美团血亏三个季度后终于盈利，股价却已腰斩再腰斩

作者 | 燕大

连亏三个季度后，美团终于熬出头。

前两天美团交出了一份堪称“翻身”的亮眼成绩单——2026年第二季度实现营收1046亿，相比去年同期增长14.4%，超出外媒预期约35亿美元。

更关键的是，二季度实现净利润21.55亿，去年同期只有3.65亿，暴增490%！

整体上显示美团在二季度大幅好转，是美团连续大亏3个季度后，终于迎来亟需的一场胜仗。

说实话，这份成绩来得十分不易。

去年全年美团营收3600多亿，但净亏了234亿，要知道它24年还净赚358亿，一加一减之间净利润缩水了592亿，几乎亏的爹妈不认。

到了今年第一季度，营收同样放大，但净利润继续亏，-68亿。花旗还上来补了一刀，预估美团今年全年将要亏160亿。

为什么过去几个季度它的业绩砸穿了地板？

一是抖音的强势切入。抖音依托短视频、直播种草，形成“先刷短视频囤团购、再线下到店消费”的全新消费习惯，彻底打破“本地消费只找美团”的用户认知。

美团的核心盈利底盘是到店餐饮、丽人（美甲美发等）、酒旅团购，外卖长期靠补贴勉强持平，而抖音恰好从美团最赚钱的到店业务撕开缺口，2026年计划全年成交额要反超美团到店板块。

基本盘被挤压，这是美团近年来利润遭遇挑战的关键外部因素之一。

二就是被“抢地盘”的同时，又被迫卷入外卖补贴大战。

去年那场外卖补贴大战，美团的营销费用飙升到1029亿，比前一年整整多了390亿，红包雨一度把美团的服务器都干宕机了，直接导致营收畸形上涨。

但这种给钱补贴制造出来的热闹，利润却直接塌了。

叠加加码到店团购投放、对抗抖音，整体营销成本暴涨，形成双线消耗，再厚的家底也不禁这么烧。

另外，病急乱投医，今年2到3月份AI界掀起来的“养龙虾”热，美团内部开启“全员养虾运动”，单日烧钱最高上千万。

依托内部资源，给10万名员工配备了8万个AI助手（内部戏称“龙虾助手”），并开放了顶配模型的无上限调用权限。钱、人、资源给足，上到管理层下到城市站运营，人人都在调模型、攒工具。

但这场全员养龙虾的代价很快显现，CEO王莆中最近在公开活动中坦言：“账单直接爆炸，单日算力成本最高冲到1000万元；权限管控跟不上，模型产出的各种谬误，反过来对真实经营产生了干扰和破坏。”

单日最高烧掉近千万，哪怕只持续一个月也得2、3个小目标，这烧钱速度，即使是补贴大战时都未必有这么狠。

为了守住外卖和即时零售的基本盘，再加上踩入“全员养龙虾”的坑，美团不但在2025年陷入巨亏，在今年第一季度都被之前大战的后遗症所拖累，又亏了68个亿。

从之前年利润数百亿，到连续三个季度巨亏，美团付出的代价不可谓不高。

这还只是明面上的，在今年6月26号的美团股东周年大会上，创始人王兴忧心忡忡表示：过去几年公司股价不理想，对此深感责任重大。

王兴破天荒地认责，这份姿态在王兴十几年公开发言里都极为少见。并且他还特别强调自己从公司创立至今一股未卖，这等于告诉大家我们的利益是绑定的，我也在亏，主动给大家吃一颗定心丸。

其实这种表态也是无奈，一个净利润连续亏损的公司，股价很难有好的表现，投资者亏狠了，往往是会骂娘的。

而美团在港股上市，高光时刻还是在2024年10月，股价曾一度达到217港元/股，但之后就开始一路向下，中间有起伏反弹，但整体在往下走，截至今年初，股价已经腰斩，来到103左右。

一年多时间跌了超过5成，然而更令人没想到的是，这么一个在自身行业近乎拥有霸主地位的巨头，股价在腰斩之后竟还会再次逼近腰斩，而且更快更猛，在美团股东会那天来到64左右，距离年初的103，半年时间再跌38%。

业绩连续亏损，股价持续下跌，投资者亏的裤衩子都快没了。

这种情况下，美团亟需一场胜仗。

现在二季度净利润转正，对美团而言不仅是财务数据的修复，更是战略信心的重塑。

在经历连续三个季度的亏损后，这一成绩标志着美团成功走出了外卖价格战的泥潭，也向市场证明了其核心商业模式的盈利能力与极强的业务韧性。

这次盈利稳住了核心基本盘，同时也向资本市场释放了强烈的积极信号：美团正在重新掌握盈利主动权。

不过话说回来，美团仍不能掉以轻心，因为对比补贴战前的正常年份，美团今年二季度21.55亿元的净利润是远远偏低的，要知道24年同季其净利润可是高达113.5亿。

换言之，想要恢复往日高光、完全回归市场引领地位，尚需时日。

最后，无论如何，能在激烈的竞争中时隔三个季度再次夺回利润，已然证明了美团基本盘的坚韧。

随着竞争格局趋于理性，美团正逐步走出“以战养战”的消耗期，开始专注修复利润。

只要保持这份精细化运营的定力，美团完全有能力重回巅峰时刻。