AI交易太拥挤！全球资金开启多元化配置：中国股票重回聚光灯下？

财联社9月6日讯（编辑 潇湘）有迹象显示，那些希望在美日韩等拥挤的AI交易之外实现投资多元化的全球投资者，正越来越多地将目光投向中国股票和相关衍生品……

从巴克莱银行到瑞银集团的交易部门，近几周都观察到客户对与中证指数挂钩的看涨期权和掉期合约的需求不断上升。与此同时，越来越多的策略师建议通过衍生品交易布局以获取收益，特别是在中小盘股领域。

据法国巴黎银行和美国银行分析，中国股票当前的主要驱动力包括：持续推进并不断支撑着渐进式牛市的资本市场改革、科技自立自强的加速落地、以及硬件板块整体盈利前景的改善等。

在瑞银一篇题为《中证500指数是分散AI交易风险的更好选择》(China’s CSI 500 Is Better Choice to Diversify AI Trade)的报告中，该行特别指出，中证500指数可作为投资者寻求分散风险敞口的替代性AI投资标的。

目光转向中国

目前，中证1000指数在7月创下2016年以来最差月度表现后虽有所回升，但仍较5月的高点低16%。与此同时，作为期权定价模型中关键参数的隐含波动率，已回落至其一年均值附近，这使得衍生品交易更具吸引力。

“现在是个理想的交易时机，因为市场情绪有些紧张，”美国银行亚太区股票衍生品研究主管Lars Naeckter表示。他建议在中证1000指数上建立看涨期权价差组合。

“与其蜂拥买入股票或期货，选择期权更为明智，尤其是在定价对你有利的时候。迟早会出现某个催化剂，在行情启动前采取战术性主动布局，往往比被动反应更划算，”Naeckter指出。

在巴克莱银行，该机构的交易台也观察到客户对中国境内指数看涨期权价差的兴趣日益浓厚，许多投资者布局的策略是预期市场将逐步攀升，而非急剧上涨。

巴克莱亚太区股票流动性衍生品销售主管Kaanhari Singh表示，与近期历史表现相比，与沪深300指数和中证500指数挂钩的超额收益交易也颇具吸引力。

“近几个月来，我们看到投资者对中国A股看涨策略的兴趣日益浓厚，”Singh表示。“这在一定程度上反映出，随着全球市场上一些最热门投资主题的估值和回报预期引发质疑，投资者正寻求分散股票回报来源。”

分散配置好去处

与此同时，瑞银销售与交易部门于8月30日指出，亚洲当周最大的衍生品资金流来自对中国中证指数的看涨押注。该部门观察到多笔规模可观的做多掉期交易请求集中于沪深300指数和中证500指数，此外还有看涨期权组合。

法国巴黎银行表示，随着中国政府推动科技行业实现自力更生，科技股在中国指数中的重要性日益凸显，这有助于吸引投资者。

目前科技股已成为沪深300指数权重最高的板块，在中盘股和小盘股指数——中证500指数及中证1000指数中的权重也有所提升。

在美国，上周五一名交易员买入了大量KraneShares中概互联网指数(KWEB)ETF的看涨期权，押注该基金价格将回升至今年早些时候的水平。

“由于中国股票独特的生态系统，中国内地市场在人工智能领域提供了截然不同的投资机会。因此，与全球人工智能交易相比，这自然形成了一种分散投资的效果，”法国巴黎银行亚太区股票与衍生品策略主管Jason Lui表示。“如今，这种更为可控的波动性特征，也鼓励了国内外机构投资者进行更多中期资产配置。”

事实上，即便是美国国内的一些明星基金经理，如今也正开始更多将目光转向海外，其中就包括了中国市场。PIMCO一位业绩顶尖的基金经理本周就押注，人工智能热潮的下一个赢家将不会出现在拥挤的美国大型科技公司中，而是会转向亚洲设备供应商、中国金融股和医疗保健股。

负责管理PIMCO旗舰基金——60/40平衡收益与增长基金的Emmanuel Sharef表示，随着人工智能领域支出飙升，许多美国大型科技公司债务负担加重，盈利前景不明朗，其吸引力有所下降。该基金目前已减持了美股七巨头。

PIMCO目前仍维持对亚洲市场的超配评级，理由是亚洲盈利增长强劲，且投资于人工智能供应链下游企业。Sharef表示，他预计只要盈利增长保持强劲，这一观点就会继续维持。“人工智能领域的资本支出规模巨大，”他说。“这意味着对芯片半导体组件、冷却设备、电缆互连、光学设备、电源、建筑设备、金属以及所有数据中心建设所需材料的需求都将大幅增长。”

在中国，该基金最大的行业配置集中在金融板块，因为该板块波动性相对较低。他也看好原材料类股。MSCI中国原材料指数在过去一个月上涨了约7.1%，跑赢了大多数主要行业板块，黄金和铜价的上涨助力该指数从今年表现落后的板块之一跃升为市场领头羊。他还补充称，“中国资源开采和原材料公司非常重要，不仅对数据中心建设，而且对稀土资源也是如此。”

（财联社 潇湘）