中药行业上市公司营收利润总额下降、研发支出增长 市场营销逻辑生变？

财联社9月2日讯（记者 张良德）上半年，中药行业上市公司交出了一份充满“变局”色彩的期中成绩单。

A股68家中药行业上市公司整体呈现“营收、净利润、营销费用下降，研发逆势增长”的特征。“三降一增”的财务指标变化，标志着中药行业正告别粗放式营销增长，迈入以研发创新和合规为核心的新发展阶段。

政策调整行业整体承压 市场“舒适状态”或结束

从营收端来看，行业整体面临收缩压力，上半年，行业总营业收入降至1694.78亿元，同比下降4.84%，六成以上的中药行业上市公司出现营收下滑，仅24家公司实现正增长；总净利润缩减至209.47亿元，降幅达11.11%，其中净利润增长的公司35家，净利润下降的33家。

针对行业营收与利润双双下滑的现象，中国医药健康发展促进专家委员会主任委员、北京盛世康来中药营销策划公司董事长申勇对财联社记者表示，这并非偶然，而是政策调整、集采常态化与医保支付方式改革共振的必然结果。

申勇表示，过去几十年，医药行业一直处于“相对舒适的状态”，“改改剂型，你有片剂我出个针剂，你有胶囊我出个颗粒”就能在市场上相安无事。但随着集采、DRG、反腐等政策的组合拳出击，“看得见的手”正在推动行业深度整合。

首先是政策环境的全面收紧。今年5月，医药反腐及行贿立案标准从6万元大幅降至3万元，处罚力度空前；8月实施的医药代表备案制更是提高了从业门槛。两大政策叠加，促使中药企业在销售战略战术上全面合规化，大幅削减了销售拜访、学术推广活动，OTC院外市场的虚假宣传投入也显著减少，直接导致销售费用下降，但也短期影响了营收转化。

其次是集采的持续挤压。化药与中成药集采均未停歇，企业为保住市场份额不得不大幅让利，导致“以价换量”下利润空间被严重压缩。

最后是DRG2.0的全面落地。自2025年下半年推出后，2026年上半年各医院正式严格执行。该政策严格限制了用药量和费用，导致全国整体用药量下降，对中药企业的院内销售构成了直接冲击。

随着上述政策落地以及呼吸、消炎、配方颗粒等部分品类逻辑变化的影响下，部分企业药品销售业绩下降明显。

其中珍宝岛（603567.SH）营收同比下降58.60%。昆药集团（600422.SH）营业收入同比下降50.97%，同仁堂（600085.SH）营收同比下降14.23%。‌

销售费用下降研发投入逆势增长 行业销售逻辑变化

值得关注的是，在业绩承压的背景下，企业营销费用同步出现大幅下降，但不少中药企业研发费用反而逆势上涨，全行业68家中药行业上市公司销售费用同比下降8.11%至332.62亿元，而研发费用则逆势增长1.94%至44.14亿元；销售收入中位数前34家公司在销售费用同比下降6.75%的情况下，研发费用同比增长5.35%，头部企业研发费用增幅更加明显。

申勇认为，研发逆势上扬是行业在多重压力下的主动破局，市场压力正在倒逼企业加大新药研发力度。广誉远（600771.SH）公司人士对记者表示，当前医药行业要实现高质量发展，需要深刻领悟科技创新对破解发展难题的重要性。

上半年，除华润三九（000999.SZ）、以岭药业（002603.SZ）、康缘药业（600557.SH）、天士力（600535.SH）等创新中药头部企业持续加大研发投入外，各家中药老字号企业也开始加大对研发费用的投入，不再依赖传统的“品牌”叙事。

其中，东阿阿胶研发费用同比猛增54.77%至1.24亿元，同仁堂增长39.86%，达仁堂（600329.SZ）研发费用投入增长29.89%，品牌力强的中药老字号企业的研发加码，预示着行业竞争逻辑正在发生根本性转变。东阿阿胶公司人士对财联社记者表示：“公司正在从文化叙事到品牌叙事再到科技叙事等方面来打造独具阿胶特色的研发创新体系。”

申勇表示，近年来无论是医保目录的年度调整，还是基药目录的更新，都在释放明确信号：只有独家品种、创新药才能进入国家医保目录和基药目录。2026版基药目录共794个品种，其中中成药新增48个，“独家品种非常多”。企业意识到，缺少独家性、创新性的品种，未来市场回报会持续走低。

另一方面，循证医学成为中药品种打开院内市场、进入基药目录、医保目录的必由之路，多家公司开始通过循证医学研究和新适应症开发深挖原有核心品种的增长潜力。

各老字号中药企业均已出现变化。如广誉远公司人士称，公司围绕定坤丹、龟龄集、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等核心产品，联动国内权威科研机构和医疗机构，深挖临床价值，构建专业化学术体系。一方面坚持以临床价值为导向，对外深化产学研协同创新，推动学术和证据严谨扎实，推动科研成果转化为疗效价值。另一方面，对内系统推进经典产品开发及二次开发等工作，持续丰富产品管线、提升产品生命力。

申勇表示，过去国内中药行业大量产品属于同质化普药，依靠剂型微调即可分割区域市场，不同企业同款产品依靠规格差异，在不同区域市场各自生存。但全国范围集采推开之后，同质化普药利润被快速压缩，单纯依靠改剂型、换规格的低水平研发模式已经难以为继。行业已经进入存量竞争时代，对于中药企业，摆在面前的道路十分清晰，要么转型布局创新产品，要么面临被市场淘汰的风险。在此背景下，中药企业开始加大1.1类、2.1类中药创新药研发投入，从过去改剂型的改良式研发，转向真正面向临床需求的新药开发。

（财联社记者 张良德）