战争与炼油业的暴利

文 ‖王能全

美以伊战争和仍在持续的俄乌战争，对全球石油和能源市场的冲击是多方面的。

对于炼油行业来说，两场战争的综合冲击就是2026年以来的炼油利润创下了历史的新高，美国等炼厂开工率也创下了高位。此外，印度正成为世界炼油浮动生产国。

燃料精炼利润率创新高

行业专家茨维塔娜·帕拉斯科娃指出，7月10日当周，由于中东局势再度升级、俄罗斯禁止柴油出口以及全球燃料库存的持续下降，汽油和柴油的精炼利润飙升至新高。

尽管已有不少原油成功驶出霍尔木兹海峡，但燃料利润的大幅度上涨以及与原油价格之间的价差表明，全球燃料市场依然非常紧张。

7月8日，周三，由于俄罗斯宣布禁止柴油出口，以缓解乌克兰无人机袭击炼油厂引发的国内燃料供应危机，欧洲柴油精炼利润飙升至60多美元/桶的历史新高。

据路透社汇总的数据，欧洲汽油价格对原油的溢价达到四年来的最高水平41美元/桶。上一次欧洲汽油对布伦特原油的溢价达到如此高位，是在2022年夏季，即俄罗斯与乌克兰之间战争爆发的初期。

与此同时，美国纽约商品交易所即期3-2-1裂解价差合约，即被视为炼油厂盈利能力的指标，在7月8日达到64.58美元/桶历史高位。

由于出口禁令以及炼油厂争相处理中东新到的原油，炼油利润正持续走高。此外，包括美国在内的许多国家燃料库存处于多年来的低位，也进一步推高了炼油利润和与原油的价差。

“欧洲裂解价差已突破60美元，巴西、非洲和土耳其正争相从印度、中东以及美国墨西哥湾地区抢购替代的油品，美国柴油库存目前已接近五年来的最低水平。”斯帕尔塔大宗商品公司表示。

斯帕尔塔的分析师指出：“贸易商所指望的供应救济可能不会到来，俄罗斯的油品已经用完，中国的油品出口不确定，中东局势的重新升级增加了新的风险。”

美国炼厂开工率创新高

茨维塔娜·帕拉斯科娃指出，由于伊朗战争以及霍尔木兹海峡关闭，全球燃料市场紧张，美国炼油厂的利用率已连续数周接近满负荷，推动美国燃料出口量飙升至历史最高的水平。

根据EIA数据，截至7月17日，美国炼油厂平均产能利用率达到96.2%，而2025年同期为94.7%。

EIA在7月22日发布的《每周石油状况报告》显示，全美炼油厂平均产能利用率略高于96%，但中西部和落基山脉地区即美国国防石油管理2区和4区，炼油产能利用率均已达到100%。尽管此前的一周有所上涨，但美国商业原油库存仍比五年平均同期水平低6%，而俄克拉荷马州库欣库存以及战略石油储备库存则分别创下多年和四十年来的最低水平。

库存耗尽、出口创纪录以及炼油厂满负荷运行，使美国燃料市场更容易受到飓风或非计划炼油中断等突发情况的影响。

据《金融时报》汇总的数据，由于燃料市场趋紧，美国批发柴油期货价格7月已上涨26%。

此外，此前押注8月中东原油供应激增的亚洲炼油厂，如今因局势再度升级而面临交货延迟的风险，这可能阻碍他们未来几周提高原油加工水平的计划。

美国和欧洲的炼油厂已接近满负荷运行，但亚洲地区的炼油厂可能不会看到预期的产量提升。因为中东冲突再度升级，打乱了7月和8月的原油装船及交付计划。

印度成为炼油“浮动供应国”

面对国际市场出现的精炼产品短缺，不同的国家采取了不同的策略， 7月16日，行业专家朱莉安娜·盖格指出，印度正逐渐成为全球新的炼油燃料“浮动供应国”，正迅速将柴油、航空煤油和汽油的出口转向面临最严重短缺的市场；强大的炼油能力和多样化的原油进口，使印度炼油企业能够充分利用俄罗斯炼油厂停运、中东冲突以及欧洲燃料市场紧张所带来的中断；随着炼油能力进一步扩大，印度正日益影响全球燃料流通，同时在出口机遇与国内能源安全之间寻求平衡。

据Kpler数据的显示，预计7月，印度将每天出口约140万桶精炼产品，比5月增加约50%，也是自2025年9月以来的最高月度出口数量。这些石油产品并非流向单一的目的地，而是会流向报价最高的买家，也就是需求最紧张的地区。

目前，精炼产品确实具有很高的价值，因为当今石油市场真正的紧俏程度，主要体现在精炼产品上。

首先，俄罗斯的炼油系统已连续数月遭受乌克兰无人机的袭击，迫使莫斯科限制柴油、汽油和航空燃料的出口。此外，中东多个炼油厂在持续数月的战争后仍以低于正常水平的产能运行。欧洲的柴油库存依然异常紧张，航空燃料也并不充裕。

印度恰好是少数几个增加炼油能力而非减少的地方之一。IEA预计，到2030年印度的炼油能力将再增长15%。过去五年间，炼油投资平均增长了23%。

当全球燃料市场开始崩溃时，这一策略看起来更加明智，印度政府也明白这一点。7月16日当周，新德里几乎将柴油和航空燃料的出口关税翻倍，同时降低了汽油的出口关税。如果柴油和航空燃料供应进一步紧张，印度政府希望更多此类油品在运往海外买家之前先供国内使用。这正是成为炼油大国时需要把握的平衡：出口足够多的产品以应对全球短缺，同时保留足够的库存以避免自己发生短缺。

盖格最后指出，沙特阿拉伯仍在决定谁将获得更多的原油，但印度正越来越多地决定谁将获得更多的柴油、航空煤油和汽油。当世界突然需要一批新的柴油、航空煤油或汽油时，很可能这批货物会从印度的炼油厂出发。随着炼油能力的持续增长，而其他地区则面临着炼油厂老化、战争破坏和投资不足等问题时，印度在全球燃料市场平衡中的作用也将在这一趋势中不断上升。