泸州老窖上半年营收104.7亿元，中高档酒毛利率90.74%依旧稳固

出品丨鳌头财经

进入2026年，白酒行业的深度调整持续，头部企业的经营定力与路径选择，是读懂行业周期走向的关键切口。

8月25日，泸州老窖发布2026年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入104.72亿元，归母净利润43.39亿元，符合市场预期。

难能可贵的是，泸州老窖上半年毛利率坚挺、账面资金充实、持续高额分红，在行业低谷中依然保持战略定力。

公司持续推进“双品牌、三品系、大单品”战略，形成了“高端引领、全价格带覆盖”的产品矩阵优势，并且低度化战略已经进入全面收获期，为企业打开了更广阔的增长空间。

中高档酒毛利率90.74%，上市后分红超600亿元

在白酒行业整体面临产量下滑、利润收缩、渠道出清的多重压力下，泸州老窖交出的半年报，透出远超行业平均水平的发展底气。

2026年上半年，泸州老窖销售毛利率达85.35%，自2020年一季度以来，已连续26个季度超过80%。其中，公司上半年中高档酒类毛利率依然稳固，达90.74%；其他酒类毛利率达45.8%，较上年同期提升1.47个百分点。

在降本增效方面，泸州老窖也取得了长足进展，上半年公司销售费用为13.30亿元，同比下降12.42%；管理费用为3.92亿元，同比下降8.49个百分点。

整体看来，公司上半年“三费”为15.09亿元，较上年同期16.83亿元下降约10%。

截至2026年上半年末，泸州老窖账面货币资金达261.3亿元，短期借款和长期借款分别为30.02亿元和18.31亿元，公司充裕的资金储备为企业后续战略推进筑牢了坚实底盘。

而且，截至2026年上半年末，泸州老窖资产负债率为28.67%，较上年同期33.49%下降4.82个百分点。

更值得资本市场关注的是泸州老窖长期坚持的高比例分红传统。早在8月20日，公司便发布2025年度分红派息实施公告，现金分红总额约65.02亿元。加上今年1月已实施的中期分红19.99亿元，2025全年累计分红约85亿元。

截至目前，泸州老窖上市以来累计现金分红已超600亿元，分红率高达63.5%，现金分红比例在A股上市公司中始终名列前茅。

有市场观点认为，在行业普遍收缩、多数企业优先储备现金流的当下，泸州老窖仍坚持高比例分红，既是对长期投资者的真诚回馈，更直观彰显出管理层对公司经营质量与现金流稳定性的十足信心。

作为头部名酒企业，泸州老窖在行业低谷中依然保持战略定力，成为公司最珍贵的长期主义底色。

这让泸州老窖穿越行业周期攒下了充足的信任筹码，也在未来的行业复苏周期里抢占先机、实现更高质量的增长，埋下了最坚实的伏笔。

国窖1573稳居高端前三甲，低度化战略已进入收获期

行业调整期，恰恰是检验头部酒企产品矩阵抗风险能力的时机。

泸州老窖坚持多年的“双品牌、三品系、大单品”战略，在2026年上半年进一步落地深化，形成了“高端引领、全价格带覆盖”的超强产品矩阵优势，不同价格段的产品互为支撑，有效对冲了单一赛道波动带来的经营风险。

在高端赛道，国窖1573作为高端白酒第一梯队核心成员，始终稳居高端白酒前三甲，凭借稳定的价盘和持续提升的品牌价值，牢牢守住高端市场基本盘，成为支撑公司业绩的绝对压舱石。

2026年春节以来，核心大单品国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格始终保持稳定，在高端白酒价格整体波动的环境下守住了价盘底线，展现出头部名酒极强的品牌韧性。

而在次高端、中端、大众价格带，泸州老窖系列产品已完成全面覆盖，各价格段的市场地位稳固，形成了稳固的基本盘。

不同层级的产品既可以承接不同消费场景的需求，也能在高端市场短期波动时提供稳定的业绩缓冲，让企业在复杂的市场环境中始终保持进退自如的经营主动权。

如果说全价格带布局是泸州老窖穿越周期的基本盘，那么提前多年布局的低度化战略，正在成为公司领跑下一个行业增长周期的核心引擎。

作为行业内最早布局低度白酒、积淀最深的企业之一，泸州老窖的低度化战略已经进入全面收获期。

目前，38度国窖1573已成为行业首个百亿级低度白酒大单品，验证了“低度高端”的市场可行性，也为整个白酒行业开辟出低度高端的全新赛道。

2026年6月，泸州老窖再度加码低度布局，推出超低度新品28度高光，同步上线50mL高光mini小酒版本，精准锁定25至35岁年轻消费群体，主打好友小聚等轻社交场景，支持纯饮、冰饮、调饮多种饮用方式，正式进军超低度白酒市场。

不同于传统白酒的宴席、礼品属性，28度高光瞄准新生代消费者日常轻饮的需求，主打利口化、年轻化的产品体验，既是对新生代消费趋势的主动拥抱，也是低度战略的精细化延伸。

至此，泸州老窖完成了从高度高端到低度高端、再到超低度大众市场的全场景覆盖，产品矩阵从高端宴饮延伸至日常轻饮，场景适配能力大幅提升，为企业打开了更广阔的增长空间。

从控量稳价维护品牌长期价值，到全价格带产品矩阵筑牢经营底盘，再到低度化战略提前锁定未来增量，泸州老窖在行业调整期展现出的长期主义坚守，正在转化为实实在在的竞争优势。

在“十五五”的开局之年，这家老牌名酒企业正以清晰的战略路径和十足的经营定力，在行业结构性转型的浪潮中，走出一条属于自己的高质量发展之路。