「期刊文摘」奚国华：发挥产融并举优势打造“五环联动、四柱支撑”协同化险模式

奚国华：发挥产融并举优势打造“五环联动、四柱支撑”协同化险模式

期刊文摘

中央经济工作会议强调，要着力稳定房地产市场，积极稳妥化解重点领域风险。房地产金融风险具有系统性特征，传染性较强、波及面较广、处置难度较大。在房地产行业转型期，传统的核销、卖断、清收等处置措施，易造成资产价格跳水和价值快速贬损，出现有价无市的市场“急冻”状态，甚至陷入“处置越急—爆雷越多—风险越大”的不利局面，进而危及金融稳定与国家金融安全。从修复底层实物资产和提升资产价值入手，实施一体化综合处置，能够保护和偿还金融债权，在固本培元中有效化解金融风险。中信集团作为综合性中央企业，具有“金融全牌照+实业广覆盖”的特点，依托丰富的金融工具和房地产领域的专业能力，积极探索资金纾困、风险隔离、主体增信、封闭运营、现金清收“五环联动”以及组织、制度、生态、人才“四柱支撑”的协同化险模式，在多个重点房地产企业纾困项目上成功运用，取得了良好的经济社会效益。

一、坚持“五环联动”，实施一体化综合处置

聚焦资金纾困、风险隔离、主体增信、封闭运营、现金清收五大关键环节，构建“输血”、重组、修复、盘活与退出的有效管理闭环，形成系统修复资产价值的完整链条。

以资金纾困为先手，推动项目恢复建设。房地产项目出险往往源于资金链断裂，资金纾困如同为“失血”项目注入“救命血”，是化解风险的首要环节。中信集团全面分析项目风险成因，为前景好、符合国家政策导向的企业和项目提供增量纾困资金，用于支付欠款、恢复施工，不仅能够迅速稳定项目、避免资产价值持续贬损，更能重建各方信心，为后续引入专业团队、修复资产价值奠定基础。2022年以来，中信集团充分发挥旗下子公司中信金融资产管理公司逆周期经营优势，累计投放房地产纾困资金超700亿元。

以风险隔离为基础，优化项目财务结构。房地产风险项目往往伴随原股东关联风险交织、债务交叉传染、资产查封和司法诉讼、项目价值隐蔽流失等问题，只有进行风险隔离，才能排除潜在纠纷、维护金融债权人的合法权益。中信集团坚持市场化、法治化原则，通过司法诉讼、破产重整、搭建风险隔离架构等途径，对项目财务结构进行系统重组，理清各方权益，合理分配损益，实现对项目的排他性管控，为后续化险工作扫清障碍。在探索实践中，中信集团充分发挥旗下子公司中信信托在风险隔离与受托管理领域的专业能力，设立风险处置服务信托计划，通过将项目股权从出险企业有效剥离，实现增量纾困资金与存量历史债务的有效隔离，在源头上防范和化解风险。

以主体增信为关键，提振市场信心。项目出现风险后，原股东往往面临清盘或信用破产，极易引发市场预期波动，迟滞资产盘活进程。要破解这一困局，关键在于对重组后的经营主体实施关键赋能。在实践中，中信集团探索形成了两条有效路径，以信用重构激活资产价值，为风险化解赢得战略空间。一条是品牌注入，重塑主体信用。针对条件成熟的风险项目，通过设立新法人主体、注入中信品牌，实现主体信用重构，增强经营主体市场公信力，稳定各方预期，为项目重启奠定信任基石。另一条是要素嵌入，实现信用增级。针对仍需沿用原品牌、由原股东主导开发的项目，采取更为灵活的增信策略，通过精准嵌入中信要素、引入多方资源支持，以最小干预实现信用层级的实质提升，助力项目加速盘活。

以封闭运营为路径，保障工程质量。风险项目由于长期停工，往往伴随管理失控与工程质量隐患，金融机构在主导化险过程中通常难以直接介入。为保障工程复工并交付，推行代管代建与项目全周期封闭管理，成为风险化解的有效实施路径。中信集团依托中信城开、中信泰富、中信建设等子公司的开发建设和运营管理能力，通过重组项目管理团队、派驻管理人员、控制印章证照、统筹开发销售、加强托管账户管理等方式，系统化解长期积压的法律纠纷、资产受限及流动性负担问题，实现对风险项目的实质管控与封闭运营，确保重组方案有序落实。自2022年至今，中信城开受托代管代建集团协同化险房地产项目，带动多家金融机构偿还金融债权。以红树湾项目为例，中信城开通过专业化运营，推动项目从预售到开盘销售仅用时20天，最终实现超过99%的交房率，以中信速度和中信品质保障了化险成效。

以现金清收为目标，偿还金融债权。从源头修复盘活实物资产，通过资产价值变现，实现金融债权的有序清偿。盘活后重新生成的资产和现金流，为金融债权退出提供了更多潜在路径。一是通过销售回笼现金，实现金融债权的直接清偿。项目建成后，通过销售实现资金回笼，是化解金融债权最直接有效的途径。近三年来，中信集团依托资产盘活带动金融债权有效保全规模连创新高，为系统性压降存量风险提供了坚实支撑。二是依托资产持续运营，实现金融债权的有序清偿。对于具备长期持有价值的资产，通过自持运营、股权转让、再融资和发行REITs等方式，以稳定经营现金流覆盖原有金融债权。三是压实违约主体责任，实现金融债权的多元追索。依法追究违约企业股东的偿债主体责任，通过权益置换、司法追偿、处置抵债资产等方式，最大限度归集现金流，压降金融风险敞口，降低和挽回风险损失。

2022年以来，中信集团协同化险金额超1200亿元，助力其他金融机构化解风险超700亿元，有力地支持了房地产金融的风险化解；落地百余个房地产项目，推动超10万套住房交付，提供项目运营就业岗位超3000个，有力地支持了保交楼、保民生；妥善处理客户投诉，保障投资者合法权益，安抚自然人投资人超10万人次，有力地促进了金融稳定。

二、筑牢“四柱支撑”，夯实可持续化险根基

中信集团坚持“修复实物资产、提升资产价值、化解金融风险”的理念，构建起以组织、制度、生态、人才为“四大支柱”的支撑体系，为高效推进协同化险提供坚强保障。

坚持党建引领，强化组织支撑。面对跨领域、跨机构的风险项目，单纯的行政指令或市场手段往往存在局限性。在探索实践中，中信集团注重加强党的领导，发挥党委把方向、管大局、保落实的作用，将协同化险作为提升综合金融板块竞争力的重要举措，加强专题研究、强化顶层设计，成立协同化险工作领导小组，定目标、定项目、定团队、定方案、定考核，提高资源调配能力和问题决策效率，有效解决复杂利益博弈下“谁来统筹、如何统筹”的难题；注重建强基层党组织，把支部建在项目上，成立党员联合突击队，发挥党支部战斗堡垒作用和党员先锋带头作用，组织不同机构人员共商难题、共研举措、共享经验，有效破解跨团队协作中“人心不齐、能力不均”的困境。实践证明，党的领导是具体的而不是抽象的，党建工作做实了就是生产力、做细了就是凝聚力、做强了就是战斗力。只有将党建引领作为化解风险、推动发展的“定盘星”，才能发挥国有企业的独特优势，在强根铸魂中不断提升协同化险成效。

完善保障机制，强化制度支撑。协同化险考验的不仅是资金资源的硬投入，更是制度机制的软实力。在探索实践中，中信集团坚持问题导向，持续深化制度机制创新，为协同化险提供坚实制度保障。一是建立提级推动机制，破解跨层级协调难题。针对重大项目，构建“集团领导—金控统筹—子公司落实”的管理闭环，将分散于各子公司的资源要素进行整合，由集团层面统一调度，集聚“1+1＞2”的协同合力。二是建立区域专班机制，破解跨机构协同难题。在风险相对集中的区域，组建跨机构工作专班，统一立场、统一策略、统一行动，变“单兵作战”为“联合攻坚”，有效遏制风险的蔓延扩散。三是建立督导激励机制，破解动力传导难题。签署责任状，按周跟进化险进展，按月反馈化险成效，开展绩效考核，形成“部署—执行—反馈—考核”工作闭环。同时，奖励优秀团队、总结标杆案例，激发内生动力，推动协同化险从“要我做”向“我要做”转变。实践证明，制度机制创新是破解难题、集聚合力的“金钥匙”。只有通过制度机制创新将综合优势转化为协同战力，才能在面对复杂风险时做到攥指成拳、有力有为。

依托平台赋能，强化生态支撑。常态长效推进协同化险，需要依托专业平台。中信集团率先申设金融控股公司，将协同化险从临时性任务转化为制度性安排，加快构建开放共赢、良性循环的化险生态。一方面，对内做强协同。加大风险处置力度，推动房地产、地方债等重点领域化险工作常态化运行，整合集团内部信息、牌照、资本与专业资源，通过内部协同降低信任成本，加速出清内生风险，确保主体责任不虚置、风险敞口不扩大、项目风险不恶化、保障措施不弱化。建立健全并表管理体系，打造综合金融板块全资产全风险视图，开展“四早”筛查，防止风险过于集中，做到既“治已病”，又“防未病”。坚持内部交易公开透明、依法合规，严格区分各法人主体责任边界，防止风险传染。另一方面，对外加强赋能。积极构建多元协同网络，深化与地方政府、战略客户、金融同业及社会资本的合作，通过主动对接国家区域发展战略，精准把握政策导向，联合设计市场化、法治化、专业化的风险化解方案。同时，积极引入产业资源、增量资金和先进管理经验，为问题资产导入修复动能，推动其从“被动处置”走向“主动再生”。实践证明，协同化险需要跨体系、跨层级、跨机构发力，形成制度化安排，构建良好生态，实现企业自救、金融稳债、地方维稳等多方共赢，为复杂风险处置赢得战略空间和时间窗口。

锻造专业队伍，强化人才支撑。协同机制的背后，归根到底要靠专业人才。中信集团坚持“仗怎么打，兵就怎么练”，将协同化险一线作为培养人才、检验队伍的主战场，着力打造懂化险、善协同的跨领域专业力量。一是在协同化险中凝聚人才。以重大项目为牵引，从各子公司抽调金融、法律、财务、工程、运营等骨干力量组建“联合舰队”，在攻坚一线实地化办公，实现人才的跨域结合、一体化作战。二是在协同化险中培养人才。坚持实践锻炼与系统培养相结合，在干中学、学中干，推动金融人才懂产业逻辑、产业人才懂金融体系，在解决复杂问题过程中，培养复合型人才队伍。通过持续锻造，中信集团初步形成了一支梯队合理、优势互补的协同化险专业队伍。三是在协同化险中发现人才。将风险处置一线作为识别人才的“试金石”，大胆使用勇于挺身而出、善于破局解难、高效整合资源的业务骨干，形成“能者上、优者用”的鲜明导向。实践证明，高素质专业化人才队伍是协同化险的“基本盘”。只有把优秀干部人才放到风浪中淬炼，才能真正锻造出敢打硬仗、能打胜仗的协同“铁军”。这是中信协同化险模式的坚实底座，也是确保化险成效的核心资产。

“十五五”时期，中信集团将坚决贯彻党中央决策部署，牢记践行国家战略的使命担当，把防范化解金融风险摆在更加突出的位置，持续发挥综合经营优势，创新协同化险模式，牢牢守住不发生系统性风险的底线，为强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。

【 本文选自长安街读书会干部学习核心来源期刊：《中国金融》2026年第8期 奚国华，中信集团党委书记、董事长 】

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责编：任文；初审：邱诗懿、 许雪靖 ；复审：李雨凡、程子茜

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