华东医药国内医美营收“腰斩”：“少女针”独占红利“破产”，眼窝针等新品难填缺口

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蓝鲸新闻9月2日讯（记者 何天骄）华东医药的医美板块正在经历一场典型的新旧动能断档——曾经扛旗的伊妍仕（Ellansé®少女针）在独占窗口关闭后迅速坍缩，而接棒的新品矩阵虽已摆上货架，却还没到能单独撑起大盘的体量。

2026年8月末，华东医药（000963.SZ）交出一份反差强烈的半年报：集团总营收220.67亿元，同比增长1.81%；归母净利18.61亿元，同比增长2.53%，基本盘稳固；但医美板块（剔除内部抵消）上半年合计实现营业收入6.51亿元，同比下降41.43%；其中国内医美业务收入3.45亿元，同比下降52.46%；海外医美业务收入3.32亿元，同比下降36.59%。

或许是为了对冲医美板块大幅下滑的利空，在财报发布前夜，8月25日，华东医药公告称旗下医美板块全资子公司欣可丽美学代理的MaiLi Precise（眼窝针）拿下国内首张“眶下凹陷”三类械证，似乎给深蹲中的华东医药医美线添了一抹亮色，但短期来看，对华东医药医美业绩的改善作用似乎并不大。

华东医药把医美下滑归因为“行业深度调整+自身战略重构阵痛”。公司认为，当前医美业务的阶段性业绩波动，既是行业整体进入深度调整周期下的客观反映，同时也是自身积极推进战略调整升级、重构板块增长逻辑、积蓄复苏动能的必经阶段，属于企业价值重构，能力迭代过程中的阶段性成长阵痛。这话半对半错——行业确在出清，但公司自己的产品生命周期错位才是主因。

华东医药医美核心产品伊妍仕（市场俗称“少女针”）一度风光无限，如今却从“十亿级独家单品”跌回深蹲期的主角。伊妍仕独占红利仅维持三年半即宣告破产，再生类少女针2021年国内首上市时稀缺性极强，但2024年8月国产塑妍真（PCL）获批后，目前再生赛道（少女针+童颜针）已近20款产品；据央视网等媒体报道，少女针终端价从1.5万/支跌至3000—5000元。在此趋势下，欣可丽美学国内收入从2024年11.39亿掉到2025年7.80亿（同比下降31.5%），2026 半年报国内医美业务收入持续下滑，可以说，老品伊妍仕系列的缩量直接拖累大盘。

与此同时，行业牌照红利落幕进一步加剧了行业竞争。据观研天下《中国医美注射用材料NMPA获批情况》（2026年3月更新表），截至2026年3月，国内Ⅲ类械注射产品达121款（玻尿酸82款），2025.7—2026.6密集批近50款。东方证券就在研报中指出：“上游供给扩容直接推高机构议价权，价格竞争压力持续”。当然，这一冲击是针对全行业，除了华东医药，爱美客、华熙、昊海2026上半年营收都有不同程度下降，净利降幅则更大。

华东医药的新品端不是没东西，但概括来说是“有矩阵、无量级”。

2026年3月重组A型肉毒毒素芮妥欣®获批，财报显示，截至 2026年6月末，半年末合作医院超1600家，是全球首款仅含150KD核心蛋白的重组路径，差异化最清晰、量级想象最大，但肉毒本身处红海，1600家只是覆盖数不是动销数，上半年难言破亿；MaiLi Extreme®（魅俪魅俪朔盈®）2025年1月获证、5月商业化，搭OxiFree®无氧交联，进全国100+机构，8月同系MaiLi Precise拿国内首款眶下凹陷三类证，定位精细化填充锚点而非面部大部位爆品；V30光电2026年6月获证，酷雪/芮艾瑅/芮颜瑅等光电合作机构超500家；伊妍仕M型恒耀进公立九省数十家三甲、S型新增额部适应症2026年6月受理。这套“再生+玻尿酸+重组肉毒+光电”四赛道齐全，但单品上半年营收贡献都还在千万级爬坡，芮妥欣的1600家覆盖、MaiLi的100+机构、V30刚挂网，对应的是“铺货期”而不是“放量期”。

“这些新上来的产品和伊妍仕2023年单年贡献超10亿的坡度完全不在一个数量级，青黄不接指的就是这个截面：老品每月掉的量是新品每季度都追不回来的差。”业内人士分析指出。

以近期获批的MaiLi Precise为例，虽然该产品把长期靠“通用玻尿酸超适应症打泪沟”的眼周项目，第一次写进注册证（眶下区皮下、骨膜上层，中至重度眶下凹陷）。但行业市场规模有限，据博研咨询等研究报告显示，眼周透明质酸填充国内市场规模预计从2025年141亿增至2030年453.9亿，全球泪沟填充2025年12亿美元增至2034年24亿美元。

“市场规模不算很大，眼周单支用量小、医生操作门槛高、容错率低，它是高客单、合规溢价产品。尽管很难达到水光级爆品的销售额，但首年国内销售乐观预估千万级还是有的。”前述分析师表示。华东医药也在公告内用“不会对当前财务状况产生重大影响”来形容该产品。若首年只有千万级别销量，这显然很难填补“少女针”下滑留下的缺口。

此外，随着行业大量产品上市，市场竞争也将进一步加剧。《中国医美行业2026年度洞悉报告》显示，2025年7月—2026年6月注射类三类械获批 46款（玻尿酸25+胶原12+再生9+肉毒2），加光电类近30款。不过，对于华东医药而言并非坏事。“虽然断档不一定会立刻焊上，但结构性修复的路径是清楚的。”有券商分析师表示，“华东的牌在于别人只有单品类、它有Sinclair（华东医药英国全资子公司）全球货架以及国内双渠道（公立+民营）和芮妥欣的重组差异化。”

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