债市早参9月2日|两大信披新规9月1日起实施；万亿政府债蓄势待发

债市要闻

【交易商协会：7月份595家主体发行8800亿元债务融资工具】

9月1日，中国银行间市场交易商协会披露2026年7月债务融资工具发行统计数据。7月共有595家发行主体，合计发行980只债务融资工具，发行总规模8800亿元；分品种看，超短期融资券发行3617亿元，短期融资券278亿元，中期票据3997亿元，定向债务融资工具449亿元，资产支持票据385亿元。

对比6月数据来看，7月发行主体较6月的588家增加7家，发行只数由1007只降至980只，总发行规模8800亿元，较6月的8086亿元环比增加714亿元，增幅8.83%。品种层面分化显著，超短期融资券发行规模由2524亿元增至3617亿元，环比大幅增长43.30%；中期票据从3493亿元抬升至3997亿元，环比上涨14.43%。与之相对，短期融资券发行规模由852亿元回落至278亿元，环比下降67.37%；定向债务融资工具由495亿元降至449亿元，环比下滑9.29%；资产支持票据从672亿元收缩至385亿元，环比降幅42.71%。整体来看，7月债务融资工具总供给有所抬升，供给增量主要来自超短融与中票，短融、定向工具、资产支持票据则出现明显缩量。

【资管产品信披新规9月1日起施行】

9月1日，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》开始施行。国内理财行业迎来一轮全面规范整改浪潮。多家理财公司集中修订理财产品说明书等产品文件，核心围绕业绩比较基准优化、信息披露渠道和时间规范、产品要素完善三大维度迭代升级。理财行业正在将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“看得清、厘得清、算得清”。

【私募信披新规落地 统一裁判尺度】

为切实保障投资者知情权，引导私募基金行业规范健康发展，中国证监会、中国证券投资基金业协会分别制定的《私募投资基金信息披露监督管理办法》和《私募投资基金信息披露实施细则》于9月1日同步施行。整体来看，新规通过行政监管划定市场主体行为底线，从前端减少管理人失联、信息隐匿类纠纷的发生；对于已发生的纠纷，可以依托新规确立的托管人、销售机构、实控人配合义务标准，辅助法院厘清各方过错，推动类案裁判尺度趋于统一，实现行政监管、行业自律与民事司法的多向协同。

【交易所制定L2行情使用规范 严禁“绕道抢跑”】

交易所近日发布增强行情非展示技术管理规范，对增强行情（L2）数据使用划出明确红线，从而规范数据使用和维护市场公平。《规范》对数据自用和数据转发做出了明确规定。在数据自用方面，《规范》要求须在指定机房按书面认可用途使用，严禁转发或通过任何接口外传。在数据转发方面，明确禁止以光分器、行情镜像等方式绕过转发系统向用户提供数据，不得向券商、信息商等会员单位有偿或无偿转发，境外用户须事先报备，并强制绑定MAC地址校验。业内人士指出，此举旨在用制度“笼子”严防行情数据滥用与不当传播，杜绝利用数据优势“绕道抢跑”，进一步维护市场公平性。

【万亿政府债蓄势待发 债市进入高供给震荡周期】

8月以来，国内地方政府债券发行维持高位放量态势，新增债、再融资债、特殊债密集落地，成为固收市场核心影响变量；截至8月30日，国债及新增地方债仍有4.7万亿元规模待发；8月地方债实际发行11920亿元，超计划完成；特殊新增专项债2026年累计披露规模达8679.19亿元，区域集中度高，江苏、云南、广东位列前三；地方债加权平均发行期限为15.23年，国债为6.77年；专家认为供给压力将持续影响流动性与利率走势，但货币财政协同可对冲短期冲击。

【8月城投债净融资缺口破千亿，或双重受压于审批收紧和到期高峰】

刚刚过去的8月，城投债融资依然不容乐观。财联社据Wind数据统计，今年8月城投债新增发行342只，合计规模2050.12亿元，环比下降9.4%，同比大幅萎缩30.2%，净融资额更是降至-1117.95亿元，环比、同比分别多降890.88亿元和975.19亿元；单月净融资缺口突破千亿元，创下2025年以来最大月度净偿还规模。

多家机构分析认为，8月城投债净融资大幅走弱并非单月扰动，而是监管收紧、批文审核趋严与偿债高峰叠加共振的结果。据公开媒体报道，沪深交易所在“335”指标基础上新增“三道红线”审核标准后，区县级城投发债节奏已明显放缓。

【中小银行转债近乎“零转股”落幕！资本金补充工具为何失灵？】

可转债曾经是金融企业补充资本金的重要路径之一，而近期受中小银行正股整体走势偏弱影响，投资者转股动力明显不足，这一股本充实工具正陷入阶段性遇冷的局面。

8月25日，青农转债正式在交易所摘牌落幕，这只发行规模达50亿元的农商行转债，最终以99.99%的未转股比例走完六年生命周期。类似情况还有紫银转债、国投转债等品种，也都以近乎“零转股”的方式退出。

多位市场分析人士指出，这类转债最终未能实现转股，主要原因在于持续偏低的转股价值与居高不下的转股溢价率。转股的落空，未能帮助银行等金融企业补充资本金，同时还需兑付转债本息，相应增加了自身的负债成本。

【近7.79万亿地方债图谱：新增专项债加速追赶 再融资债占比过半】

据企业预警通，今年以来，全国地方政府债券发行总量达77859.14亿元，同比小幅增长约1.3%；发行节奏呈现“前高后稳、季末翘尾”特征，8月放量至11769.9349亿元；再融资债券显著扩容，其中置换债发行18230.9914亿元，主要用于化解隐性债务；新增专项债1—8月发行29255.8549亿元，8月提速至5188.3003亿元，全年额度目标为4.4万亿元；市场预计全年地方债发行规模约10.5万亿元。

【前8月房企销售整体承压！中海、保利、华润稳居前三】

1-8月100家房企销售总额20175.9亿元，同比降幅较1-7月扩大0.3个百分点；千亿房企5家，与上年同期持平，百亿房企40家，较同期减少13家；拿地总额4979亿元，同比下降17.8%，降幅较上月收窄9.8个百分点；中海地产、华润置地、招商蛇口、中国金茂、北京城建等销售额同比增长；中海地产、保利发展、华润置地稳居行业前三。核心城市优质地块竞拍热度高，但全国土地市场整体缩量，300城平均溢价率7.5%。

【西安旅游启动预重整暨债权申报，同时公开招募和遴选重整投资人】

西安旅游公告，8月28日其收到债权人西安曲江金控资产运营管理有限公司《关于向人民法院申请对上市公司进行重整的告知函》，8月31日收到陕西省西安市中级人民法院《决定书》，西安中院决定对公司启动预重整程序，并指定西安旅游股份有限公司清算组担任预重整临时管理人。为推进预重整及后续重整工作，临时管理人公开招募和遴选重整投资人，意向投资人需在9月7日18时前将盖章版报名材料现场交付或邮寄至指定地点，同时发电子版至指定邮箱。此外，公司债权人应于2026年9月30日前按《债权申报指引》申报债权，预重整期间公司维持正常经营，正常生产经营产生的债权一般无需申报。

【香港交易所五年期中国国债期货上市一个月 持续吸引市场参与】

据香港交易所消息，自8月3日上市以来，香港交易所五年期中国国债期货持续吸引市场关注，交易活跃度和市场参与度稳步提升。上市首月，合约平均每日成交量达到1727张；未平仓合约由首个交易日的991张稳步增长至8月底的2582张。该产品已吸引超过40家市场参与者参与交易，涵盖资产管理机构、银行、证券公司、对冲基金及自营交易机构等各类投资者。同时，买卖价差在8月份保持紧窄。香港交易所将继续丰富多元化产品生态圈，支持投资者的风险管理需求，进一步增强中国资产对国际投资者的吸引力。

【湖南拟于9月3日发行14.58亿元5年期土储专项债】

湖南省财政厅公告，计划9月3日发行专项债券（十四至十七期）和再融资专项债券（十二期），专项债券（十四期）募资用于湘潭市多个土储债项目，计划发行规模14.58亿元，期限5年期。

【甘肃拟于9月7日发行4.4793亿元“置换隐债专项债”，88.19亿元“特殊”新增专项债，期限含10年、20年、30年】

甘肃省财政厅公告，计划9月7日招标发行2026年第八批甘肃省政府债券，其中再融资专项债（十三期）募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模为4.4793亿元，期限为10年。专项债（三十九至四十二期）未披露一案两书，募资用于多个市区县投资项目，计划发行规模分别为36.58亿元、9.42亿元、3.36亿元、38.83亿元，期限分别为30年、20年、10年、30年。

【杭州：推动融资平台退出后加快转型发展，支持重点领域REITs常态化发行和扩募】

《杭州市金融业发展“十五五”规划（征求意见稿）》公开征求意见，提出严防风险跨市场、跨行业、跨领域传染，防范个别、区域、经济金融风险分别演化为综合、系统性、社会风险。要持续防范中小金融机构风险，对出险机构清产核资，加大不良资产处置力度，用多种方式化解风险。还要协调化解大型民营企业债务风险，推进市场化法治化债转股；妥善化解上市公司风险，研究“一企一策”帮扶计划；协同化解地方政府融资平台涉金融风险，提升化债质效；有效防范化解房地产领域金融风险，完善融资及资金监管机制，构建适配融资制度，加大融资支持。

此外还提到要把握资本市场投融资综合改革机遇，壮大高质量专业服务机构集群，重点发展证券、期货等服务机构，引进会计审计等中介机构，支持信用评级机构来杭展业。此外，还将打造一流投资银行，支持期货公司为实体企业服务，推动区域股权交易市场规范发展，建立培育长期投资的产业生态，完善债券融资全链条服务体系等，以提升服务资本市场效率和韧性。

【通胀债务压力下贝森特美债干预计划彻底落空】

美国财长贝森特此前扩大国债回购计划，意在压制美债长期收益率，但政策仅带来短暂效果。伴随全球债券抛售潮再度来袭，30年期美债收益率回升至5.28%以上，10年期、2年期美债收益率分别上行至4.8%、4.4%，市场对美联储本月加息的概率预期达到七成。美债抛售压力向外传导，德国30年期国债收益率创下2011年新高，英国、澳大利亚长期国债收益率同步攀升至多年高位。贝森特称市场自有运行逻辑，当前并未出现紧急状况。但市场分析指出，市场对美国债务激增、通胀顽固的担忧难以消解，临时回购操作无法扭转债市要求更高风险补偿的现实，或将抬升企业与居民的借贷成本。

【国外债券市场正经历新一轮猛烈抛售】

受能源价格上涨、通胀预期升温以及主要央行货币政策预期变化影响，全球债券市场经历新一轮猛烈抛售。美国10年期国债收益率一度升至4.79%，为2025年1月以来最高。日本10年期国债收益率时隔30年首度触及3%，30年日债收益率升至4.18%的历史高位。英国30年期国债收益率再创1998年以来最高，德国、澳大利亚10年期国债收益率均创2011年以来新高。与此同时，南非、韩国、波兰、印尼等国10年期国债收益率也明显上升。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，9月1日以固定利率、数量招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量50亿元，中标量50亿元。同时，开展了3590亿元隔夜逆回购操作。数据显示，当日8330亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4690亿元。

信用债事件

■万科企业：自3月1日至7月31日，公司及控股子公司新增诉讼仲裁金额合计约人民币120.41亿元；

■融侨集团：拟以不超1.5亿元现金对8笔债券进行折价购回，9月4日起购回登记；

■高邮经济发展集团：累计新增对外担保45.494亿元，占上年末净资产70.33%；

■泰安城市发展投资公司：发布境内债券偿还境外债项目承销商比选公告；

■广西金投：子公司广西通盛融资租赁拟吸收合并广西融资租赁并将更名；

■“23温州高新MTN001”：拟于9月15日召开持有人会议，发行人将期限调整为3年；

■广东深汕投控：累计新增借款占上年末净资产52.66%；

■三峡能源：拟发行年内首期科创债，金额不超10亿元期限为10年；

■深交所：终止审核财达-财通-苏再担1-5期数据资产ABS项目，规模20亿元；

■金牛国投：募投项目累计确认销售收入4833.21万元，收益不及预期。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行6.43BP报1.3576%，7天期下行3.39BP报1.3841%，14天期下行5.31BP报1.3845%，1月期下行6.38BP报1.3862%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行4.9BP报1.364%；7天期下行2.3BP报1.391%；14天期下行1.9BP报1.404%；1个月期上行0.02BP报1.417%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌6.0个基点报1.38%；FR007跌0.5个基点报1.42%；FR014跌0.5个基点报1.425%。

银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌6.0个基点报1.36%；FDR007跌2.0个基点报1.39%；FDR014跌2.0个基点报1.39%。

【利率债|跨月后资金面平稳，30年国债收益率下行超1BP】

周二，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.22%报116.130元，10年期主力合约涨0.07%报109.400元，5年期主力合约涨0.06%报106.475元，2年期主力合约涨0.02%报102.586元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率下行0.35bp报1.6845%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.6bp报1.7695%，30年期国债活跃券2600004收益率下行1.05bp至2.17%。

业内人士指出，九月第一天资金比较平稳，对债市有一定支撑。此前房地产支持政策加码，但投资者对政策短期效果仍较谨慎，债市压力反而有所缓解。后续如果财政供给超预期，债券供给压力有所提升，对债市有一定利空约束。前八个月债券供给偏慢，发行量较以往有所缩量。

【信用债|收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1095亿元】

周二，信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1095亿元；“23晋桥YK01”、“24晋能山西MTN001”、“24山西文旅MTN001”收益率居前，均超7%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.09个基点报1.534%；3年期收益率下行0.89个基点报1.6768%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.15个基点报1.5359%；3年期收益率下行0.39个基点报1.6661%。

涨幅超2%的信用债共2只，其中“24中铝集MTN008”、“24深圳地铁MTN003B”、“23中信集团MTN002B”涨幅居前，分别涨3.25%、3.15%、1.69%，分别成交6403.63万元、2001.76万元、11535.54万元。

“23核风电GN002”、“26登封GT01”、“20福鼎债”跌幅居前，分别跌1.26%、1.18%、1.17%，分别成交6013.4万元、2006.96万元、824.57万元。

高收益债：共100只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋桥YK01”、“24晋能山西MTN001”、“24山西文旅MTN001”收益率居前，分别为7.88%、7.32%、7.21%，分别成交2518.78万元、2018.89万元、4040.24万元。

【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨8.1个基点报5.219%】

周二，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨8.1个基点报5.219%，法国10年期国债收益率涨3个基点报4.205%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报3.341%，意大利10年期国债收益率涨2.1个基点报4.171%，西班牙10年期国债收益率涨1.9个基点报3.794%。

【美债市场|美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨5.62个基点报4.398%】

周二，美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨5.62个基点报4.398%，3年期美债收益率涨5.44个基点报4.458%，5年期美债收益率涨5.32个基点报4.553%，10年期美债收益率涨4.61个基点报4.796%，30年期美债收益率涨3.17个基点报5.273%。

（财联社FICC）