广东
南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道
随着美伊冲突升级，市场担忧中东地区的供应将进一步受阻，国际油价大涨。9月1日，布伦特原油期货价格上涨4.6%，收于每桶94.65美元，创7月24日以来最高收盘价。美国原油期货价格上涨5.2%，收于每桶90.22美元。
债券市场的抛售潮进一步加剧，这场风暴几乎席卷了发达经济体。美国基准10年期国债收益率升破4.8%，日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%，英国30年期国债收益率创下1998年以来的新高，德国与法国的国债收益率攀升至十多年来的最高水平。
受债券收益率飙升冲击，9月1日，现货金收跌2.7%，报每盎司4328.60美元，为8月19日以来最低水平。9月2日，现货黄金跌破每盎司4300美元，近一周回落超过300美元。
美股三大指数1日也全线走低，标普500指数收跌0.71%，报7631.47点；纳斯达克综合指数收跌1.03%，报26099.77点；道琼斯工业平均指数收跌0.79%，报52766.88点。
随着中东战争的持续和能源价格的再次上涨，各国央行正在转向更为激进的抗通胀策略。
美联储理事迈克尔·巴尔表示，如果通胀未能消退，美联储应做好加息准备。他警告称，在通胀超过目标水平已逾五年后，物价压力存在固化的风险。
投资者增加了对美联储本月加息的押注，目前市场正在迅速消化美联储、欧洲央行、日本央行、澳大利亚央行和新西兰联储在未来几周内加息的预期。
富达国际基金经理Ian Samson提醒，中东局势升级引发的能源供应中断使得发达市场正迎来连续第六个通胀高于目标水平的年份。然而，早在地缘冲突爆发之前，通胀黏性便已凸显。巨额财政赤字、数万亿美元的人工智能资本开支、紧俏的劳动力市场以及高企的贸易壁垒，共同构成了通胀居高不下的底层逻辑。综合来看，这表明各大央行此前可能过早地宣示了抗通胀的胜利。
通胀正日益展现出长期结构性特征，而非暂时的经济现象，这给市场和投资者带来了严峻挑战，但也为那些提前布局高通胀环境的机构与个人创造了结构性投资机会。
中长期来看，Samson认为抵御通胀最有效的资产配置工具仍是权益类资产（股票），因其能够提供随通胀同步调整的息税折旧及摊销前利润。推动通胀“更高更久”的多重驱动力，同样在提振企业盈利表现，包括扩张性财政政策、前所未有的科技资本支出、全球电网升级重建的刚性需求以及具备韧性的宏观经济与劳动力市场。尽管高油价在短期内令人担忧，但随着供给端的动态调整以及全球经济体加速脱碳与能源转型，油价在中长期内不大可能持续构成核心阻力。
在地缘冲突、关税、AI投资热潮推升通胀预期之际，投资者也需要适应高通胀时代。
在长期通胀时代，Samson认为多资产分散化配置至关重要，这能帮助投资者恪守估值纪律，对前期涨幅过大的资产获利了结，将资本重新轮动配置至估值回调后极具吸引力的优质标的中。通胀并不一定会侵蚀长期投资回报，但过于单一的配置策略以及在不合理的高估值区间建仓会导致投资损失。
股票配置方面，Samson建议聚焦能够直接受益于通胀趋势与结构性短缺的企业。银行板块是核心受益者之一，通胀长期居高不下通常意味着利率政策也将维持在较高水平，这有力支撑了全球银行业近年来两位数的净利润增长。
此外，Samson同样看好AI供应链中受益于通胀与稀缺性效应的优质企业。随着AI需求快速爆发，中短期内上游算力与硬件短缺加剧，众多地区的科技巨头、电力供应与能源基础设施企业将迎来定价权提升与利润扩张。
在通胀高企的环境下，固定收益类资产（债券）依然具备配置价值，但Samson提醒，投资者必须提高选券的策略性与针对性。通胀处于高位区间时，债券传统上对冲股票风险的分散化效应可能有所弱化，同时还会推动基准收益率上行。鉴于目前市场计入的通胀风险溢价仍显不足，通胀保值债券的风险收益比颇具吸引力。此外，短久期高收益债也能在控制利率风险的同时提供稳健且可预测的息票收益。一种审慎的策略是保持纪律，仅在债券明显被超卖且相对于底层通胀与经济基本面具备极高性价比时才增加久期敞口。
大宗商品虽具备一定的抗通胀属性，但投资者应避免盲目开展宽基配置，长期来看，全球并不匮乏化石能源供给。在价值储存维度，Samson更青睐黄金，以及对电气化等结构性趋势至关重要的特定金属与矿业龙头。
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