中报观察｜出海收入破四成，三七互娱半年报释放的三大信号

雷达财经出品 文|苏茜 编|深海

随着游戏公司2026年半年报的陆续披露，一个新的趋势呈现在这个上半年持续被低估的板块：盈利修复超预期，出海红利延续，新品储备决定后续增长天花板。伴随着这个趋势而来的，是各家公司不同的策略变化。

以三七互娱（002555.SZ）为例，通过拆解三七互娱今年的中报，可以更直观地看到一家游戏公司如何顺应市场趋势、调整自身长期增长逻辑。

从2026年半年报可以看到，三七互娱多款重磅新品在上半年已跑出亮眼开局，新品势能正加速释放。同时，公司持续深耕多赛道多元化布局，截至报告期末，三七互娱披露的重点游戏储备仍超过二十款。而这般换挡，有助于公司进一步拓宽增长曲线，强化业绩底盘韧性，有效拉长产品生命周期，为后续中长期稳健增长积蓄充足动能。

产品矩阵多元化布局加速

数据显示，三七互娱2026上半年归母净利润17.66亿元，同比增长26.14%，同时，公司半年度拟向全体股东每10股派送现金股利1.00元（含税），结合一季度已现金分红4.62亿元，预计上半年将向股东派发6.82亿元。同时，三七互娱还计划将前期已回购的3亿元股份注销并减少公司注册资本，这将助于提升公司每股收益和股东权益含金量。

在业绩增长及持续提升股东获得感的同时，三七互娱产品基本盘的变化更值得关注。

变化之一是新品上线的速度。虽然在流水方面尚未完全体现，但公司上半年多款新上线游戏已表现出不俗的开局：自研生存题材RPG《生存33天》长期霸榜微信、抖音小游戏畅销双榜；自研MMORPG《RO仙境传说：世界之旅》上线即登顶港澳台地区应用商店免费榜与畅销榜第一。6月以来，三七互娱更是进一步加快新品上线节奏，密集推出《斗罗大陆：传承》《斗破苍穹：斗帝之路》《赘婿》等多款有竞争力的新品。

而即便在如此密集的发行节奏下，截至报告期末，三七互娱披露的重点游戏储备仍超过二十款，涵盖西方魔幻、生存、东方玄幻、中世纪、三国等各类题材，覆盖RPG、SLG、模拟经营、三消等多种品类与玩法。

来源：三七互娱2026年中报

变化之二是方向。今年年初，三七互娱公司管理层在广州举办的投资者开放日活动上明确，公司核心品类战略仍聚焦于SLG、小游戏（覆盖RPG、卡牌等）以及MMO，并将重点发力休闲游戏。

而在三七互娱上半年展示的游戏储备的题材及品类，也响应了管理层上述公开的战略方向。

更值得注意的是，相较几年前，三七互娱的大型MMO的战略重要度略有下降，产品设计更偏向轻社交、碎片化调整。自研层面，公司提出了“大市场、小团队、长周期”的立项准则——三个条件满足两个即可立项。

有游戏行业人士指出，用户群体习惯变迁，是驱动三七互娱调整的重要背景。以往重度大型 MMO，高度依赖玩家长时间在线、强绑定式社交玩法，但当下手游用户时间被大量碎片化内容瓜分，三七互娱产品方向调整也是为了适配这一新变化，从而快速跟上市场趋势。

这两大变化构筑了三七互娱中报主动求变的明确信号：多赛道新品密集落地，产品矩阵正进入加快构筑的关键期。这样的动作，更像是换挡提速。

海外增长将迎新动力

从数据来看，三七互娱的产品策略变化影响已在海外市场初现端倪。报告期内，公司海外实现营收30.21亿元，同比增长10.90%，占总营业收入比重达41.53%，较去年同期提升近10个百分点。

从产品贡献来看，三七互娱在海外SLG品类优势持续巩固的同时，也在尝试新的融合品类。

先看优势体现，三七互娱表示，其长线运营的《Puzzles & Survival》多年来仍保持相对稳定的流水贡献，累计流水已超168亿元，覆盖200+国家和地区，连续多年入选Sensor Tower月度收入榜单。

而新尝试方面，三七互娱并没有大刀阔斧，而是重点围绕“SLG+”展开。

其中，公司推出的中世纪题材SLG《Last Asylum: Plague》在核心SLG框架中引入模拟经营等轻量化玩法作为前期体验入口，有效增强了新用户的代入感和可玩性，在获客效率、用户留存及商业化能力等方面展现出较好的潜力。据介绍，该游戏已上线全球137个国家及地区，累计用户规模超1500万，在中国出海手游收入榜中排名持续上升，并有望成为公司SLG赛道的另一款长青产品。

此外，另一款生存题材SLG新作《Z Route: Redemption》也于报告期内正式上线海外，三七互娱表示，这也进一步验证了公司“超休闲获客+SLG留存”产品模型的可复制性。

据伽马数据，2026年上半年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%，增速创下近六年新高，支撑这一强劲增长的主因是长线产品的持续运营及新品的稳定贡献。其中，策略类（含SLG）游戏以46.91%的收入占比稳居出海品类第一，仍是国产游戏出海的压舱石。

来源：游戏产业报告

从三七互娱产品储备以及管理层战略释放来看，公司未来海外还将侧重在休闲赛道。

在年初投资者开放日，三七互娱管理层指出休闲游戏将作为海外业务新的增长方向，尤其是“三消”和“二合”类游戏，在符合大众题材的基础上，做到题材和剧情的差异化，做出自己的特色。中报的产品储备也印证了这一方向的落地，公司面向境外市场已储备多款休闲品类产品。

据伽马数据2026年上半年全球手游市场洞察报告，二合赛道同比增长了93%。在出海手游TOP100产品中，合成类休闲游戏占比已达16.22%，同比增长9.74%，成为增速最快的细分赛道。这也意味着休闲品类正成为全球手游市场最具结构性增长潜力的赛道。

不过，高增长的另一面，是赛道竞争的白热化。据市场研究机构AppMagic发布的《2026年上半年休闲游戏报告》，上半年全球休闲手游收入约110亿美元，与去年同期基本持平；处于风口的二合赛道上半年也上线了197款新品，跨过这一收入门槛的仅7款，且多来自已在赛道形成规模的头部厂商。这意味着，休闲出海的门槛正在快速抬高，比拼的已不只是“选对赛道”，更是长线运营与产品矩阵的能力。

值得一提的是，三七互娱在此领域并非新手。公司旗下的《Puzzles & Survival》本身就是三消与SLG融合赛道的开创者，验证了公司在休闲+重度融合玩法上的产品能力。此外，《Puzzles & Chaos》同样是三消策略融合产品，全球用户已突破1500万。

三七互娱管理层此前也表示，公司在海外休闲赛道已布局三年，目前处于“种树”阶段，即将进入收获期。

研发投入持续加码

资本市场看游戏公司，目光往往只聚焦流水、新品、业绩数字等维度。但实际上，真正决定一家游戏公司长期上限的，是研发体系、项目产能及人才梯队。

也正是上述逻辑，让三七互娱继续加大对研发的投入。数据显示，报告期内，三七互娱研发费用达3.91亿元，同比增长15.88%，投入的增加主要源于研发人员队伍的扩充。

持续加码的研发投入，与公司近两年持续推进的团队建设一脉相承，也体现出公司对研发体系的重视。

据公司年初投资者开放日披露的数据，现阶段三七互娱核心人才已呈现年轻化趋势。在外部引进上，公司持续吸纳跨品类高端人才，并采取“人才在哪里，公司就在哪里”的策略，在北京、上海分别建立研发分部，两地总人数已超过200人。同时，公司持续引入具备成熟产品经验的资深制作人与团队，进一步充实多品类研发力量。

上半年因产品周期切换导致收入阶段性承压的同时，公司新品密集上线，长线产品仍在贡献稳定流水，海外业务在变化中保持稳定增长；研发投入与人才梯队同步加码；将三七互娱中报里这些细节拼在一起，我们可以看到一家游戏公司在行业周期起伏中主动调整产品结构的完整路径。

游戏公司的短期波动难以避免，但决定长期位置的，正是这种在多赛道持续产出产品、并随市场变化不断校准方向的系统能力和执行力。而这套能力能否兑现为三七互娱下一阶段的增长，也需要更长的周期去验证和观察。