新华三半年报：政企业务劲增41.35%，Token极致性价比战略进入兑现期

2026 年上半年，AI 产业的关注点正在经历一次明显转向。

2025 年年中，Gartner 就预测，超过 40% 的智能体（agentic AI）项目会在 2027 年底前被取消，原因可能是成本失控、商业价值不清晰，也可能是风险管控不足。2026 年 7 月，IDC 与中国信通院发布的一项联合调研，覆盖互联网、政府、金融、制造、通信、交通、能源等行业 250 家企业用户，结论更直接：制约智算云产业规模化落地的并非算力短缺，而是全链路配套能力不足。调研显示，近半数企业的智算资源利用率维持在 51%-70% 的中等区间，实现 70% 及以上高利用率的企业占比不足 35%。

不少自建智算项目“重硬轻软”，服务器、GPU 等硬件设备上了架，却缺少统一的算力调度平台、资源池化管理系统与动态资源分配机制，算力被白白闲置。这个行业过去两年在拼谁建得更快，到了 2026 年，问题则变成了谁能把算力更高效地利用起来。

8月28日晚，紫光股份发布2026年半年报。上市公司层面，归母净利润同比增长 108.18%；净资产收益率达 13.32%，为紫光股份成立以来的最高水平。作为核心子公司，新华三同期实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%；净利润23.88亿元，同比增长29.03%。

新华三在 5 月的 NAVIGATE 2026 领航者峰会上，把这个问题的答案浓缩成了一句话——“让每一个 Token 都具备极致性价比”。

一个统筹“算-网-存-云-安-维”的六边形战士

Token 的成本不是由一张卡决定的，它藏在算法、带宽、显存搬运和调度空隙里。只有当算力、网络、存储、云、安全、运维六个层面从一开始就是同一套设计，成本才可能被真正压下来。在 AI 基础设施里，瓶颈往往落在最弱的那一环，最强的一环再强也补不回来。

最能体现这个逻辑的产品是 UniPoD S80000 超节点。这台面向万亿参数模型时代的机器，覆盖从 32 卡到 1024 卡全系列，最高可弹性扩展至 16384 卡，训练性能提升 70%、推理性能提升 3 倍。我们需要关注的是它背后的设计取向：把机柜从“装服务器的架子”变成一台可以当成独立机器来调度的算力单元。这意味着客户买的不再是“多少台服务器”，而是“一个已经解决了供电、散热、互联问题的算力单元”。对政企客户来说，后者最大的好处是降低了设备与设备、供应商与供应商之间的损耗。32 卡到 16384 卡的平滑演进还有另一层意思：第一期买 32 卡的钱不会白花。政企客户真正怕的，是“做大了发现要推倒重来”。

把这六个维度摊开，每个维度都对应着一组明确的产品和指标。网络侧，全系列 102.4T 智算交换机把交换容量的代际拉开，同时在新一代互联路线上布局 CPO/NPO 和 CPC；企业级 WLAN 领域全球首发 Wi-Fi 8，把终端接入这一段的能力也拉到了新一代标准。存储侧，AI 原生存储新品单节点带宽可达 200GB/s、IOPS 达 300 万，配合 XCache 高速缓存技术，首 Token 延迟可降低 90%——这个数字之所以重要，是因为对用户而言，提交请求后等待第一个 Token 出现的时间，比后续生成速度更影响体验。

云侧，新一代 AI 智能云支持百余种 GPU/NPU 算力纳管、最高 10 万+ 节点规模，模型浮点运算利用率（MFU）可达 82%；把“买回来的算力里有多少真的变成了模型进度”这个原本只能估算的问题，变成了一个可被量化的指标。安全侧，10T 吞吐量的 AI 语义防火墙，配合安全网关及 Agentic SOC 平台，加密流量识别率 95% 以上，意味着安全检查可以跟上算力本身的节奏。运维侧，灵犀运维智能体把开局时间缩短 60%、告警降噪 90%、排障效率提升 90%，这意味着智能计算基础设施的运维，已经可以像算力和网络一样被量化、被交付。

政企业务劲增41.35%，全栈能力获得市场认可

上半年，新华三政企业务收入 438.67 亿元，同比增长 41.35%，比新华三整体营收 37.28% 的增速还高出 4 个百分点。在政企市场这种以项目制、集采制为主、节奏通常偏稳的盘子里，出现 40% 级别的增长，说明的不只是“拿下了几个大单”，而是新华三在新的竞争维度里占据了更有利的生态位。

数字背后的图景可以在半年报的行业细节里找到：在北京落地超大规模通智融合智算云集群，以三地六中心架构统一调度10万卡 GPU 算力；接连中标南京、赣州、呼和浩特、呼伦贝尔等 10 余个地区政务云及智算专区项目；在金融领域，数据中心网络在国有六大行全面入围，低时延交换机进入多家头部券商；在制造、医疗、交通、电力能源等行业，也分别有亿级标杆或国产化突破落地。这些项目的共同特征是：客户要的不再是一批设备，而是一套“建得好、还能一直跑得稳”的运营能力。一个智算集群建起来只是第一步，后面的调度、存储、安全、运维才是决定它能不能持续产生价值的关键。

市场份额数据从另一个方向印证了这一点。根据 IDC 2026 年 6 月的中国市场统计，新华三在以太网交换机、数据中心交换机、园区交换机、企业级 WLAN、软件定义存储 5 个品类位列第一；在 x86 服务器、AI 服务器、企业级存储、企业网路由器、安全硬件等核心品类中位居行业前二。全球市场上，依据 Gartner 2026 年 6 月的数据，企业网核心路由器份额第二，园区网交换机、企业网分支路由器份额第四，数据中心交换机份额位居前五。

九座图灵小镇，跑出一张按 Token 结算的新范式

新华三没有把“Token 性价比”停留在单项目交付上。它的另一个动作是把这套能力抽出来，做成可复制的产业模式。半年报里披露，新华三已联合政府及生态伙伴，在杭州、郑州、咸阳、贵阳、马鞍山、西宁、贺州、银川、海口落地 9 个图灵小镇。这不是 9 个展示厅。图灵小镇的角色是城市级的算力与模型基础设施，配套的芯模社区则负责把芯片和模型放进真实的政务、工业、医疗场景里去适配验证。而最靠近客户账本的一层，是“图灵 Token 工厂”——一个面向算力、模型、任务与 Token 的一体化运营管理平台，打通 Token 生产、调度、计量、治理的全生命周期运营闭环，实现 Token 从“资源”到“资产”的价值跃迁。

新华三在单个智算项目中积累的调度、计量和治理能力，被抽出来做成了一套可以跨区域输出的标准。9 个城市分布在华东、华南、中部和西部。对于一家以政企市场为基本盘的公司来说，可复制性会直接改变成本结构：每多复制一个，边际成本就降低一截。

上半年新华三海外业务收入 29.41 亿元，同比增长 53.25%，在已披露的各项收入口径中增速最快。它发生在东南亚、拉美这些进入门槛不低的市场——半年报披露，新华三在东南亚头部国有金融机构、国家级教育云平台建设上取得突破，在拉美进入国家级政府数字化项目，并在该项目覆盖的医疗、交通、司法等公共服务领域实现规模化落地。半年报同时提到，随着 HPE 持有股权全面退出，海外业务将可在全球范围自由拓展。

紫光股份董事长李涛在半年报的董事长寄语中说：“AI时代的竞争，早已跳出单点参数的比拼，进入系统能力的综合较量。”这场较量最终会落在两个很具体的地方：一次万卡任务中断后，系统恢复要多快；一个用户提交请求后，要等多久才能看到第一个 Token。

这半年，新华三反复在做的一件事，就是把算力兑现成可运营、可复制的产出。当行业开始认真计算 Token 的成本，这种工程能力，就是一家基础设施公司构筑起的行业壁垒，也是它能长青的关键。