北京
全球规模最大的主权财富基金挪威主权财富基金提议，在其规模 2.3 万亿美元的投资组合中下调政府债券配置比例，此举将主要影响其持有的美国国债，目的是实现风险敞口多元化、提升投资回报。
该基金管理者——挪威央行投资管理公司（NBIM）管理层今天对外公开了致挪威财政部的信函，信中建议将债券持仓中的政府债券子指数权重由 70% 下调至 50%。该机构表示，50% 的占比既能在市场动荡时期提供充足流动性，也便于基金在其他资产上博取更高收益。
按照这份拟议的再配置方案，NBIM 持有的美国国债占比将由 34.1% 逐步降至 21.9%，欧元区债券占比由 16.8% 降至 14.1%，日本政府债券占比则从 4.6% 提升至 7.4%。
鉴于几乎所有发达经济体债务负担都处于高位，NBIM 还希望将政府债券的加权方式，由按 GDP 加权改为按市场市值加权。
挪威主权财富基金投资组合，来源于NBIM官网
截至今年6月30日，基金总资产为2.292万亿美元
承压的美国国债市场
这项潜在调整出台之际，美国国债市场正处在敏感阶段。投资者对美国财政前景忧心忡忡，美国政府债务总规模也已突破 40 万亿美元大关。
经济学家穆罕默德・埃尔‑埃里安（Mohamed El-Erian）周五在接受CNBC采访时表示：“美国国债的可靠买方与持有者正面临压力。” 他提及日本、中国以及海湾国家均属于这一群体。
谈及 NBIM 拟下调美国国债持仓的提案，埃尔‑埃里安称：“调整的绝对规模并不算大，但释放出一个十分重要信号 —— 传统的国债持有方与买方，其买入意愿正在下降。”
NBIM 计划将美国非政府固定收益资产（例如公司债券）的持仓占比，从 16.2% 提升至 27.6%。
挪威央行投资管理公司首席执行官尼古拉・坦根（Nicolai Tangen）和挪威央行行长艾达・沃尔登・巴赫（Ida Wolden Bache）表示，基金通过配置风险更高的资产可以获取更高风险溢价，例如抵押支持证券（MBS）；作为长期投资者，基金完全有能力承受这类资产的波动。
坦根和巴赫指出，经历过 2008 年金融危机洗礼的抵押支持证券，在危机环境下往往与股票走势反向；相比公司债，它能够像政府债券一样，进一步降低投资组合波动率。
目前，NBIM 持有约 1.65 万亿美元股票，持有全球上市公司近 1.5% 的股份；固定收益资产规模为 5920 亿美元。
该基金设立于 1998 年，用于投资挪威石油产业收入，设置严格约束条件以保障基金能够长期存续。受益于 AI 繁荣浪潮，该基金在美国和亚洲科技企业的巨额投资带来丰厚回报，半导体板块是重要收益来源。
但坦根也多次提及市场下行风险。2025 年一季度，市场避险情绪升温，该基金曾出现 400 亿美元亏损。
NBIM 近期开展的压力测试显示，倘若人工智能板块出现回调，基金资产规模最多可能缩水 7400 亿美元，相当于总规模的 35%。*（据CNBC）
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