热点关注｜行业整体承压 于结构分化中寻找新增长点——家电行业上市公司2026年中报分析

2026年上半年，家电行业整体承压明显。奥维云网数据显示，上半年中国家电行业全品类（不含3C）零售额为4250亿元，同比下滑9.9%，其中一季度下滑6%，二季度降幅扩大至12.4%。厨卫市场同样不容乐观，上半年零售量3922万台，同比下滑9.8%；零售额696亿元，同比下滑10.7%。

多重因素叠加导致了这一轮行业性下行。一方面，2026年家电以旧换新补贴品类缩减至冰箱、洗衣机、空调、电视、热水器、电脑六大类，微波炉、电饭煲等小家电不再享受国补，政策拉动效应明显减弱；另一方面，去年同期行业高基数、终端消费意愿偏弱、铜和塑料等原材料价格高位运行、人民币汇率升值等因素，共同加大了企业经营压力。

白电龙头：

海尔智家汇兑拖累明显，格力二季度压力突出

海尔智家2026年上半年实现营业收入1521.15亿元，同比减少2.8%；归母净利润103.16亿元，同比减少14.27%；经营活动产生的现金流量净额97.52亿元，同比减少12.45%。汇率波动是拖累业绩的重要因素——上半年人民币升值给公司带来汇兑损失7.04亿元，而去年同期为汇兑收益8.82亿元，汇兑损益波动影响达15.86亿元。剔除这一因素后，税前利润同比降幅大幅缩小。

从业务结构看，海尔智家智慧暖通解决方案（大暖通产业）上半年全球收入453.62亿元，同比增长6.1%，经营利润高增26.8%；数据中心收入同比增长50%。区域方面，南亚市场收入同比增长17.1%至101.49亿元，东南亚市场实现双位数增长，欧洲市场收入同比增长4.9%，全球化布局在一定程度上对冲了单一市场的周期风险。财联社报道，海尔智家二季度单季营收784.28亿元，同比增长1.36%；归母净利润56.65亿元，环比增长21.78%，呈现触底回升态势。

格力电器2026年上半年营收893.98亿元，同比下降8.15%；扣非净利润127.07亿元，同比下降8.89%。其中二季度单季营收464.31亿元，同比下降16.82%；扣非净利润70.04亿元，同比下降14.88%。空调赛道压力最为突出，国内家庭空调保有量已处高位，地产复苏偏弱叠加补贴退坡，居民换新意愿趋于谨慎。

海信家电2026年上半年实现营业收入467.66亿元，同比下降5.22%；归母净利润16.58亿元，同比下降20.16%。不过结构升级亮点突出：冰洗业务上半年收入同比增长12.88%，海外欧洲、北美收入分别增长20%和11%，东盟和印度市场增速高达38%至90%；中央空调家装零售收入同比增长10.51%，热泵和数据中心业务增长超80%和130%。研报认为，高价值场景正在降低公司对传统地产的依赖，中长期盈利质量有望提升。

厨电板块：

老板电器量利双降，华帝份额逆势提升

老板电器上半年实现营收39.72亿元，同比减少13.78%；归母净利润5.78亿元，同比减少18.75%；经营活动产生的现金流量净额为-3.6亿元。

华帝股份上半年实现营业收入24.61亿元，归母净利润1.73亿元，营收与净利润同比降幅较此前显著收窄。奥维云网数据显示，截至7月12日，华帝线下抽油烟机销量市占率同比提升约1个百分点至7.89%，燃气灶销量市占率同比提升约1个百分点至10.31%。在行业量价齐跌的背景下，华帝份额逆势上行，线上渠道毛利率达52.44%，同比增长4.71个百分点。

小家电板块：

量缩价升成主旋律，出口型企业利润承压尤为严重

小家电板块是本轮调整中压力最为集中的领域。已发布半年报或业绩预告的8家公司中，2家亏损、6家盈利，但利润均有不同程度下滑。

苏泊尔上半年实现营业收入114.10亿元，同比下降0.59%；归母净利润8.68亿元，同比下降7.70%，作为行业龙头降幅相对较低。公司称国内业务收入实现小幅增长，但外销客户订单减少、原材料价格上涨及市场竞争加剧对利润形成拖累。

九阳股份上半年实现营业收入34.89亿元，同比下降12.49%；归母净利润7177.32万元，同比下降41.52%；扣非净利润7442.89万元，同比下降60.21%。两大主力品类营养煲和食品加工机收入跌幅接近两成，但西式电器系列逆势增长3.27%。

小熊电器上半年实现营业收入23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.20亿元，同比下降41.30%。其中厨房小家电收入同比下降9.47%，母婴小家电下降22.88%，生活小家电增长7.48%。华泰证券研报认为，公司短期盈利压力来自小家电退出全国统一补贴范围后的需求偏弱，以及原材料和物流成本上涨、营销投入增加、汇兑损失等多重因素。

新宝股份的利润压力尤为突出。其上半年实现营业收入74.20亿元，同比下降4.91%；归母净利润1.36亿元，同比大幅下降74.86%。公司出口业务占比达75.79%，人民币对美元升值令汇兑损失同比增加约1.53亿元，叠加需求偏弱和原材料上涨，利润空间被严重压缩。

利仁科技是目前唯一实现收入、利润双增长的小家电企业，上半年营业收入和归母净利润同比分别增长29.66%和30.36%，但绝对利润规模仅约642万元。比依股份则预计由盈转亏，爱仕达同样预亏。

奥维云网数据显示，上半年国内厨房小家电全渠道零售额为302.6亿元，同比下降4.8%；零售量1.1649亿台，同比下降14.6%；市场均价达到260元，同比增长11.5%。行业呈现明显的“量缩价升”特征——消费者买的数量少了，但单价上去了。

行业展望：

存量博弈加剧，AI与全球化成破局关键

奥维云网总裁郭梅德分析认为，当下市场存在供需错配矛盾，家电行业不应困于短期销量下行周期，家庭美好生活的消费需求依然广阔。他建议家电企业以AI为新引擎，激活潜在消费，跳出价格“内卷”，聚焦空气与能源、睡眠、休闲娱乐、家务清洁、烹饪饮食等九大家庭细分场景，从存量博弈转向价值共生。郭梅德预计，2029年至2030年将迎来新一轮家庭换新周期。

东方证券研究所家电首席分析师李汉颖指出，小家电行业增长逻辑正从走量转向价值提升。京东“618”数据也印证了这一趋势——智能化新品成交额同比增长20倍，AI智能咖啡机成交额环比增长超100%，AI智能电动牙刷同比增长300%，智能扫地机器人成交额同比增长100%。消费者正在减少对低价值、同质化产品的购买，却仍然愿意为能带来明显体验改善的产品付费。

总体来看，2026年上半年家电行业“总量弱、龙头强”的格局进一步固化。白电龙头凭借全球化布局和渠道优势展现出较强韧性，但汇率波动和原材料成本上涨仍是共性挑战；厨电板块深度绑定地产周期，短期内难以摆脱下行压力；小家电行业则进入“量缩价升”的价值重构阶段，依靠流量制造爆款的增长模式已难以为继。下半年，随着高基数效应逐步消化，行业同比降幅有望收窄，但真正的拐点仍需等待消费信心的实质性回暖和新一轮产品创新周期的到来。

文｜李 练