期，和铂医药便宣布将被纳入恒生综合指数，港股通资格有望生效。

未来，借力资本市场加持，和铂医药也有望迎来新一轮上升周期，朝着全球领先的平台型生物制药集团这一目标稳步迈进。

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