中国人寿半年净赚1345亿史上最佳，二季度NBV增速放缓，多家股东减持

8月27日晚间，中国人寿（601628.SH/2628.HK）交出历史最佳中期答卷。

数据显示，公司上半年实现营业收入4343.07亿元，同比增长81.5%；归属于母公司股东的净利润达1344.89亿元，同比大增228.6%。据此推算，公司第二季度单季归母净利润达1149.84亿元，同比飙升848%。

从业绩结构来看，中国人寿上半年盈利大幅增长，投资端改善是最主要的驱动因素；同时负债端继续向高价值业务倾斜，首年期交保费首次突破千亿元。而保险业务，相较一季度75.5%的新业务价值（下称“NBV”）增速，上半年累计增速已经降至33.7%，反映二季度单季增速较一季度出现明显放缓。

▲来源：中国人寿2026年中报

投资收益高增驱动业绩爆发

▲来源：中国人寿2026年中报

投资收益的飙升，成为中国人寿上半年业绩爆发的核心驱动力。上半年，中国人寿总投资收益达到3145.04亿元，同比增加1869.98亿元，增长146.7%；总投资收益率5.58%，同比提升229个基点。

其中，投资收益1129.02亿元，同比增长77.3%；投资资产买卖价差收益755.07亿元，较上年同期303.74亿元增长148.6%；公允价值变动损益1358.35亿元，上年同期仅10.29亿元，同比暴涨约131倍。

从季度节奏看，这种变化尤为明显。2026年一季度，中国人寿总投资收益仅355.36亿元，总投资收益率2.21%，同期归母净利润195.05亿元，同比下降32.3%。进入二季度，资本市场回暖带动权益资产浮盈增加，使得公允价值变动损益及投资收益较一季度显著改善。

▲来源：中国人寿2026年中报

截至6月末，中国人寿投资资产达到7.95万亿元，较2025年末增长7.0%。从资产配置情况来看，定期存款、债券等固定到期日金融资产5.52万亿元，占比69.50%，较年初下降1.01个百分点；权益资产配置则持续提升，达到1.93万亿元，占比24.27%，较年初提升1.70个百分点。其中，股票投资规模升至1.04万亿元，占比由11.25%提升至13.06%；基金投资规模4844.04亿元，占比由5.68%升至6.10%。股票和基金配置比例合计达19.16%，提升2.23个百分点。

中国人寿在半年报中表示，投资收益的大幅增长，主要得益于公司持续优化投资布局及资本市场向好。有市场分析人士指出，中国人寿投资资产规模较大，市场修复对利润的绝对贡献更为突出，若下半年权益市场维持平稳或温和上行，全年利润增速预计保持高位。

首年期交突破千亿，NBV二季度降速

▲来源：中国人寿2026年中报

回到保险业务来看，半年报数据显示，中国人寿上半年总保费收入达5366.34亿元。

其中，新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%，首年期交保费首次半年突破千亿元大关，达1012.94亿元，同比增长24.7%，十年期及以上首年期交保费达361.21亿元，同比增长19.2%；与此同时，续期保费3565.95亿元，较上年同期有所下降。

NBV方面，上半年达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%，继续领跑行业。内含价值达1.61万亿元，居行业首位。其中个险渠道NBV为334.64亿元，同比增长37.5%；个险渠道NBV Margin（新业务价值率）按首年保费计算达到38.4%，较上年同期32.4%明显提升。

不过，从单季度来看，NBV增长已出现边际放缓。2026年一季度，中国人寿NBV同比增长75.5%，而上半年累计增速回落至33.7%，意味着二季度单季NBV增速显著回落。

对此，瑞银此前发表的研报分析认为，增速放缓主要原因包括去年同期“开门红”销售延长导致的高基数效应、今年首季提前销售长期限产品，以及第二季对银保渠道佣金一致性要求的监管收紧。

中期分红超百亿，多家机构股东减持

随着经营规模和盈利水平提升，中国人寿资产负债表亦继续扩张。截至6月末，中国人寿总资产达8.09万亿元，较2025年底提升6.6%；归属于母公司股东的股东权益6642.03亿元，同比增长11.6%。偿付能力方面，公司综合偿付能力充足率为197.78%，核心偿付能力充足率为156.80%，持续保持充足水平，同时公司风险综合评级已经连续32个季度保持A类。

分红回报方面，根据中期利润分配方案，中国人寿拟向全体股东派发现金股利每股0.358元（含税），合计约101.19亿元，同比提升50.4%。

此外值得关注的是，中报披露显示，上半年多家机构股东对中国人寿进行了减持。

▲来源：中国人寿2026年中报

截至6月末，在前十大股东中，中国证券金融股份有限公司报告期内减持高达2.01亿股，期末持股比例降至1.79%，较期初持仓减少近三成；全国社保基金组合减持338.29万股，较期初减持约24%；易方达沪深300ETF减持75.93万股，减持比例约7%。

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