三名清华学霸联手，干出一家机器人IPO

作者丨陈丽娜

出品丨最商业

2026年，机器人行业最受关注的动作之一，是谁又走向了交易所。

宇树科技的上市震动了全行业，另一家与宇树同在2016年成立的机器人公司，也已经站到了港交所门前。

9月1日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司正式登陆港交所。发行价为每股101.7港元的发行区间，开盘市值达124.76亿港元。根据招股书披露的2016年天使轮投后估值（1600万元），其市值已暴涨超700倍。

●梅卡曼德在港交所上市

资本的热情背后是市场的潜力。

灼识咨询预计，梅卡曼德所处的全球AI+3D视觉引导机器人核心部件市场规模将从2025年的18亿元增至2030年的106亿元。

●全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件行业市场规模

梅卡曼德的创业阵容也很容易吸引投资人。

三位创始人均为清华校友，创始人邵天兰27岁创业，硕士期间攻读机器人方向。

邵天兰也确实做出了产品。

2025年，梅卡曼德收入3.89亿元，在AI+3D视觉引导机器人核心部件市场占有率为22.1%，按收入和出货量均排全球第一。不过，2023年至2025年，梅卡曼德累计亏了超过10个亿。

这样的成绩，梅卡曼德能否托住百亿港元市值？

邵天兰做出的是机器人行业的关键部件，还是一个被具身智能风口迅速放大的故事？

2016年的机器人行业，为什么会吸引一个27岁的年轻人下注？

邵天兰的选择带着技术背景的惯性。

他在清华软件学院读本科时，就参与了脑科学和机器人项目。

2012年，他到慕尼黑工业大学攻读机器人方向硕士，之后进入德国机器人公司KBee AG。

●邵天兰

那几年，3D传感器成本下降，工业机器人却仍然依赖固定程序。

传统机械臂擅长重复动作，只要零件被摆放在固定位置，它就能日复一日地操作。

一旦物体随机堆叠或者表面反光，机器就容易出错。

工厂想提高柔性，就需要感知环境和规划动作的能力。

所以当年，邵天兰判断，人工智能与机器人结合会出现机会。

他后来回忆，创业初期想得很浪漫，如果有人投资1亿元，他就能让每个人都拥有AI机器人。

不过十年后再谈这段往事，邵天兰对机器人行业多了几分谦卑，在经营上也变得更落地。

2016年9月，邵天兰与校友付翱、丁有爽创办了梅卡曼德。

软件出身给了邵天兰进入行业的起点，也让他很快碰到硬件创业的边界。

邵天兰回忆创业初期时说道，软件出现问题，可以发一个新版本。

硬件装进客户产线里每次故障都可能带来停工，客户只会看到结果，机器不能正常工作了。

凭着一股不服输的劲儿，之后的几年，邵天兰带着梅卡曼德逐渐发展成熟。

2017年，梅卡曼德推出第一代Mech-Eye工业3D相机，以及Mech-Vision机器视觉软件和Mech-Viz机器人编程软件，到德国汉诺威工业展寻找客户。

2018年，公司开始产生收入。

2019年，核心产品陆续获得欧洲、美国和日本认证。

●梅卡曼德机器人

这几年是梅卡曼德机器人从技术样品到商品的跨越。

不过这样顺风顺水的日子在2021年走到了头。

以前靠工程师守着一个项目打磨半年就可以起量，但现在这套方法行不通了。

生产、供应链、软件、算法、现场调试和售后流程的问题集中出现。

客户也从愿意陪着探索，变成等待设备创造收益。

邵天兰讲过一个颇有现场感的故事。

有客户投诉相机不好用，团队赶到现场，发现是一只蜘蛛趴在镜头上，挡住了光。网线断裂、无线鼠标没电、电源没接，也都曾被报成产品故障。

这些小事听起来有些荒诞，却是工业产品必须处理的日常。

邵天兰说，这在机器人行业里已经司空见惯，客户买的是可持续运行的结果，很少有耐心区分核心算法和一根网线各自承担多少责任。

经过两年的研发，梅卡曼德终于在2023年推出机器人多模态大模型Mech-GPT。据其招股书披露，2025年产品总销量达到8669台。截至2026年3月底，Mech-Eye工业3D相机累计销量已超过2.4万台，客户达1605家。

●梅卡曼德的部分产品。图片来源：梅卡曼德官网

这十年的创业经历也让邵天兰明白，机器人行业没有只靠算法就能跨过的捷径。

你的技术要想进入客户的体系，就要先通过工厂里每一只蜘蛛的检验。

在具身智能行业，人形外观最容易吸引注意。但邵天兰始终没有做机器人本体，这在行业里显得很反常。

目前的主营业务上，梅卡曼德主要提供机器人的眼、脑、手，包括3D相机、视觉软件、路径规划软件、大模型和灵巧手，本体交给合作伙伴。

在邵天兰看来，这是一种主动取舍。

如果做整机机器人，客户每换一个场景，机器人就要跟着重新设计，团队也得跟着项目反复做调整。这样无疑会加重梅卡曼德的资金投入。

邵天兰的选择是把本体交给合作伙伴完成，梅卡曼德负责让机器人看清环境并作出判断的部分。这样梅卡曼德的产品可以随着不同形态的机器人进入新的工厂，更加灵活。

●梅卡曼德机器人

此外，假如做整机机器人，产品一旦进入工厂，遇到的麻烦会比非整机机器人多得多，比如就连换到家电产线也要兼顾装配精度，而每个客户又都有自己的特殊情况。

如果每次都让工程师从头改程序，梅卡曼德的订单越多，交付反而越重。

缩小边界做机器人的局部功能就轻松得多，规模化也更容易。

邵天兰曾提到，客户遇到麻烦，邵天兰的团队直接去到现场，检查机器人存在哪些不足，改善方案跑通后，梅卡曼德就将其交给系统集成商，由他们把产品带进更多工厂。

一个工厂里出现识别失败或误差，经过产品迭代，就可以帮助另一个国家、另一条产线减少调试。

根据招股书，这样的模式下，梅卡曼德成熟的产品通常可以在两周内完成组装和交付。

●梅卡曼德机器人

提效之后，邵天兰说，他想要让机器人真正用起来。

至于什么叫“用起来”，它的商业含义很具体。

客户可以减少人工编程，缩短部署时间，提高产线柔性，也能把人从重复、危险或招工困难的岗位上替换下来。

不到10年的时间，梅卡曼德已经做到了细分行业的第一。

这九年多的积累，梅卡曼德的壁垒也开始成形。

第一层是软硬件协同。

3D成像精度、算法泛化能力和路径规划需要一起工作，单项指标好看不足以保证现场稳定。招股书显示，梅卡曼德的工业3D相机平均无故障时间已超过10万小时。

●梅卡曼德3D视觉引导线束抓取

第二层是工业数据。

不同材质、光线、遮挡和摆放方式形成的真实样本，会不断改善模型。

新进入者可以买到相似的镜头和芯片，却很难快速补齐数万台设备留下的场景经验。

第三层是商业网络。

截至2026年3月底，梅卡曼德合作的系统集成商达到1369家，海外集成商占比超过一半；服务过900多家海外客户，并与100多家世界500强企业建立业务联系。

不过邵天兰也承认，行业里没有一颗能瞬间解决所有问题的银弹。每个环节快一点，产品、数据和渠道叠加起来，才构成公司目前的位置。

邵天兰有一个很个人化的习惯，他会从同一个链接反复购买同款蓝色衬衫。2018年接受采访时穿的款式，七年后仍在穿。

他也说，梅卡曼德今天讲的故事，与天使轮融资时的PPT几乎相同。

故事没有大改，但梅卡曼德的位置已经不同。

27岁时，他想让机器人走进每个人的生活。

十年后，他先把目标收在机器人的眼、脑、手，让产品进入一座座工厂。

这份聚焦帮助梅卡曼德成为细分第一，也把新的问题交到他面前。

首先，海外大客户能否持续带来高额订单，仍是一个难题。

梅卡曼德从2019年开始，就频繁出现在海外展会，这几年成功开拓了多个海外市场。

●梅卡曼德海外业务收入情况。图片来源：梅卡曼德招股书

2023年至2025年，梅卡曼德海外收入从5859万元增至1.96亿元，占总收入的比例从32.4%升至50.3%，首次超过中国内地。2025年海外业务毛利率达到79.2%，同期内地业务为49.8%。海外市场已经是毛利的重要来源。

但2026年第一季度，2025年贡献了15%收入的大客户已未再进入前五大客户之列。

●梅卡曼德海外业务毛利情况。图片来源：梅卡曼德招股书

具体来看，2025年，梅卡曼德获得了一家美国公司的大额相机订单，合作金额达5832万元，占全年收入3.88亿元（内地加海外）的15.03%。

但到2026年一季度，梅卡曼德的最大客户变成了一家日本企业，营收占比11.6%。

今年一季度，此前的美国公司也未再进入前五大客户之列，梅卡曼德的海外收入占比回落至44.0%。

海外业务空间虽大，但大客户的合作订单也容易波动。国际客户能否稳定下来，是梅卡曼德面临的一大难题。

其次是收入增长仍难以覆盖成本。

2023年至2025年，梅卡曼德的收入从1.81亿元增至3.89亿元。但同期净亏损分别为4.01亿元、2.83亿元和3.60亿元，加上2026年一季度亏损5680万元，三年零一个季度亏损了11.01亿元。

●梅卡曼德销售、行政、研发开支情况。图片来源：梅卡曼德招股书

其中，2025年，梅卡曼德研发开支为1.13亿元，销售开支1.68亿元，管理开支1.25亿元，三项合计已经超过全年收入。

此外，梅卡曼德还要在近50个国家和地区建设销售、培训和售后体系。

2025年经营活动现金净流出1.07亿元，虽然较2023年的2.74亿元明显收窄，但仍是一个“吞金兽”。

除了财报显露的问题，梅卡曼德的长远发展还与赛道大小有关。它所处的AI+3D视觉引导机器人核心部件市场，2025年全球规模只有18亿元。

也就是说，梅卡曼德目前的收入已相当于该市场的五分之一。

招股书预计，这一市场到2030年会增长到106亿元，2035年达到1025亿元。预测给了梅卡曼德通往具身智能大市场的路径，但转化为真实的订单仍面临一定的阻力。

进入更广泛的机器视觉和智能机器人部件市场后，梅卡曼德面对的是基恩士、康耐视等拥有长期品牌、全球渠道和完整产品体系的国际企业。

国际巨头在客户基础、现金流和持续研发能力上优势更明显。梅卡曼德暂时的市场排名还不足以结束竞争。

邵天兰曾在采访时说，做机器人不能只靠烧钱，还要有清楚的方向。敲钟之后，这句话会变得更具体。

行业第一是招股书里很拿得出手的成绩，但接下来邵天兰还要证明，一家市值超百亿港元的公司要如何把产品变成持续利润。

等标准产品可以稳定产生现金，梅卡曼德才算真正拿到进入千亿具身智能市场的门票。

●参考资料：

[1]中国经济时报 | 深耕者邵天兰：梅卡曼德“以战养战”拓宽落地边界

[2]21世纪商业评论 | 清华校友募集20亿，攻坚机器人的眼、脑、手

[3]晚点Auto |梅卡曼德邵天兰：“通用机器人” 的吹牛竞赛与现实路径丨具身智能对话#9

[4]镁客网| 专访梅卡曼德邵天兰：制造业终会「拥抱AI」，下一步是跨过「鸿沟」

[5]铅笔道 |清华跑出具身智能独角兽：给机器人安上眼睛和大脑，融资近20亿

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