东方日升半年营收40亿，控费增效成效显现；组件出货平稳，储能成就“第二增长”曲线

2026年上半年，光伏行业整体陷入低谷，产能过剩叠加价格战持续蔓延，全产业链价格持续走低，业内企业普遍面临营收承压、利润收缩的困境。身处行业周期寒冬，东方日升同样受到大势波及，短期业绩有所承压，但公司凭借极强的经营韧性逆势突围。

通过收缩低效业务、严控成本风险、优化资产负债结构，公司主业亏损持续收窄、盈利能力稳步修复；与此同时，储能业务强势爆发、海外市场持续扩容、HJT核心技术保持领跑，新旧动能有序切换，在行业内卷格局中走出了一条高质量修复、高潜力增长的突围之路。

财报数据显示，1到6月，东方日升（300118.SZ）实现营业收入40.21亿元；归母净利润亏损8.20亿元；扣非归母净利润亏损8.77亿元，同比仅下滑3%。归母净利润降幅大于扣非净利润，核心源于海外业务汇兑损失，剔除该非经营性因素后，公司主营业务亏损未进一步扩大，在行业激烈内卷下实现了良好的亏损管控。

同时，公司扣非净利润环比增长1.39%，盈利态势逐步修复，综合毛利率同比提升近 1 个百分点，主要受益储能高毛利业务占比提升所致。

资产运营层面，公司主动降风险、优结构，资产质量显著提升。报告期内企业大幅压降风险资产，应收账款与应收票据合计约25亿元，规模缩水，其中应收票据降幅高达72%；存货、预付款项同步缩减约三成，如存货从去年同期24.72亿元降至15.51亿元，降幅37%，有效规避了存货跌价、账款减值风险。

此外，公司持续控费增效，销售费用、管理费用同比分别下降26.45%、15.70%，仅财务费用因汇兑波动有所抬升，在营收收缩背景下，运营开支管控成效显著。

资产负债结构持续优化，公司主动缩表减负，总资产278.78亿元，较上年末下降11.52%；有息负债同比下降18.73%，有效降低利息负担与债务风险。

固定资产规模119.97亿元，核心为HJT异质结高效产能，技术型资产储备充足。下半年宁海、金坛新产能即将投产，为后续业务迭代蓄力。同时，公司依托海外工厂，搭建了完善的海外实体资产布局，可有效对冲国际贸易壁垒风险，全球化发展根基稳固。

分业务板块来看，东方日升的业务分化格局显著，新旧动能切换特征明显。

太阳能电池及组件作为传统核心业务，实现营收20.87亿元，占总营收51.90%。报告期内组件出货量达2984.66MW，公司核心的伏曦HJT异质结系列组件累计出货超12GW，产品覆盖全球80多个国家和地区，技术竞争力持续领跑行业。太阳能电站EPC与转让业务实现营收10.96亿元，占总营收27.26%，整体微利持平，自持光伏电站电费收入0.97亿元，电站运营业务规模适度收缩。

储能业务成为公司最大增长亮点与核心盈利支柱。期内，“储能系统、灯具及辅助光伏产品”实现营收6.74亿元，占总营收16.76%，同比大幅增长42%，板块毛利率高达34.57%，同比提升16.38个百分点，盈利能力突出。旗下子公司宁波双一力实现BMS、PCS、EMS全栈自研，技术自主可控优势显著，储能产品已落地全球900多个项目，涵盖多个百兆瓦级大型储能项目，且保持零安全事故记录，海内外市场认可度持续攀升。

市场结构方面，海外业务抗周期能力显著更强。

海外营收18.27亿元，占总营收比重大幅提升至45.4%（上年同期35%），占比实现大幅跃升。国内营收21.95亿元，占总营收54.57%，公司主动收缩低毛利国内订单，优化国内业务结构；依托马来西亚海外生产基地，公司全球化布局持续落地，销售模式聚焦优质客户，直销收入占比达85.60%，主动收缩低毛利分销业务，分销收入同比下降65.48%，客户结构持续优化。

现金流维度：公司经营活动现金流净额达1.17亿元，始终保持正向净流入，守住了经营性造血底线。筹资端现金流净额-6.50亿元，同比改善54.63%，公司合理优化偿债节奏，减少集中兑付压力。投资现金流净额-3.47亿元，资金全部聚焦HJT高效新产线建设，无盲目对外并购，资本开支精准聚焦核心主业。

就产品本身而言：异质结方面，目前相关异质结系列电池转换效率突破 27%，组件效率最高 24.70%；伏羲Ultra在标准尺寸下最高功率750Wp+；首年衰减≤1%，之后每年衰减≤0.3%；双面率约 90%，高温、高反射地面场景发电增益超 6%，适配中东、东南亚高温市场；非硅制造成本低至0.15 元 / W。工艺亮点包括低银浆料、210 超薄硅片，如银耗持续下探，目标下半年降到 2.5mg/W；全球顶级组件效率榜排名全球前三。金坛、南滨产线量产电池平均效率可达26.4%，良率高、碎片率控制优秀。

储能产品矩阵逐步完整：大型集装箱储能 eTron5MWh、工商业 iCon 一体机、RisenStack 堆叠式储能、家用 Erect 储能电池、Gurap 组串逆变器、Helix 微电网整套方案等。客户覆盖欧美、亚太、非洲；可以提供光储充、光储算一体化整套解决方案。

技术研发侧，企业上半年投入研发费用 1.18 亿元，在行业深陷低谷中依旧以科技驱动市场为轴心，持续将资源倾斜与HJT 异质结与储能赛道。

东方日升 HJT 技术形成量产、特种产品、远期储备三级布局。主力 N 型伏曦 HJT 为地面商业化量产产品，实验室电池效率突破 27%；金坛、南滨生产基地量产电池平均效率可达 26.40%‑26.42%，良率维持 98.32%‑98.77%，碎片率控制在 0.28% 以内。组件转换效率突破 24.70%，伏羲Ultra在标准尺寸下最高功率750Wp+。产品可靠性表现优异，首年衰减不超 1%，后续每年衰减≤0.3%，双面率约 90%，在高温地区发电增益超 6%，适配海外热带市场。成本方面非硅制造成本低至 0.15 元 / W，银耗小于 3.0mg/W，下半年目标降至 2.5mg/W；作为下一代技术储备，钙钛矿‑HJT 叠层电池仅处于实验室阶段，小面积电池效率突破 31.95%。特种方向 Risen FlexNova 新星 P 型超薄柔性HJT 已实现小批量交付，暂未大规模量产，计划 2027 年达成 GW 级产能。

储能领域的重点在研项目：功率器件与热管理、EMS 智能调度算法、系统安全技术（持续完善 BMS 的电芯均衡、故障预警、热失控防护算法等）。公司也在持续打磨光储充、光储算一体化整套系统，拓展数据中心、工商业园区等新应用场景。

当然，受光伏组件行业整体价格战影响、海外汇率波动、地缘贸易政策变动、应收账款回款及存货减值等风险，仍对公司经营带来挑战。

面对行业周期内卷与多重经营压力，公司确立“技术溢价+场景创新+现金流安全线”三维发展战略，精准破局行业困境。后续公司将持续加码HJT高效光伏产能建设，依托新产能落地实现产品迭代升级；全力做大储能核心盈利业务，持续完善光储充、光储算一体化解决方案，夯实第二增长曲线；持续优化海内外市场布局，依托海外制造基地扩大全球市场份额，同时坚守现金流安全底线，持续出清低效资产、严控经营风险，推动公司从规模扩张向高质量盈利转型。

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