持有一年胜率可超过 80%

大家好，我是量子熊猫。

A 股双创今天继续调整，创业板指和科创 50 指数分别-1.32% 和-2.19%，对应防守板块继续迎来高光时刻，特别数字传媒板块今天继续+5.60%，还有保险+3.16%，银行+2.15%。

资金流上 保险单板块净流入+12.3亿、国有大行+2.59亿、股份制银行+6.77亿，对应半导体净流出-11.99亿、元件-7.09亿。

先接着昨天说今天继续大涨的传媒板块，特别热点芒果超媒继续+20%，但是熊猫也去翻了《后西游记》的口碑也问了身边的朋友，先说好的，制作精美，几乎没有穿模和穿帮镜头，但是也意味着废片比例会高于预测（用过文生视频的应该都能体会，没用的只需要知道文生视频是一个黑盒不可控的过程应该也能理解，工程化能有很大提升，但是缺陷往往是发生在模型生成这个不可控阶段）。

不好的方面，AI 味道很浓，表情和动作不够自然，节奏拖沓不够爽感。

其实按熊猫的喜好 AI 漫剧就是能随心所欲生成大家小时候经常唤醒的超能漫主的爽感，穿不穿模以及部分镜头的 bug反而没那么重要，如果要说故事性漫剧的天花板，熊猫觉得奈飞的《 爱·死·机 》属于顶级一档。

扯远了，主要想说的是现在评价两极分化，因此商业化潜力还很难说，当然不排除后面模型能力和工程化能力持续提升可以快速迭代能够实现数字影视工厂 批量出高品质漫剧的可能，但这还得继续观察不能下结论，所以当前依然还是情绪炒作为主，热度来了资金又刚好没有热点，炒的快，后面热点切换后凉得自然也快。

反倒是银行行业，其实熊猫前几天写了银行半年报的，当时分析的情况是在当前产业和房地产的影响下，区域银行结构分化严重，但是从整体银行大盘看依然是红利可稳健配置的核心板块。

但是后面想了想又默默删掉了，因为对于绝大部分人来说银行“涨”得太慢，仓位做均衡配置更是难上加难，为了避免误导大家又默默的删掉了。

不过熊猫让 AI 拉取了 wind 从 2013 年至今的数据做了个回测分析，目前 中证银行指数的股息率 TTM约 4.14%，大概处于历史26.8% 的分位，历史均值大概在 4.69%。

同时分析了不同股息率下买入持有 12 个月胜率，结论如下。

剔除 D6 档的干扰后，只要在 D5 档位（45% 分位，股息率约 4.46%）以上买入持有一年（250 个交易日）胜率就可以超过 80%，并且在 D5 档位以上中位数收益率都会超过 2 位数。

如果把时间缩短，按60 个交易日（季度）和 120 个交易日（半年）看，胜率要想≥80% 就必须分别在 D10 档位（股息率中位数 6.21%）和 D9 档位买入（股息率中位数 5.77%）。

总结就是除非极端行情下的抄底，银行更适合做长期配置，并且还不能买得太贵，对了按照当前股息率持有 1 年的胜率在 61.6%，中位数收益率 2.47%，值搏率很低，所以继续等等下一波 AI 行情起来打压银行后再配置底仓会更合适，熊猫推荐就是至少 D5 档位买入持有 1 年以上。

接下来是明天的新股。

1，燧原科技（688801）：

全称"上海燧原科技股份有限公司"，成立于 2018 年 3 月，主营业务为云端 AI 芯片的研发、设计和销售，采用 Fabless 模式（只做设计和销售，晶圆制造、封装测试全部外包）。

主要产品包括四代架构 5 款云端 AI 芯片，以及基于自研芯片延伸出来的三层产品：

软件侧是自研的全栈 AI 计算及编程软件平台"驭算 TopsRider"——公司没有跟随英伟达 CUDA 生态，而是从驱动、编译语言与编译器、算子库到工具链全部自研。

硬件侧也有原创自主架构的 GCU-CARE 加速计算单元和 GCU-LARE 片间高速互连技术，分别对标英伟达的 Tensor Core 和 NVLink。

主要客户中第一大客户是腾讯，而且是关联方，2025 年营收 83.79% 来自腾讯，而腾讯科技发行前直接持股 19.9493%，是第一大股东。

按 IDC 数据，2025 年中国 AI 加速卡市场总出货约 400 万张，本土厂商出货 165 万张、份额首次突破四成达 41%；燧原 2025 年 AI 加速卡及模组销售 6.6 万张，对应国内市占率约 1.7%（寒武纪约 2.9%）。

具体营收方面，主要营收是 AI 加速卡及模组，2025 年营收占比 86.83%。

对应行业为软件和信息技术服务业，可比上市企业分别为寒武纪（688256）、海光信息（688041）、摩尔线程-U（688795）、沐曦股份-U（688802）。

科创板发行，由中信证券保荐并主承销，国泰海通证券、广发证券任联席主承销商，发行价格：142.18 元/股，新发行市值：61.19 亿元，发行后总市值：611.87 亿元，发行市盈率负的，顶格申购需持有沪市市值 6.50 万元

2026年上半年营业收入 11.20 亿元，同比+279.08%，扣非归母净利润-6.32 亿元，亏损略扩 3.57%。

2023-2025 营业收入CAGR为 81.83%

扣非归母净利润均为负但是亏损在持续收窄。

具体毛利率方面，2023 年到 2025 年主营业务毛利率分别为 22.60%、30.59% 和 31.78%，跟同业对比来看，处于明显偏低水平。

这股打新肯定是没有问题的，但从公司发展来看最怕变成腾讯御用与别家兼容性越做越差。

打新评级：积极，我的操作：顶格申购。

预估燧原科技中签率约 0.023%，顶格预期中 1 签概率约 0.30%。

2，北交所新股腾信精密周三发行，预计 1+0 是 930，预计 1+1 是 1500。

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