拆解国内四大酒店集团半年报：利润增长靠“省”，非房收入成第二曲线

2026年上半年，国内头部四大酒店集团相继交出成绩单，利润增长的动力已悄然从"提房价"转向"控成本"。截至9月1日，锦江、华住、首旅如家、亚朵四大集团已全部披露半年报，合计实现营收约298亿元，归母净利润约44亿元，部分酒店集团利润水平较去年同期显著增长。然而，业绩回暖的表象之下，衡量酒店经营质量的部分核心指标却几乎原地踏步，部分酒店集团成熟门店平均可出租客房收入（RevPAR）呈现出下降趋势。压力之下，控制运营成本成为上半年酒店市场主旋律。面对"省"出来的利润空间终究有限，各集团也在加速谋求第二增长点：押注零售生意、大力推进加盟扩张。业内人士认为，长期增长需依靠产品结构优化、非房收入培育以及加盟生态的持续完善，才能真正穿越周期。

利润大涨，房价"原地踏步"

作为国内四大头部酒店集团，锦江、华住、首旅如家、亚朵相继披露了2026年上半年财务数据，虽然整体业绩逐步回暖，但部分经营指标却在"原地徘徊"。

根据锦江、华住、首旅如家、亚朵四大酒店集团各自发布的财报，2026年上半年，上述四大酒店分别实现营业收入约68.01亿元、131.17亿元、35.8亿元、63.02亿元，合计约298亿元，其中，锦江、华住、亚朵酒店的营业收入均较去年同期实现增长。

从盈利情况来看，锦江、华住、首旅如家、亚朵于今年上半年分别实现归母净利润5.45亿元、24亿元、4.41亿元以及10.11亿元；同时，锦江、首旅如家、亚朵的归母净利润较去年同期分别同比大涨47.05%、10.98%、51%，华住的数据则保持持平。各大酒店的业绩已呈现出回暖的现象。

但在业绩回暖的背后，各大酒店集团的部分经营指标却增长得微乎其微。具体来看，今年上半年，锦江酒店境内有限服务型酒店RevPAR为146.66元，同比增长0.46%；首旅如家不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为153元，同比增长0.1%。聚焦二季度，华住中国综合平均可出租客房收入为238元，同比增长1.1%；亚朵集团大盘平均可出租客房收入为345.4元，同比增长0.7%。

甚至部分酒店单季度经营指标呈现下降趋势。其中，2026年二季度，锦江酒店境内有限服务型酒店平均房价（ADR）229.86元，而2025年同期为236元；华住中国综合入住率也呈现下降趋势；首旅如家轻管理以外的全部酒店的三大经营指标（ADR、RevPAR、OCC（入住率））均呈现小幅下降趋势。

在此背景之下，为何各大酒店集团半年度的归母净利润能实现增长？锦江酒店在财报中直言，报告期内利润变动主要是营收同比增长的同时，有效控制运营成本，并持续优化资本结构使财务费用较上年同期下降等共同影响所致。同样，首旅如家上半年的营业成本、财务费用均较去年同期有相应缩减。首旅如家方面还表示，运用新材料、新工艺不断实现运营效率提升及成本控制。当前，各家酒店不约而同地进入了降本增效阶段，通过节省、控制运营成本来相应提升利润。

旅游酒店行业资深高级经济师赵焕焱分析指出，在经营承压的背景下，控制成本已成为增收节支的重要途径。通过优化运营流程、压低物资采购成本、缩减非必要开支等方式降低成本，有效释放利润空间，缓解经营压力，以进一步实现盈利。这也从侧面反映出，行业正普遍进入以"降本增效"为核心的深度调整期。但他也强调，若行业供大于求的供需矛盾未得到根本性扭转，酒店经营整体下行的趋势仍难以逆转。

指标增长靠新店，老店持续承压

在进一步拆解各大酒店集团的RevPAR数据后，北京商报记者发现，一些成熟的老店在持续承压，指标的小幅增长靠的是新店拉动。

根据锦江酒店最新发布的财报，2026年上半年，在锦江酒店境内可比有限服务型酒店中，开业满18个月以上酒店RevPAR为143.37元，同比下降1.92%。

今年二季度，不少酒店集团业绩持续承压。其中，华住中国运营18个月以上的成熟阶段酒店RevPAR为233元，同比下降3%。首旅如家，不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR为161元，同比下降6.1%。与此同时，亚朵集团也同样出现类似趋势，其运营超过18个月的酒店RevPAR为336.8元，而2025年同期为347.2元，呈现出下降态势。

酒店行业研究机构迈点网分析指出，今年上半年，新店拉动了大盘，使得整体数据上升，但成熟门店却仍在承压。亚朵集团方面透露，今年二季度，亚朵3.6在营酒店RevPAR超过370元，亚朵见野在营酒店RevPAR超过450元。亚朵方面也坦言，该品牌溢价能力更强，差异化竞争力显著。这显然与成熟门店形成了鲜明对比。华住方面也表示，从结构来看，品牌升级与产品迭代的成效持续释放。截至报告期末，全季4.0及以上门店占比升至85%，桔子2.0及以上升至80%，汉庭3.5及以上升至55%。

广东连锁酒店加盟商吴立鑫向北京商报记者表示，酒店行业当前面临的核心困境在于如何持续维持整体业绩与经营指标的增长。在他看来，实现增长一方面主要依靠单房收益更高、竞争力更强的新开门店；另一方面则是对存量酒店进行持续的更新改造，以提升房价。然而，随着各酒店集团不断推出新门店，产品迭代周期缩短，老店面临的竞争压力日益加剧。为稳住客源，老店往往被迫采取降价策略，导致经营持续承压，进而拉低了集团整体的业绩表现。

与设备陈旧、功能相对滞后的老店相比，消费者则更倾向于优先选择智能化水平更高、整体体验更佳的新门店。消费者李楠谈到，外出旅行或出差时更倾向于选择新开业酒店，因为新店设施更新、智能化配置更强。在同一区域内，若价格相差不大，新店的吸引力明显高于老店。每次预订酒店都会特意查看其装修或开业时间，因新店在安全和卫生等方面更让自己放心。她直言，老店由于设备会老化，即便价格略有优惠，入住率往往也难以匹敌新店。

增加零售、扩大加盟以谋求新增量

在节省成本之外，增加零售收入、扩大加盟版图成为部分酒店集团寻找第二增长曲线的手段。

以零售业务开辟新增长点的亚朵集团，如今该板块收入在总营收中的占比持续提升。根据亚朵集团最新公布的财报，今年上半年，亚朵零售业务实现收入26.46亿元，占总营收约42%，已超四成。不仅如此，聚焦二季度，亚朵零售收入为15.75亿元，同比增长63%。

但布局零售业务似乎并不是所有酒店的强项，在零售业务之外，快速拓展加盟版图，也是部分酒店提振业绩的重要手段。华住财报显示，2026年上半年，管理加盟及特许经营酒店的收入为66亿元，同比增长22.9%，占总收入的50.3%。同时，在二季度，华住中国开设498家酒店，包括1家租赁及自有酒店以及497家管理加盟及特许经营酒店。不难看出，加盟店几乎包揽了全部新开店份额。

赵焕焱认为，全行业供大于求的格局之下，酒店集团经营指标下行不可避免，差别则在于下滑幅度的不同。酒店业本质上属于酒店管理行业，酒店品牌是酒店管理的结晶，品牌输出是酒店集团的必然逻辑和衡量标准。酒店集团的效益来自于轻资产运作，因此有不少酒店集团靠此来获得更多的收益。另外，亚朵的新零售业务虽是全球酒店业的一项创新，但其未来增长仍需关注枕头、被子以外的客房衍生品，例如研发更轻便舒适的座椅等产品，以支撑多元化收入的持续增长。

赵焕焱表示，控成本是短期利润的重要支撑，但长期增长仍需依靠产品结构优化、非房收入培育以及加盟生态的持续完善。在存量竞争时代，谁能率先打通"降本"与"增收"协同发力的双循环，谁才能真正穿越行业周期。

北京商报记者 吴其芸