收入大涨压线盈利！蔚来李斌：冲刺4万月销，成本还得涨

作者 ｜ 张睿
编辑 ｜志豪

一、下半年单车成本较去年底涨1.6万作为股东支持任少卿具身智能创业

二、二季度收入同比增长69.1%实现经调整净利润盈利

结语：蔚来冲击今年全年盈利

蔚来第二季度营收同比增长69.1%，实现经调整净利润盈利。

车东西9月1日消息，就在刚刚，蔚来集团（以下称蔚来）召开了2026年第二季度业绩电话会议。蔚来创始人、董事长、CEO李斌和蔚来CFO曲玉一起，回应了蔚来的最新业绩、销量目标、新车规划等问题。

在电话会上，李斌和曲玉两人主要回答了11个相关问题，其中有4大关键问题：

1、市场表现：7月蔚来品牌的平均成交价来到43万以上，上半年只有8个品牌实现了量价齐升，乐道是其中之一。

2、明年的产品规划：蔚来5系、6系会有新的产品计划，乐道品牌明年会有战略级新产品上市，萤火虫品牌维持一款车型。

3、原材料等涨价：第二季度平均每辆车成本较去年年底涨1.4万元，今年下半年还要再增加两三千，较去年年底相比涨1.6万到1.7万元之间。

4、具身智能公司：蔚来会作为战略股东支持蔚来智能驾驶部门负责人任少卿在物理AI领域创业，同时任少卿仍然会作为蔚来智能驾驶部门负责人，蔚来与具身智能创业公司之间会有非常多战略性合作。

结合财报来看，蔚来在2026年第二季度的营收为人民币321.369亿元，同比增长69.1%，净亏损为5.28亿元，经调整净利润（非公认会计准则）为0.261亿元。

▲蔚来2026年第二季度主要财务数据

交付量方面，蔚来2026年第二季度的汽车交付量为10.77万辆，同比增长49.4%，环比增长29.0%。

营收指引方面，蔚来方面给出的2026年第三季度营收指引为332.9亿元至340.5亿元之间，同比增长52.7%至56.2%，环比增长经计算约3.59%至5.95%。

交付量指引为10.8万至11.1万辆，同比增长24.0%至27.5%，环比增长经计算约0.28%至3.06%。

▲蔚来给出的季度交付和营收指引

在财报会上，李斌和曲玉两人共回答了11个问题：

1、ES8、ES9目前的市场需求如何？

李斌：我们的主力旗舰产品ES9、ES8需求非常强劲。ES8在8月份交付了10999台，接近11000台。我们在11个月的时间交付了14万台，在接下来的9月我们肯定会迎来第15万台的交付，也就是在一年的时间里交付超过15万台。

中国的汽车产业因为新产品迭代太快，很少有车能持续热销，我们的全新ES8打破了这个行业现状，成为了持续热销的车。

ES9上市以后需求非常强劲，地平线特别版和签名版目前的等待周期超过三个月。从目前来看，如果把8月新增的订单和7月相比，订单增长还是比较多的，我们对于ES9的持续热销非常有信心。

特别想强调的是，四分之三以上的ES9用户都是来自于蔚来社群以外的新增的用户，也就是说它的破圈的效应非常明显。

原因首先是我们的技术领先，从技术创新的角度来讲，ES9有几十项行业首发的技术和领先同级的技术，技术创新是我们非常坚实的产品竞争力基础。

第二个就是我们产品的定义精准满足了高端市场商务兼顾家庭的用户，或者商务需求用户的一些情感和功能体验的需求，这方面用户的满意度是非常高的。

第三个是我们的充换电服务网络还有我们的售后服务体系，带来了非常难以复制的体系化优势。根据报告，我们的售后服务在新能源汽车品牌中是连续三期夺冠，也在JD power的2026年的售后服务满意度的研究中，获得了豪华品牌和中国品牌的双料第一，这个也持续好几年了。

最后一点也是非常重要的一点，我多次讲到中国新能源汽车的市场，正从品牌的混沌期进入到了品牌的澄清期。用户的购车决策从过去几年比参数，现在已经转向了选品牌。

我们在高端品牌的市场已经建立了心智，用户广泛的形成了BBA（奔驰、宝马、奥迪）的下一辆选蔚来的看法，如果看蔚来品牌的用户购车决策，品牌的原因占比已经超过了30%。

从终端的数据去看，二季度蔚来品牌在中国市场的平均的成交价是40.6万元。全面超越了传统豪华品牌BBA，在主流高端品牌中排名第一，7月蔚来品牌的平均成交价也进一步来到了43万以上。

我们相信，品牌的稀缺性和品牌的竞争力，会成为我们三个品牌长期参与市场竞争非常重要的基础。

2、计划做出哪些改变来有效提升乐道品牌的整体表现？

李斌：乐道所在市场的竞争确实要激烈很多，不管是从品牌的数量还是从车型的数量都要多很多。如果我们去看乐道品牌发布到现在取得的成绩，其实从细分市场去看的话也是非常的不错的。

首先看乐道的成交均价，今年上半年中国乘用车大盘挑战很大，但乐道的品牌的平均成交单价超过了24万，和去年同比增长比较多。

其实中国今年上半年只有8个品牌实现了量价齐升，乐道就是其中之一，成交均价超越了部分传统的豪华品牌。

所以我觉得作为一个高品质的家庭用车的品牌，乐道应该说从品牌的打造方面设立了比较好的基础。

第二就是乐道的产品综合竞争力还是非常强的，如果去看从销售线索到订单的转化率，乐道品牌在行业里是非常领先的。

也就是说用户一旦接触到了乐道的产品，那么最后买我们车的成功率是比较高的，也能看出我们现在主要的挑战还是品牌的知名度，现在乐道的品牌知名度相当于五六年前的蔚来品牌。

所以接下来我们希望能够通过更多更积极、主动的方式，通过跨界合作、线下活动、深挖社群这样的方式，让更多的人能够接触到乐道的品牌，这是我们目前主要的工作目标。

第二个举措是我们会加快蔚来、乐道、萤火虫三个品牌共用的sky门店的布局，持续加强销售网络的建设，能够让乐道品牌更多触达三四线城市的家庭用户群体。

第三个是接下来乐道会持续推出新产品，去服务更广泛的家庭用户群体。当然方向上来讲，我们还是会保持乐道作为一个高品质家庭用车品牌的定位，平衡量和毛利的关系。

总的来说，我们认为中国市场现在缺像对应丰田、大众的高线产品这样的一个品牌，我觉得对于乐道来说是非常好的机会。

3、明年的产品规划和关键发布节点是什么？

李斌：从蔚来品牌的角度来讲，我们5系、6系的产品会有新的产品计划，乐道品牌明年会有战略级的新产品上市，进一步丰富产品线。

萤火虫品牌就一款车型，当然包括特别版和后续的技术迭代都会持续进行，总的来说萤火虫品牌有点像iPhone，会持续有新的特别版推出。

4、未来两个季度的车辆毛利率展望如何？

曲玉：今年成本端的压力确实比较大，今年3月份开始，从内存、大宗材料到电池的成本其实都有所上升。二季度与去年年底相比，单车成本平均上涨1.4万左右，给毛利带来的压力是比较大的。

二季度公司做了大量的工作来稳住毛利，对冲成本上涨的压力。我们维持了三个品牌的价格稳定，没有通过单纯的降价来换取销量，另外我们在成本端通过供应链的优化，商务谈判等措施，基本实现整车18.5%的毛利率。

在下半年，我们也看到材料成本有继续上涨的风险，我们预计可能会在平均每车2000到3000元，公司当然也会继续采取相应的措施，总的目标是希望Q3和Q4能够维持跟Q2差不多的水平。

5、蔚来过去一年中在盈利能力方面取得了显著的改善，这些改善是可持续的吗？

曲玉：这其中当然是综合的措施，一方面整个汽车市场进入到品牌的竞争，我们ES8和ES9的销量非常稳定，在高端市场的占有率非常高。这两款车型的毛利率超过20%，是我们整个毛利的基石。

第二点，我们会持续优化我们的成本结构，把我们的产品定义做的更精准，和我们的合作伙伴一起去寻找降本措施，其实从过去几个季度开始都已经在深入的进行，结合我们内部原子化的研发和供应链能力，也已经找到了非常多的机会，接下来也会持续去进行这样的工作。

李斌：我补充一下，确实今年中国的汽车市场压力非常大，但蔚来整个公司的增长质量非常高，今年上半年我们的销量涨了67%，但是我们的营收高于销量的增长，同比增长了86%。毛利的总额同比增长282%，增速比营收的增长要更快。

刚才也讲了我们二季度的成本，平均到每辆车和去年年底涨了14000，今年下半年还要再增加两三千，也就是说和去年年底相比涨16000到17000之间，但是我们仍然有信心实现毛利总额的高速增长。

6、资本支出和研发方面计划将花费在哪些地方？

曲玉：首先是资本性开支基本上会维持跟去年差不多，在全年60到70亿这样的一个水平。主要的用途是车型的研发投入和服务销售网络建设，工厂相关的应该相对没有那么多了。

第二个方面就是我们将持续高强度的建设充换电网络，今年的目标也依然是1000个换电站。从2024年我们开始加电合伙人计划以来，今年取得了长足的进步。我们在全国25个省市，与超过40家地方国资和机构展开合作。

从目前来看，我们全年的充换电网络建设计划，整个目标都来自于我们合作伙伴的资金。

第三点是我们的BaaS（换电服务）模式越来越被认可，今年上半年各方面的融资渠道也基本上完全打通。蔚能对于蔚来的欠款从年初的160亿，到二季度末的150亿不到，在投放增加的情况下绝对金额出现了下降，对于未来现金流的改善和支撑非常重要。

总的来说，我们三、四季度的目标依然是实现经营现金流和自由现金流正向的目标，现金储备的余额在三季度和四季度应该还可以持续提升。

7、辅助驾驶如何与竞争对手区分开来？未来是否会考虑不同的付费模式？

李斌：我们的辅助驾驶在今年让大家看到了世界模型加闭环强化学习，再加上群体智能的技术路线优势。我们的云端训练算力投入远低于我们同行的情况下，取得了非常不错的用户体验结果。我们的新版本在今年6月18号同步推送给70万用户，证明了我们技术架构的先进性。

搭载了神玑9031X芯片的用户，有58%的日常智能辅助驾驶里程超过一半以上。

收费模式方面，我们新车的用户是五年免费，对于二手车的用户提供订阅服务，目前我们能够收到的订阅费一个月380元，订阅的比例接近20%。

现在用户收费的基数比较少，今年也有几千万人民币的订阅收入。随着用户基数增加，长期来说订阅收入会成为非常重要的服务收入。

8、第五代换电站与上一代换电站相比有什么变化？能否详细说明一下与其他汽车主机厂合作的定价策略以及商业模式？

曲玉：第五代换电站从兼容度上用了柔性解决方案，蔚来、乐道、萤火虫三个品牌不同尺寸的车型都可以在一个换电站里换电。

从成本上来讲，第五代站在第四代站的基础上有进一步的下降，如果不含电池的建设成本，五代站大概在140万，比四代站大概降低了10万左右。

从运营上来讲，我们所有的换电站都在持续运营优化，尤其是值守人效，随着我们换电站故障率的降低和软件能力的提升，整体人效今年与去年年初相比提升了50%，我们相信五代站的运营效率会比前几代有进一步提升。

对外合作方面，其实我们与多家主机厂在前两年签署了换电联盟协议，这段时间的一些落地项目在沟通和谈判持续进行过程当中。

随着这两年Robotaxi（无人出租车）的发展，换电其实也是非常匹配的基础设施支撑，这些工作都还在进行当中。

从目前的合作和收费框架上来讲，我们基本上会用接入费的形式，当然还有待于后面的具体落地。随着大家逐步认识到换电的优势，对我们降本同时通过统一电池包提升效率是非常有帮助的。

9、第二季度的销售和市场推广费用有所增加，这是否因为该季度推出了更多新车型？能否为2026年的运营支出提供更多指引？

曲玉：我分两部分来讲，一个是我们的研发费用。研发费用我们会维持在non-GAAP（非公认会计准则）季度25个亿的水平，根据研发项目和业务进展来动态调整。

当然大家也看到，我们的研发投入和公司历史上，以及和一些友商相比出现了一定程度的减少。但是我觉得我们的研发效率其实更高，一方面我们专注纯电路线，第二个部分随着采用CBU的经营机制，我们内部的研发的体系和组织的效率也不断的优化。

总的来说，在这样的投入强度下，依然能够保证我们在核心技术和关键产品上的竞争力。

从SG&A（销售、一般及行政费用）角度来讲，我们一季度和二季度的比例基本上在13%上下，符合我们的预期。第二季度在销售费用上有很多的一次性投入，基本上今年所有的新产品都在二季度发布，给二季度的SG&A带来大概五个亿的增长。

展望三、四季度，SG&A我们希望能够实现non-GAAP占整个收入的比例10%到11%。

10、蔚来高级副总裁任少卿创办了一家AI初创公司，蔚来已对其进行了战略投资，这家新公司与蔚来之间有哪些长期的合作潜力？又会给公司带来怎样的长期价值？

李斌：我们智驾负责人任少卿会开始在物理AI领域创业，蔚来会作为战略股东支持他创业，但同时任少卿仍然会作为蔚来智能驾驶部门的负责人，还是会负责自动驾驶的技术方向和长期的战略。

这样的安排对于蔚来来说，我们在聚焦自己核心业务的基础上，仍然能够保持对具身智能和物理AI领域的战略投入，同时也能够吸收到更多的外部战略性股东和投资人，我们认为这个是比较好的安排。

另外大家知道AI领域人才竞争是非常激烈的，我们认为用创业公司的架构，去吸引行业里面最优秀的人才，更能保证创业方向的成功。

长期来说，我们相信蔚来和具身智能的创业公司之间，会有非常多的这样战略性的合作，包括业务的合作与战略的合作。

11、关于第四季度和2027年的销量展望如何？

李斌：我们相信今年市场在四季度会有所恢复，我们认为我们会每个月实现平均4万以上的交付量，这是我们的目标。

但从中长期来讲，我们的目标还是每年40到50这样的年销量的增长，仍然是我们的目标。

财报会上，李斌立下多项业绩目标，而在2026年第二季度激烈的市场竞争中，蔚来交出了一份较为亮眼的财报。

根据蔚来发布的2026年第二季度业绩公告，蔚来2026年第二季度的收入为人民币321.369亿元，较2025年第二季度的190.087亿元增加了131.282亿元，同比增长了69.1%，2026年上半年的总收入为576.7亿元，同比增长85.8%。

▲2026年第二季度蔚来财务数据

同时，在2025年第四季度首次实现了单季度盈利后，随后在2026年第一季与第二季度实现了连续三个季度经调整净利润盈利。

蔚来2026年第二季度的净亏损为5.28亿元，2025年同期为亏损49.948亿元，同比收窄了89.4%，2026年上半年净亏损为8.601亿元。

在剔除股权激励费用、组织优化费用及可赎回非控股权益赎回价值的增值影响后，蔚来2026年第二季度的经调整净利润（非公认会计准则）为0.261亿元，2025年同期为亏损41.267亿元，2026年上半年经调整净利润（非公认会计准则）为0.696亿元。

毛利率方面，蔚来2026年第二季度综合毛利率为18.4%，2025年第二季度为10.0%，2026年第一季度为19.0%。

蔚来方面表示，2026年第二季度毛利率较2025年第二季度有所增长主要由于汽车毛利率的增长，较2026年第一季度略有下降主要来自于汽车销售、能源解决方案以及零部件、配件销售及车辆售后服务的毛利率。

具体到汽车毛利率上，蔚来2026年第二季度的汽车毛利率为18.5%，同比上升8.2个百分点，蔚来方面的解释为主要由于产品组合改善。

交付量方面，蔚来2026年第二季度的汽车交付量为10.77万辆，较2025年同期的7.21万辆增加了3.56万辆，同比增长49.4%。交付车型中包括蔚来品牌汽车6.09万辆、乐道品牌汽车2.91万辆以及萤火虫品牌汽车1.76万辆。

▲蔚来2026年第二季度交付量

研发费用方面，蔚来2026年第二季度的研发费用为21.449亿元，同比下降28.7%、环比上升13.8%。

▲蔚来2026年第二季度研发费用

蔚来方面解释到，2026年第二季度研发费用较2025年第二季度有所下降主要由于组织优化带来的研发职能人员成本下降，及不同开发阶段以及经营效率提升所带来的设计及开发费用下降；较2026年第一季度有所增长主要由于新产品及新技术所带来的设计及开发费用增长，以及研发职能人员成本增长。

现金流方面，截至2026年6月30日，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币567亿元。

在竞争激烈的市场中，蔚来交出了一份较为亮眼的2026年第二季度成绩单，营收、交付量同比均有所增加，也实现了经调整净利润盈利。

但而从目前看来，接下来的车市竞争或将进一步加剧，同时财报会中也提到了原材料等涨价因素会对成本带来影响。

对此，蔚来需要进一步加快脚步，从蔚来给出的今年第三季度交付指引和营收指引就可以看出。

至于此前蔚来方面提到的今年实现全年盈利是否能达成，还需要时间来揭晓答案。