半年总账单82.2亿元，优矩控股要“再造一个海外优矩”

一家营销公司的技术含量，最终要落在三个问题上：能不能用更低成本生产更多有效素材，能不能更快把预算投向高回报渠道，能不能把国内积累的交付能力复制到海外。优矩控股2026年中期业绩提供了一个观察样本。

公司收入小幅下降，但毛利、经营利润和净利润同步改善；在线营销基本盘保持稳定，AI开始进入素材生产、投放管理和数据分析，海外业务也从单纯投流延伸至内容、版权、商品和本地化运营。

资本市场过去习惯按照广告代理公司的框架观察优矩控股，现在需要增加两个变量：AI能否持续改善利润率，海外业务能否长成具有规模的第二收入来源。这两件事仍处于兑现期，却已经开始改变公司的基本面结构。

收入下降2.6%，利润增长25.2%，优矩控股正在改善“赚辛苦钱”的问题

8月31日，优矩控股发布2026年中期业绩。上半年公司实现收入48.90亿元，同比下降2.6%；毛利1.79亿元，同比增长17.2%；经营利润1.26亿元，同比增长约40%；归属于公司股东的净利润8294万元，同比增长25.2%。若按照包括非控股权益在内的期内利润口径计算，同比增长约28%。两个增速口径看起来有差异，原因在于比较基数不同，归母净利润25.2%更适合用来观察股东实际获得的盈利增长。

这份财报真正有意思的地方，在于收入与利润走出了两个方向。

优矩控股上半年在线营销解决方案总账单约82.2亿元，同比增长约5%，但按照会计准则确认的在线营销收入为48.59亿元，同比有所下降。与此同时，公司毛利率由3.1%提高至3.7%，净利率由1.3%提高至1.7%。对营销服务公司而言，0.6个百分点的毛利率变化看起来不大，放进接近49亿元的收入体量中，已经足以产生明显的利润弹性。

这说明优矩控股上半年的经营重点已经从单纯追求收入规模，转向客户结构和交付效率。互联网服务行业收入由上年同期约9.68亿元增至16.55亿元，游戏行业收入由6.68亿元增至12.07亿元；电商行业收入则由22.29亿元降至7.66亿元。互联网服务、游戏、金融服务和电商四个行业的收入占比分别为34.3%、25.0%、13.6%和15.9%，客户结构比过去更加分散。

这种变化的价值很现实。广告服务商长期面临客户集中、平台依赖、毛利偏低和回款周期较长等问题，一旦某个大行业削减预算，收入和现金流都容易受到冲击。优矩控股扩大互联网服务和游戏客户，同时降低对电商行业的依赖，有助于减少单一赛道波动对整体经营的影响。上半年新增181家客户，也给后续业务交叉销售提供了基础。

利润改善的成色仍需拆开看。上半年金融资产减值由上年同期计提约1156万元转为拨回约726万元，政府补助由100万元增加至800万元；财务成本净额则由565万元升至1578万元。换句话说，毛利率改善和客户结构优化贡献了经营增量，应收账款管理改善及政府补助也提供了帮助，而借款增加带来的财务成本正在形成新的压制。

好消息是，截至6月底，公司应收账款净额由2025年末的38.53亿元降至29.11亿元，下降幅度接近四分之一；需要继续观察的是，银行及其他借款由7.44亿元增至8.12亿元，现金及现金等价物由6.85亿元降至5.35亿元。对于优矩控股，下一阶段的业绩质量不能只看净利润增速，还要看回款、现金流和融资成本能否同步改善。

AI开始进入投放结果，营销公司的价值边界正在重新划分

很多公司谈AI，最后交付的是一个聊天框。优矩控股的AI路径更加务实，主要围绕素材生产、广告投放、经营分析和业务交付展开。

上半年，优矩控股推出AI漫剧创作平台“矩光剧场”，升级智能营销投放平台“优量”和智能素材创制平台“优创”。其中，“优量”已经把Agent能力应用到素材归类、效果识别、跨平台数据汇总、实时监测、异常预警、出价调整和预算分配；“优创”接入DeepSeek、Seedance、可灵和Vidu等工具，月均素材产量超过40万条，单条素材制作成本较2025年进一步下降62%。

这组数据比“全面拥抱AI”之类的口号有用得多。营销行业最重的成本主要集中在流量采购、素材生产和大量人工操作上。优矩控股上半年流量获取及监测成本达到46.07亿元，占服务成本的97.8%，平台流量价格并不由营销服务商决定；公司真正能够主动改善的部分，是素材成本、投放效率、预算周转速度和员工人效。

所以，我更愿意把优矩控股正在搭建的能力理解成“AI营销基础设施”。这里的基础设施并不神秘：系统持续生产素材，Agent实时盯盘，根据效果变化调整投放，经营数据再回流到素材和预算分配环节。只要闭环能够稳定运行，同一个团队就有机会承接更多客户和更多平台，边际交付成本也会下降。

这套模式还有一个容易被忽视的价值。大量中小企业知道AI可以降低成本，却没有能力分别采购模型、搭建系统、训练团队。优矩控股增加AI Token运营及分销业务，整合上游多模态模型资源，再把模型能力嵌入具体营销流程。公司披露，上半年Token消耗规模显著超过内部预期，但尚未公布相关收入、毛利和客户数量，因此这项业务目前更适合视作能力储备，距离形成独立、可验证的增长曲线仍需更多财务数据。

公司同时引入FDE，也就是前置部署工程师交付模式，并建立提示词训练师、AI画面训练师等新岗位。这个动作说明优矩控股已经意识到，通用模型无法自动理解每个客户的行业规则、素材偏好和投放目标，AI营销最终仍然需要工程团队深入业务现场。

问题也出在这里。优矩控股上半年研发费用约584万元，同比增长9.3%，在接近49亿元的收入规模中占比仍然较低。公司选择的是场景应用和流程整合路线，优势在于商业化快、能够依托现有客户验证，风险在于底层模型能力来自外部供应商，工具差异可能被竞争对手追平。未来真正需要验证的指标，是AI使用率、单位交付成本、人均产出、客户留存以及AI相关业务毛利，而非接入了多少模型。

“再造海外优矩”要靠本地收入证明，不靠出海标签

优矩控股给出的第二条主线，是“再造海外优矩”。

目前，公司海外业务已经覆盖短剧运营、商品出海和海外创意素材供应。上半年商品出海GMV接近2800万元，同比增长25%，复购率超过50%；海外创意素材业务进入泰国、印度尼西亚、菲律宾等东南亚市场，并开始拓展南美。公司还以390万元现金收购海外短剧流媒体平台相关公司，补充内容分发入口。

短剧可能是其中最快形成规模的业务。优矩控股已经搭建内容版权中心，覆盖承制、自制、IP改编、国内内容出海和海外本土制作，月产能接近200部。AI工作流负责压缩制作周期，营销团队负责买量和用户增长，版权中心解决内容供给与合规，海外平台承担分发和变现。几项能力串起来以后，公司提供的服务开始从广告投放延伸到内容生产和商业运营。

这条路的空间很大，难度也不低。海外短剧需要持续买量，公司上半年销售费用由1200万元增至2606万元，主要原因就是短剧广告开支增加；海外内容还涉及版权、文化适配、平台政策、汇率和本地团队管理。产能高并不等于爆款多，GMV增长也不等于利润同步增长。

因此，优矩控股下一阶段最有分量的进展，不会是业务矩阵继续增加，而是海外业务开始单独披露收入、毛利、获客成本和回收周期，AI平台开始用持续的人效与利润率改善证明价值。

这家公司原本容易被归入低毛利的广告服务商。2026年中报给出了一个更完整的观察框架：82.2亿元总账单守住基本盘，客户结构调整推动毛利率改善，AI进入真实交付环节，海外内容和商品业务开始形成闭环。接下来要看的也很清楚——优矩控股能否把广告运营经验沉淀为系统能力，再把系统能力复制到更多客户和海外市场。

如果这条路径继续兑现，优矩控股的基本面将逐步摆脱单纯依赖流量规模的增长方式，盈利质量和业务边界都有重新评估的空间；如果AI长期停留在内部降本，海外业务迟迟无法形成可披露的利润贡献，公司仍会受到低毛利和重运营模式的约束。真正决定优矩控股长期价值的，是AI和出海最终能留下多少利润，而不是故事里出现了多少新名词。